【核心观点】 东莞证券指出，机械设备行业近期表现强劲，申万机械设备板块双周涨幅达7.79%，跑赢沪深300指数。细分领域中，自动化设备表现突出，涨幅达15.86%，受益于AI产业带动的新兴需求。工程机械行业景气度上行，国内外销量增长显著，出海动能增强。建议关注细分龙头及核心零部件国产替代机会，如汇川技术、绿的谐波、三一重工等。风险包括宏观经济、汇率波动、技术迭代不及预期等。 【关键要点】 • 机械设备板块双周涨7.79%，自动化设备涨幅居前（15.86%）。 • 工程机械销量增长（挖机国内同比+34.85%），出海成新增长点。 • AI产业链带动机床、激光设备需求扩张，机器人产业临近量产拐点。 • 推荐关注汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、三一重工（600031）。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期风险（基建/地产投资） ⚠ 汇率波动及海外市场风险 ⚠ 技术迭代或国产替代不及预期 ⚠ AI产业链需求波动风险

【核心观点】 兴发集团2025年业绩承压，营收增长乏力但净利润下滑显著，核心业务如农药和特种化学品面临价格压力。2026年一季报显示，新能源材料业务成为亮点，带动收入大幅增长。公司通过多产品协同和技术创新，加速向科技型绿色化工新材料企业转型。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长3.18%，归母净利润同比下降6.83%，主要受全球经济下行和化工行业压力影响。 • 2026Q1营收环比增长35.02%，新能源材料业务收入同比增长541倍，成为业绩增长的主要驱动力。 • 公司持续推进重点项目，包括有机硅、电子化学品和新能源材料等领域，加速产业链整合和技术升级。 • 分析师维持‘买入’评级，上调2026-2028年收入和净利润预测，目标价区间为20.29元至42.54元。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 行业政策变化风险 ⚠ 项目进度不确定性 ⚠ 安全环保风险

【核心观点】 云星宇（920806.BJ）聚焦‘通用技术+专有技术’双轮驱动战略，重点布局人工智能、数字孪生及机器人等前沿领域。2025年营收同比下降31.15%，净利润下滑34.24%，但公司通过持续研发投入（占营收5.25%）和技术突破维持增长预期。分析师维持‘增持’评级，预计2026-2028年净利润分别为79/89/98百万元，对应PE逐步降至35.6倍。公司智慧交通项目获典型案例认可，但需警惕监管政策、市场竞争及新品研发风险。 【关键要点】 • 维持‘增持’评级，2026-2028年净利润预测分别为79/89/98百万元 • 研发投入占营收5.25%，布局人工智能、数字孪生、机器人等通用技术 • 智慧隧道项目获‘交通行业数字化转型典型案例’，技术应用获认可 • 2025年业绩下滑主要受行业竞争压力影响 【风险提示】 ⚠ 监管政策趋严风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新品研发不及预期风险

【核心观点】 东莞证券认为，建材行业在'反内卷'政策驱动下，玻纤行业景气度高，产品价格持续上涨，高端需求爆发，龙头企业的盈利能力和市场地位进一步强化。防水涂料和消费建材因提价带动盈利改善，但水泥行业仍面临需求疲软和价格压力。短期需关注原材料成本和政策执行力度，长期关注行业集中度提升和海外布局。 【关键要点】 • 玻纤行业供需紧俏，价格持续上涨，高端需求增长，龙头盈利能力提升。 • 防水涂料和消费建材通过提价改善盈利，需求结构优化。 • 水泥行业需求疲软，价格承压，但政策托底和龙头优势支撑长期发展。 • 平板玻璃和光伏玻璃短期面临调整，政策节能要求推动长期绿色转型。 【风险提示】 ⚠ 地产复苏不及预期 ⚠ 行业新投产能超预期 ⚠ 原材料成本上涨超预期 ⚠ 政策执行力度不足

