【核心观点】 新睿电子作为工业机器人控制系统与伺服系统领域的‘小巨人’，通过轻资产运营模式实现营收与利润双增长，毛利率稳定在36%。聚焦工业机器人核心部件国产替代，受益于中国工业机器人市场快速增长（2024年销量同比增20%）及伺服系统市场潜力（2025年预计破250亿元）。募投计划扩大产能与研发投入，强化技术壁垒。 【关键要点】 • 主营工业机器人控制系统/伺服系统，获国家级专精特新‘小巨人’认证 • 2023-2025年营收CAGR 33%，净利润CAGR 37%，毛利率维持36% • 工业机器人市场国产化加速，2024年份额达52.3%，伺服系统2025年市场规模将突破250亿元 • 轻资产模式下R&D投入5%，主要客户为工业机器人本体厂商 • 募投计划投入1.4亿元，用于产能扩张与研发深化 【风险提示】 ⚠ 未来毛利率下降风险（原材料波动/竞争加剧） ⚠ 销售单价下滑压力 ⚠ 工业机器人下游需求波动风险

【核心观点】 报告指出英伟达1Q27数据中心收入超预期，并上调AI行业开支至3-4万亿美元，台积电CPO布局升级推动光模块需求增长。国内AI发展加速，阿里发布Qwen3.7-Max模型，三大运营商推出算力套餐，国产大模型性能持续提升。建议关注服务器、IDC、光模块等板块，风险包括AI建设不及预期及中美关税波动。 【关键要点】 • 英伟达1Q27数据中心收入752亿美元，指引2Q27营收910亿美元，上调2030年AI行业开支至3-4万亿美元。 • 台积电CPO布局升级，COUPE on Substrate 2026年下半年量产，利好光模块及上游器件。 • 阿里Qwen3.7-Max在三方测试中位列国产模型第一，百度智能云收入同比增长79%，GPU云需求旺盛。 • 三大运营商推出算力Token套餐，推动通信与AI算力融合商业化。 • 建议关注服务器、IDC、光模块等AI相关板块，风险包括AI发展不及预期、中美关税及原材料供应问题。 【风险提示】 ⚠ AI建设不及预期 ⚠ 中美关税波动加剧 ⚠ 原材料供应不足

【核心观点】 本报告聚焦电力设备与新能源行业，核心观点是新能源汽车销量预计2026年增长，推动电池和材料需求，碳酸锂价格高位震荡。投资建议：关注动力电池、固态电池、光伏、储能和氢能领域，维持行业'强于大市'评级。风险包括价格竞争、国际贸易摩擦、政策变化、原材料波动和新技术迭代。 【关键要点】 • 新能源汽车销量快速增长，带动电池和材料需求 • 碳酸锂价格高位震荡，多空博弈延续 • 固态电池技术迈向工程化验证，关注相关企业 • 光伏行业'反内卷'和太空光伏投资主线 • 储能需求维持高景气度，风电和氢能发展前景 【风险提示】 ⚠ 价格竞争超预期 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 投资增速下滑 ⚠ 政策不达预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 技术迭代风险

【核心观点】 本周加密货币市场表现疲软，比特币和以太坊价格环比下滑。尽管市场情绪偏冷，但政策利好频现，如SEC批准比特币指数期权、南卡罗来纳州通过加密友好法案。链上股票及股权交易持续火热，Hyperliquid主导非加密资产交易。投资建议关注加密交易平台及代币化资产标的，风险提示全球监管及流动性风险。 【关键要点】 • 加密货币市场总市值环比下滑2.3%，比特币持仓成本低于当前价格。 • SEC推迟美股代币化交易计划，但批准纳斯达克上线比特币指数期权。 • Hyperliquid成为链上永续合约主导平台，捕获42%区块链手续费份额。 • Coinbase计划推出永续式股票指数期货，加密与传统金融市场加速融合。 • 南卡罗来纳州通过加密货币友好法案，支持数字资产交易与自托管钱包。 【风险提示】 ⚠ 全球监管政策变化风险 ⚠ 宏观流动性风险 ⚠ 网络安全风险 ⚠ 金融衍生品波动风险

【核心观点】 报告聚焦公司出海业务高增长与扭亏为盈，AI 2.0战略为未来发展注入强劲动力，整体表现积极，看好其长期成长空间。 【关键要点】 • 出海业务高增长，公司实现扭亏为盈 • AI 2.0战略推进，打开成长新空间 • 整体运营积极，具备长期投资价值 【风险提示】 ⚠ AI 2.0战略落地不及预期的风险 ⚠ 海外市场拓展不及预期的风险

