最新研报

【核心观点】 大湖股份正从传统水产企业向'健康医疗+健康产品'转型，康复护理业务成为公司2025年盈利修复的核心引擎，东方华康扭亏且净利润同比增超52%。与此同时，水产加工品收入占比提升至31.31%，小龙虾产品销售增长15%，预制菜等新品类初现规模。公司通过收购嘉兴智康布局智能康复机器人领域，提供中长期弹性空间。短期来看，医疗业务盈利改善是主要看点，但水产加工毛利率、智能康复商业化等仍需验证。基于此，给予'持有'评级，暂无目标价。 【关键要点】 • 康复护理业务驱动盈利修复：东方华康扭亏，医疗分部净利润同比增长52.08% • 水产加工推动业务结构升级：加工品收入占比达31.31%，小龙虾产品销售同比增长15% • 智能康复布局中长期弹性：嘉兴智康切入康复机器人赛道，产品已获医疗器械注册证 • 盈利预测：2026-2028年营收预计年增4.24%-10.78%，净利润从0.15亿增至0.39亿 【风险提示】 ⚠ 康复护理医疗业务盈利修复不及预期风险 ⚠ 水产加工及预制化产品放量不及预期风险 ⚠ 智能康复业务商业化不及预期风险

【核心观点】 本报告首次覆盖隆源股份，聚焦其作为铝合金精密铸件'小巨人'的发展潜力。公司主要产品应用于新能源汽车三电系统，2026Q1营收同比增15.71%。预计2026-2028年归母净利润将持续增长，对应PE分别为11.4、9.3、7.6倍。公司客户资源优质，覆盖头部Tier1与整车厂商，募投项目将新增新能源三电零部件产能。风险包括行业竞争加剧及新品拓展不及预期。 【关键要点】 • 公司聚焦铝合金精密压铸件，产品应用于新能源汽车三电系统。 • 2026Q1营收同比增长15.71%，预计2026-2028年归母净利润年复合增速20.3%-23.0%。 • 全球铝压铸市场规模预计2030年达1119亿美元，年复合增长率5.71%。 • 客户覆盖零跑、蔚来、小米等，募投项目达产后新增营收6.22亿元。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 新品拓展不及预期风险 ⚠ 原材料波动风险

【核心观点】 广钢气体是国内电子大宗气体领域自主可控龙头，2024年电子大宗气新增项目市占率达41%。公司受益于半导体行业，特别是存储芯片扩产需求，以及氦气价格大幅上涨。预计2026-2028年净利润年复合增长率约28%，对应2026年120倍PE，目标价56.43元，首次给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 电子大宗气自主龙头：2024年新增项目市占率达41%，打破外资垄断。 • 半导体扩产受益：AI拉动存储芯片需求增长，公司是长鑫存储核心供应商。 • 氦气涨价弹性：2026年氦气价格同比上涨353%，公司保供能力强。 • 财务预测：2026-2028年净利润预计6.2亿、7.5亿、9.6亿元，同比增速117%/21%/28%。 • 估值提升：目标价56.43元，对应2026年120倍PE。 【风险提示】 ⚠ 晶圆厂扩产不及预期 ⚠ 竞争加剧 ⚠ 氦气供应波动 ⚠ 限售股解禁

【核心观点】 美信科技（301577.SZ）作为国内磁性元器件龙头，主营信号类与功率类磁性元器件。2025年信号类业务稳健，营收3.1亿元；功率类业务受定价和原材料影响短期承压，但长期增长潜力大。预计2026-2028年营收与净利润年均增速超20%，估值逐步下降。风险包括宏观环境和核心人才流失。 【关键要点】 • 公司深耕磁性元器件领域超20年，产品线覆盖信号类和功率类，客户包括中兴、海信等。 • 2025年信号类业务营收稳健，功率类业务短期承压但具规模化增长潜力。 • 预计2026-2028年营收和净利润高速增长，EPS从0.31元增至1.02元，PE从290倍降至87倍。 【风险提示】 ⚠ 功率类业务短期业绩承压，原材料价格波动风险。 ⚠ 核心技术人员流失风险，技术壁垒高。 ⚠ 市场竞争加剧和宏观环境变化风险。

