开源证券_北交所新股申购报告：工业机器人“小巨人”，软硬协同的国产替代先锋_20260524

【核心观点】 新睿电子作为工业机器人控制系统与伺服系统领域的‘小巨人’，通过轻资产运营模式实现营收与利润双增长，毛利率稳定在36%。聚焦工业机器人核心部件国产替代，受益于中国工业机器人市场快速增长（2024年销量同比增20%）及伺服系统市场潜力（2025年预计破250亿元）。募投计划扩大产能与研发投入，强化技术壁垒。 【关键要点】 • 主营工业机器人控制系统/伺服系统，获国家级专精特新‘小巨人’认证 • 2023-2025年营收CAGR 33%，净利润CAGR 37%，毛利率维持36% • 工业机器人市场国产化加速，2024年份额达52.3%，伺服系统2025年市场规模将突破250亿元 • 轻资产模式下R&D投入5%，主要客户为工业机器人本体厂商 • 募投计划投入1.4亿元，用于产能扩张与研发深化 【风险提示】 ⚠ 未来毛利率下降风险（原材料波动/竞争加剧） ⚠ 销售单价下滑压力 ⚠ 工业机器人下游需求波动风险