【核心观点】 报告指出，4月全社会用电量同比增长6%，超预期，主要由高技术装备制造业和新兴产业拉动。水电发电量增速加快，多用户绿电直连政策发布，扩大了绿电直连范围，利好绿电运营商和相关产业。建议关注低估值绿电股和具有算电协同潜力的标的。 【关键要点】 • 4月用电增速6%超预期，高技术装备制造业和新兴产业拉动明显 • 多用户绿电直连政策发布，适用范围扩大至工业园区、零碳园区等多用户场景 • 水电发电量增速加快，风光电增速放缓但政策支持力度加大 【风险提示】 ⚠ 用电需求不及预期风险 ⚠ 煤价上涨超预期风险 ⚠ 气候变动影响水电发电量风险

【核心观点】 报告指出，机器人行业景气度加速向上。特斯拉弗里蒙特工厂正式转型为人形机器人专用产线，年产能达100万台，同步在建的得州工厂目标千万台产能。国产方面，云深处科创板IPO获受理，蔚蓝科技发布新一代四足机器人，智元机器人推出国内首个合规备案例身智能交互大模型，并获国务院总理李强调研支持。投资建议围绕特斯拉供应链、技术迭代、海外机会及国内本体应用等五大方向，维持买入评级，但需警惕行业竞争加剧和进展不及预期风险。 【关键要点】 • 特斯拉S/X工厂转型为年产100万台人形机器人产线，同步在建得州工厂目标千万台产能 • 云深处科创板IPO获受理，拟募资25.03亿元 • 蔚蓝科技发布BabyAlpha A3，搭载国产化异构计算集群，性能优于英伟达 • 智元机器人开发国内首个合规备案例身智能大模型，获政府背书 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 人形机器人进展不及预期风险

【核心观点】 报告指出亚玛芬体育Q1营收同比增长32%，上调全年业绩指引；珀莱雅增资花知晓，持股比例提升至51%，强化彩妆布局。分析师看好亚玛芬的多品牌增长和珀莱雅的彩妆整合能力，建议关注弹性方向（如李宁、比音勒芬）和确定性方向（如纺织龙头）。风险包括内需恢复不及预期、汇率波动等。 【关键要点】 • 亚玛芬Q1营收增长32%，上调2026全年收入指引至20%-22%，毛利率提升2个百分点。 • 珀莱雅3.51亿元增资花知晓，持股增至51%，加强彩妆赛道布局。 • 服装零售3月增速7%，行业景气度整体向上，看好家纺、美护等细分领域反弹机会。 【风险提示】 ⚠ 内需恢复不及预期 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 关税风险

【核心观点】 医药生物指数本周下跌2.43%，估值仍处高位（PE-TTM 32.8倍）。重点关注2026 ASCO大会（5月29日-6月2日）创新药数据及科伦博泰TROP2 ADC进展，同时国内首个128通道脑机接口系统启动临床试验，商业化进程加速。建议关注稳健组合（恒瑞医药等）及港股创新药标的。 【关键要点】 • 医药生物指数跑输沪深300，估值溢价率维持高位 • ASCO 2026大会聚焦肿瘤创新药，TROP2 ADC疗效显著 • 脑机接口领域技术突破，高通量侵入式系统进入临床阶段 • 稳健组合推荐：恒瑞医药、百济神州、首药控股-U等 【风险提示】 ⚠ 政策变动导致行业风险 ⚠ 研发项目进度不及预期 ⚠ 业绩不及市场预期

【核心观点】 光伏行业基本面已触底，主产业链亏损收窄，辅材与设备盈利能力回升。海外成为核心增量，央国企高效组件需求推动产能优化；银浆、金刚线等辅材环节毛利率显著提升。太空光伏作为长期方向，受益于低轨卫星网络建设，建议关注具备海外产能和高效技术的企业。 【关键要点】 • 产业链亏损收窄，辅材与设备盈利能力回升 • 海外需求为核心增量，央国企高效组件需求推动行业优化 • 银浆、金刚线等辅材环节毛利率提升，电池去银化趋势加速 • 太空光伏中长期具备成本优势，低轨卫星网络建设推动需求 【风险提示】 ⚠ 政策力度不及预期 ⚠ 行业产能出清进展不及预期 ⚠ 技术迭代不及预期