【核心观点】 保利发展作为央企龙头，短期业绩受行业调整影响承压，但销售规模仍居行业首位。公司聚焦核心城市拿地，债务结构优化，融资成本低。预计未来随着行业集中度提升，公司具备竞争优势。 【关键要点】 • 短期业绩承压：2025年营收和净利润同比大幅下降，但销售金额稳居行业第一。 • 龙头地位稳固：持续聚焦核心城市深耕，土储结构优化，融资渠道畅通。 • 未来成长性：行业集中度提升背景下，公司具备竞争优势，预计2026-2028年业绩逐步恢复。 【风险提示】 ⚠ 房地产行业政策风险 ⚠ 销售改善不及预期 ⚠ 土地市场竞争加剧

【核心观点】 2026年6月电力设备行业表现强于大市，细分板块中其他电源设备涨幅显著。锂电材料价格同比大幅增长，行业景气回升。建议关注锂电龙头个股盈利修复机会、风电设备增长及AI/固态电池技术催化下的投资机会。 【关键要点】 • 电力设备板块周涨幅4.16%，细分板块中其他电源设备、电网设备、电机涨幅超10% • 碳酸锂、六氟磷酸锂价格同比增176.82%和118.57%，锂电行业景气回升 • 建议关注锂电材料、风电设备龙头及AI储能、固态电池技术相关个股 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 国际贸易政策变动风险

【核心观点】 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，强调B端软件标的与下游应用、上游供应链相关企业的投资机会。分析师看好理想汽车技术发布会带来的AI芯片和自动驾驶进展，以及行业政策与合作动态。当前智能汽车指数估值处于高位，需关注技术创新和全球风险因素。 【关键要点】 • 理想举办Livis Day技术发布会，发布自研AI芯片和自动驾驶技术，对标特斯拉FSD V14。 • 推荐标的：H股优选小鹏汽车、地平线机器人；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。 • 关注下游应用（如Robotaxi、Robovan）和上游供应链（如芯片、域控制器、传感器）相关企业。 【风险提示】 ⚠ 贸易战升级超出预期，影响汽车产业出海。 ⚠ 全球经济复苏不及预期，影响汽车终端需求。 ⚠ L3-L4智能化技术创新低于预期。 ⚠ 全球新能源渗透率不及预期。 ⚠ 地缘政治不确定性风险增大。

【核心观点】 商业航天行业加速发展，中国正推动从基础设施建设到商业模式闭环，形成全球太空经济新支柱。商业航天产业链上游火箭可回收技术突破将大幅降低发射成本，下游卫星互联网、手机直连卫星、太空算力等应用场景拓展市场空间，政策支持力度空前。 【关键要点】 • 可回收火箭技术快速推进：长征十号、蓝箭朱雀三号等火箭成功测试，海上回收技术降低发射成本，火箭单次发射成本降至1500万美元以下。 • 卫星互联网规模商用：我国千帆星座、垣信星座加速组网，Starlink手机直连服务覆盖超1600万用户，用户年增长率达105%。 • 政策支持力度空前：中央首次将其定位为“新兴支柱产业”，设立1000亿空天基金，资本市场新规为商业火箭企业IPO打开通道。 • 市场空间达万亿级别：卫星互联网、太空算力、低轨通信等应用场景爆发式增长，SpaceX市值突破2.5万亿，中国商业航天企业估值持续提升。 【风险提示】 ⚠ 火箭可回收技术落地不及预期风险 ⚠ 卫星互联网市场竞争加剧风险 ⚠ 国际巨头技术封锁或政策限制风险