【核心观点】 三诺生物2026年第一季度业绩环比显著改善，净利润同比增长35.46%，主要得益于CGM（连续血糖监测）海外销售突破并实现盈利，海外业务占比提升至44.04%。维持买入评级，预计未来三年净利润将稳步增长，当前股价对应PE倍数逐步下降。 【关键要点】 • 2026Q1业绩环比改善，收入同比增长18.99%，净利润环比大幅提升 • CGM海外销售持续突破，实现盈利，欧洲市场专利诉讼影响已缓解 • 毛利率提升至52.5%，费用率优化，海外市场快速增长 • 预计2026-2028年归母净利润分别为3.7亿、4.7亿、5.5亿元，对应PE倍数25X、20X、17X 【风险提示】 ⚠ CGM销售不及预期 ⚠ 在研产品上市进展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 华源证券报告指出，2025年房地产板块收入和利润持续下行，毛利率小幅下降，费用率和减值比例上升，板块盈利能力承压。但2026Q1毛利率有所回升，基本面筑底有望。分析师维持'看好'评级，建议关注港资发展商、地产开发及转型公司，如新鸿基地产、华润置地等。 【关键要点】 • 2025年板块收入同比下降19.0%，2026Q1进一步下降22.3%，利润为负 • 毛利率2025年13.2%，2026Q1回升至14.6%，费用率和减值比例上升 • 杠杆水平平稳，净负债率上升，现金短债比下降 • 建议关注港资发展商、地产开发、地产转型及物管企业 【风险提示】 ⚠ 房地产量价超预期下行 ⚠ 房地产融资资金趋紧 ⚠ 房地产政策不及预期

【核心观点】 菲律宾Shopee扩音器音响类目在2026年4月销售额环比增长42.5%，主要由销量驱动，显示强劲市场增长。价格段分析显示中低价位商品更活跃，消费者互动集中在特定搜索趋势上，但数据基于平台算法估算可能存在偏差。 【关键要点】 • 扩音器音响类目销售额环比增长42.5%，主要归因于销量提升。 • 各价格段中，中低价位商品互动率较高，购买驱动趋势明显。 • 行业内58.3%的店铺销售额上升，增长幅度集中在0-20%区间。 • 消费者搜索和评论显示新兴偏好，如对新品和特定功能的高互动。 【风险提示】 ⚠ 数据基于Shopee平台算法估算，可能与实际值有偏差。 ⚠ 市场动态受平台政策、外部经济因素或需求变化影响，存在短期波动风险。

【核心观点】 报告指出，我国首批L3级有条件自动驾驶车型获工信部准许许可，标志着智能驾驶迈入量产应用新阶段。2025年国内乘用车智驾域控SoC安装量达939.4万颗，同比增长51.2%。Robotaxi商业化运营成熟，消费者对无人驾驶接受度高。特斯拉FSD加速在中国落地，推动行业技术升级。维持行业‘看好’评级，建议关注智驾核心零部件和软件供应商。 【关键要点】 • L3级有条件自动驾驶正式量产落地，首批车型在北京、重庆指定区域上路 • 2025年智驾域控SoC安装量同比增长51.2%，自主品牌贡献主要增量 • Robotaxi商业化运营成熟，预计2030年一线城市自动驾驶出租车规模达0.34百万辆 • 端到端与VLA模型成为技术迭代核心，提升智驾产品体验与技术成熟度 【风险提示】 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 自动驾驶技术发展不及预期 ⚠ 市场需求不及预期

