【核心观点】 华源证券维持传媒互联网行业“看好”评级，本周核心观点聚焦腾讯、阿里财报指引及Token运营新模式，认为该模式能降低AI应用成本并推动生态整合。建议关注AI应用落地、头部平台公司及产业链相关企业。风险包括技术不及预期、行业竞争加剧等。 【关键要点】 • 关注腾讯、阿里巴巴5月13日财报，重点分析AI业务和资本开支指引 • Token聚合运营平台趋势，解决隐性成本问题，推荐具备渠道资源的公司 • AI应用方向：优先选择流量平台（腾讯、阿里系）、游戏及娱乐公司（完美世界、哔哩哔哩等） • 细分领域：游戏、影视、潮玩、国有出版等均需关注政策与产业进展 【风险提示】 ⚠ AI技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧导致商业模式风险 ⚠ 新电影/产品表现不及预期 ⚠ 减持公告对股价波动的影响

【核心观点】 五新隧装2025年营收、净利润实现两位数增长，核心业务聚焦矿山开采和能源基建市场。公司通过资产重组、技术创新和市场开拓，持续巩固竞争优势。分析师维持增持评级，预计2026-2028年净利润年均增速超过19%，但需警惕行业政策变化、应收账款风险及重组不确定性。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长75%，净利润同比增长90%，主要受益于矿山和能源基建市场的高速增长及资产重组。 • 公司发布2025年度权益分派预案，每10股派3元，预计分红总额6493万元。 • 成功推出L2全电脑版双曲臂凿岩台车，完成多项技术突破，并与多家头部企业达成战略合作。 • 计划积极布局中亚、非洲市场，拓展铁路、公路、水利水电、抽水蓄能等细分领域，推动海外收入增长。 • 盈利预测显示2026-2028年归母净利润分别为3.67亿、4.39亿、4.83亿元，对应PE分别为24、20、18倍。 【风险提示】 ⚠ 行业政策变化风险：可能影响公司业务开展。 ⚠ 应收账款周转风险：可能导致资金链压力。 ⚠ 重大资产重组相关风险：整合不确定性可能影响协同效应。

【核心观点】 华龙证券报告指出，东鹏饮料2025年营收208.75亿元，同比增长31.80%，净利润同比增32.72%；2026Q1营收58.88亿元，同比增长21.46%，其他饮料收入高增120.37%。公司毛利率和净利率提升，得益于产品多元化和成本控制。维持买入评级，但需警惕食品安全和市场竞争风险。 【关键要点】 • 2025年收入和利润双增长，2026Q1其他饮料收入高增 • 毛利率和净利率持续提升，费用效率改善 • 多元化产品矩阵战略，电解质饮料和咖啡市场份额扩大 • 盈利预测：2026-2028年营收年均增长21.73%，PE降至14.9x 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 成本上行风险 ⚠ 新品推广不及预期 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 第三方数据统计偏差风险

【核心观点】 双林股份（300100.SZ）2026Q1业绩受费用上升影响，营收同比下降10.4%，净利润下降39.1%，但毛利率回升2.2个百分点。公司积极布局人形机器人和智能角模块领域，预计未来增长强劲，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比下降10.4%，净利润同比下降39.1%，主要因管理及研发费用率上升；毛利率环比提升4.1个百分点。 • 行星滚柱丝杠产能扩充至1500套，人形机器人核心产品合作与交付顺利。 • 智能角模块技术产业化推进，首个无人矿卡模块预计2026H1发布。 • 盈利预测：2026-2028年收入预计63.5亿、76.3亿、92.6亿元，净利润预计6.2亿、7.3亿、8.6亿元，同比增长率15.8%-21.5%。 【风险提示】 ⚠ 机器人下游应用不及预期 ⚠ 产能扩张不及预期 ⚠ 业绩不及预期

【核心观点】 2026Q1锂电行业财报显示，供需紧张态势延续，需求端储能与动力电池超预期增长，推动材料涨价扩散和盈利修复。行业整体进入新周期，建议关注供需平衡的电池、铜箔、铁锂正极等环节，以及钠电、固态电池等新兴技术。 【关键要点】 • 需求超预期：储能和动力需求持续高增长，26Q1储能电池出货量同比+117%，动力和储能电池累计产量同比+49.3%。 • 涨价扩散：锂电材料涨价从25Q3蔓延至26Q1，盈利修复加速，26Q1板块归母净利润同比增速达+82%。 • 供需紧平衡：行业库存修复，资本开支理性增长，盈利空间仍有上修可能，新周期延续至2026年底。 • 投资机会：重点推荐供需紧张环节（电池、铜箔、铁锂正极）及钠电、固态电池等相关产业链。 • 风险提示：上游原材料价格波动、新技术竞争、库存高企等风险需警惕。 【风险提示】 ⚠ 上游原材料价格波动及供应紧张风险 ⚠ 钠电、固态电池等新技术替代风险 ⚠ 库存高企及现金流结构性压力 ⚠ 行业竞争加剧导致盈利下滑风险