【核心观点】 本报告分析2026年4月电动汽车需求，显示国内零售同比降幅收窄至6.8%，批发同比增长7.6%，主要由出口拉动；预计5月需求季节性修复，销量环比持续改善。欧洲市场增速保持高位，但需关注政策和宏观经济风险。 【关键要点】 • 4月国内零售84.9万辆，同比下降6.8%；批发122.5万辆，同比增长7.6%。 • 5月预计需求自然修复，销量环比改善，受季节性和新车型上市影响。 • 欧洲五国新能源车销量同比增长37.2%，美伊冲突影响待观察。 • 车企销量分化，零跑领先，比亚迪同比降16%；行业盈利下降。 【风险提示】 ⚠ 各国对新能源车支持政策变动对销量的影响。 ⚠ 宏观经济波动对汽车销量的风险。

【核心观点】 报告指出头部险企一季度NBV同比显著增长，负债端改善主要因低利率环境推动储蓄型产品需求提升及银保渠道高效销售。行业利润分化明显，部分公司逆势增长得益于保险服务收入等利好因素，估值修复逻辑强化。维持行业看好评级，但需警惕经济复苏、政策落地及利率波动风险。 【关键要点】 • 头部险企NBV同比高增：中国人寿+75.5%，新华保险+24.7%，中国平安+20.8% • 负债端改善驱动因素：居民资产配置转型、银保渠道期交业务贡献、代理人提质增效 • 行业利润分化：5家A股上市险企净利润同比下降17%，新华、太保实现正增长 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 利率大幅波动

【核心观点】 本报告指出，国内头部CSP（如腾讯、阿里）上调2026年资本开支，主要投入AI算力中心建设，预计国产算力产业链保持高景气，重点推荐国产芯片、AI服务器及液冷散热领域。申万计算机指数近两周上涨1.47%，但年内跌幅0.07%，估值仍处高位。 【关键要点】 • 头部CSP资本开支上调：腾讯资本开支同比增长16%，阿里计划资本支出超3800亿元，字节跳动同比增25% • 国产算力产业链受益：AI服务器、国产芯片（如长鑫科技）、液冷散热为核心投资方向 • 市场表现：板块近两周跑赢沪深300，但估值仍处历史高位（PE TTM 54.26倍，近10年75.36%分位） 【风险提示】 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 下游需求释放不及预期 ⚠ AI技术发展不及预期

【核心观点】 2026Q1国内新能源车零售同比下滑20.9%，但出口高增长124%有效对冲内需压力。单车带电量同比提升，结构升级成为主要驱动力。盈利能力受汇兑损失影响，但毛利率有所修复。行业趋势显示，海外市场尤其是欧洲和新兴市场是主要增长点。 【关键要点】 • 国内新能源车零售同比下滑20.9%，出口同比增长124% • 单车带电量同比提升26.8%至54.9kWh，高端车型占比提升 • 盈利能力受汇兑损失影响，财务费用率增加 【风险提示】 ⚠ 各国新能源车支持政策变动风险 ⚠ 宏观经济对汽车销量影响的风险

【核心观点】 报告指出，受霍尔木兹海峡封锁影响，国际油价维持高位，建议关注与中国相关性高的高股息化工品种。本周硫酸、国际石脑油等产品价格上涨，液氯、合成氨等产品价格下跌。推荐关注氦气、生物柴油、农化等方向，重点公司包括中国石油、中国海油、广钢气体等。风险提示下游需求、原料价格波动及环保政策变化。 【关键要点】 • 国际油价上涨，维持推荐评级，建议关注高股息化工股 • 建议关注氦气（供应链受中东冲突影响）、生物柴油（欧洲能源安全需求）、农化（粮食价格上涨带动需求） • 重点关注标的：中国石油、中国海油、广钢气体、卓越新能等 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 原料价格大幅波动 ⚠ 环保政策大幅变动

【核心观点】 锦波生物2025年营收15.95亿元，同比增10.57%，但净利润因新品推广短期承压。公司全球首发注射级重组胶原蛋白凝胶，突破药用辅料领域，未来三年业绩预计持续增长，维持'增持'评级。 【关键要点】 • 2025年营收15.95亿元，净利润6.52亿元，同比下滑10.95%。 • 推出全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，获国际认证，进入药用辅料领域。 • 2026-2028年净利润预测为8.13亿、10.12亿、11.44亿元，EPS逐季提升。 • 下调2026-2027年盈利预期，新增2028年数据，PE从30.8倍降至17.6倍。 【风险提示】 ⚠ 监管政策趋严风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新品研发及市场推广不确定性风险