【核心观点】 泰国Shopee虾皮卸妆用品市场2026年4月销售额环比下跌5.6%，主要由销量下降驱动（销量环比下跌5%），平均价格小幅下跌0.65%。市场活跃度中等，31.35%的店铺销售额上升，但数据基于平台算法估算，可能存在偏差。 【关键要点】 • 销售额环比下跌5.6% • 销量环比下跌5% • 平均价格环比下跌0.65% • 店铺表现分化，31.35%销售额上升 【风险提示】 ⚠ 数据误差风险（基于Shopee算法估算） ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 2025-2026Q1医药行业呈现明显分化，创新药及CXO产业链表现亮眼，化药、器械、生物制品承压；二级市场估值处于历史低位，基金持仓环比上升。短期需关注政策风险及行业竞争加剧。 【关键要点】 • 创新药营收同比增长38.23%，核心品种商业化加速，出海授权成第二增长曲线。 • CXO产业链营收、净利润同比增速达13.2%、85.5%，CDMO需求旺盛。 • 化药板块分化显著，传统仿制药企受益，器械收入转正但利润承压。 • 中药、医药商业、医疗服务逐步企稳，估值处于历史低位区间。 • 二级市场医药指数持续下跌但估值吸引力增强，基金持仓环比提升0.9 pct。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧导致价格承压风险 ⚠ 医保控费及集采政策变化风险 ⚠ 消费复苏不及预期风险

【核心观点】 2026年一季度有色金属板块整体业绩亮眼，营收同比+36.18%至12056.14亿元，归母净利润同比+108.19%至983.56亿元，毛利率和净利率均有提升。细分板块中，锂、钨、锡表现最佳，受益于价格大幅上涨和供需格局改善。行业逻辑正从规模扩张转向价格中枢上移和高附加值产品占比提升。 【关键要点】 • 板块整体营收、净利润、毛利率、净利率均创近五年一季度新高。 • 锂、钨、锡板块营收和利润增速最快，分别达97.91%、97.45%、54.71%。 • 黄金、白银板块业绩受益于金价上涨，中长期看好。 • 铜、铝板块需求结构优化，供给端扰动持续。 • 锂价进入上行周期，供需格局反转，盈利弹性可期。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险（如战争、贸易摩擦）。 ⚠ 宏观经济波动及政策变化。 ⚠ 商品价格波动风险。 ⚠ 个别细分板块供需格局变化风险。

【核心观点】 本周高端装备制造产业聚焦人形机器人领域，宇树发布全球首款量产载人变形机甲，Figure展示包裹分拣机器人全天候运行能力。产业加速商业化落地，政策与资本支持同步推进，产业链协同深化。短期看点集中于技术验证与规模化应用，长期需关注技术迭代与成本控制。 【关键要点】 • 宇树科技推出全球首款量产载人变形机甲GD01，定价390万元起，拓展特种作业与文旅场景。 • Figure机器人F.03实现全天候包裹分拣，累计处理超8.5万件，验证续航与自主运行能力。 • 乐动机器人登陆港交所主板，募资8.07亿港元，聚焦智能机器人视觉感知技术与家庭场景应用。 • 香港具身智能产业峰会开幕，腾讯开源RoboFusion技术，加速机器人标准化与软件定义发展。 【风险提示】 ⚠ 技术成熟度与商业化落地进度不及预期风险。 ⚠ 政策与标准制定滞后可能影响产业规范发展。 ⚠ 核心零部件供应链风险及国际竞争加剧压力。

【核心观点】 视源股份2026Q1收入利润双提速，液晶主控板卡龙头地位稳固，家用电器控制器高速增长，AI与海外业务成为新增长点。公司发布员工持股及限制性股票激励计划，目标指引明确。首次覆盖给予'增持'评级，预计2026-2028年收入年复合增长22%，净利润年复合增长28%。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长23.9%，净利润同比增长52.5%，业绩超预期 • 液晶主控板卡收入6.7亿元，市场份额达33.1% • 家用电器控制器收入25.2亿元，同比增长46%，与头部品牌深度合作 • AI产品快速落地，希沃课堂系统覆盖19示范区，魔方数字基座覆盖超1万所学校 • 海外Maxhub自主品牌收入增长54.8%，多语种教育AI软件拓展海外市场 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ AI产品研发推广不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料成本波动风险