【核心观点】 华龙证券发布美容护理行业周报，指出七部门联合发布《医药代表管理办法》，强化医美药品合规推广监管，推动行业回归学术本质。华熙生物在国际眼科会议上展示技术实力，乔雅登丰颜获中国首个颞部凹陷适应症批准。维持行业“推荐”评级，建议关注华熙生物、丸美生物等企业。 【关键要点】 • 七部门发布《医药代表管理办法》，规范医美药品学术推广，禁止带金销售等违规行为。 • 华熙生物亮相ARVO眼科盛会，展示医药级透明质酸钠产品。 • 乔雅登丰颜获国家药监局批准，填补国内颞部凹陷填充剂市场空白。 【风险提示】 ⚠ 技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策监管环境变化

【核心观点】 NVIDIA与Corning达成32亿美元战略合作，推动光互联产能提升，强化AI算力供应链。Lumentum财报显示业绩高增长，但面临供需失衡。电子行业指数表现强劲，光学元件涨幅居前。建议关注国产AI光互联企业机遇，风险包括竞争加剧、技术迭代和地缘政治因素。 【关键要点】 • NVIDIA与Corning合作提升光连接制造能力与光纤产量，投资32亿美元 • Lumentum季度营收同比增90%，但供需缺口扩大超30% • AI算力扩张驱动光互联需求爆发，产业链景气度高 • 电子行业指数表现优异，光学元件、PCB、封测板块领涨 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代不及预期风险 ⚠ 国际贸易摩擦与地缘政治风险

【核心观点】 岭南控股2025年及2026Q1业绩实现增长，旅行社出境游表现亮眼，毛利率提升显著；酒店管理业务稳步扩张，但毛利率承压。公司通过产业链协同及门店扩展强化全国布局，预计未来三年净利润稳步增长，维持增持评级。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长4.52%，净利润同比下降53.34%；2026Q1营收同比增长10.45%，净利润同比增长23.63%。 • 旅行社出境游营收增长24.05%，毛利率提升至16.17%；国内游受消费疲软影响，营收下降21.2%。 • 酒店管理项目扩张中，毛利率因物业管理业务影响承压；广之旅门店突破202家，全国布局成型。 • 五一假期通过产业协同实现客流与营收双增长，强化产业链协同效应。 • 盈利预测：2026-2028年净利润预计0.86亿、1.09亿、1.26亿元，维持增持评级，目标市盈率逐步下降。 【风险提示】 ⚠ 自然灾害和安全事故风险 ⚠ 国际环境不确定性风险 ⚠ 宏观经济增速不及预期风险

【核心观点】 美以伊冲突持续，导致4月油价维持高位，布伦特均价102.5美元/桶。预计2026年油价中枢在85-90美元/桶，上游油气开采板块景气。投资建议'优于大市'，关注霍尔木兹海峡通航和OPEC+动态。风险包括原材料、产品价格波动及需求不及预期。 【关键要点】 • 美以伊冲突持续，油价维持高位，布伦特4月均价102.5美元/桶 • 霍尔木兹海峡通航是关键因素，供给受封锁影响 • OPEC+增产计划但实际效果有限，2027年美国产量上调 • 需求预测分歧，机构观点从上调到下调不等 • 投资建议推荐上游油气和相关化工企业 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 产品价格波动 ⚠ 下游需求不及预期

【核心观点】 报告指出，一线工程机械企业如三一重工、徐工机械、柳工等近期开始涨价，主要由于原材料成本上升和行业需求强劲，涨价具备可持续性，有望提升企业毛利率。同时，光伏行业处于磨底阶段，锂电需求回暖支撑碳酸锂价格上涨。报告提醒关注宏观经济、产业政策和行业竞争风险。 【关键要点】 • 工程机械企业涨价：三一重工、徐工机械、柳工宣布提价5%-5%，主要因原材料成本上升和需求韧性强。 • 锂电需求回暖：新能源车批发正增长，碳酸锂价格持续上涨，支撑储能需求。 • 光伏行业承压：价格平稳，产能出清压力大，需求疲软影响业绩。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 产业政策变动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险