【核心观点】 益丰药房2025年收入同比增长1.5%，净利润增长9.8%，2026Q1延续改善趋势。加盟业务增速亮眼，门店扩张策略优化，费用率持续下降，毛利率提升。维持'优于大市'评级，下调盈利预测至2028年。 【关键要点】 • 2025年收入1.5%增长，净利润9.8%增长，26Q1净利润增速达11.1% • 加盟及分销业务收入同比增长15.2%，门店总数增至14943家，加盟店占比29.6% • 毛利率提升至40.0%，净利率达9.0%，非药品业务贡献逐步显现 【风险提示】 ⚠ 行业政策风险 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 并购门店经营不达预期

【核心观点】 行动教育发布2026Q1财报，营业收入同比增长32.70%，归母净利润增长38.26%，扣非净利润大幅增长61.55%，现金收款增长112%。毛利率提升至76.53%，期间费用率优化。百校计划稳步推进，计划至2030年完成全国100家分校布局。太平洋证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润增速分别为20.54%、14.67%、13.64%，对应PE为19X、17X、15X。 【关键要点】 • Q1业绩高速增长：营收同比增长32.70%，归母净利润同比增38.26%，扣非净利润同比增长61.55% • 百校计划持续推进：2025年完成10家分校布局，2026年计划新增15家，目标2030年全国100家 • 财务指标改善：毛利率达76.53%，净利率23.07%，现金收款激增112%，合同负债达12.23亿元 • 估值建议：2026年PE 19X，目标评级‘买入’ 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增速放缓可能影响业务需求 ⚠ 线下课程培训受限的风险 ⚠ 市场竞争加剧导致招生不足的风险

【核心观点】 太湖远大2026Q1归母净利润同比增长270.4%，超高压线缆料成功量产，但2025年受行业价格竞争影响业绩承压。公司外销增长34.4%，新产能投放提升技术地位，预计未来盈利能力增强，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 2026Q1归母净利润同比增长270.4%，环比增长183.93%，但2025年归母净利润同比下降63.52% • 超高压线缆料项目投产，成为国内少数具备量产能力的企业，打破进口垄断 • 外销收入增长34.4%，新产能投放增加折旧和人员成本，侵蚀部分利润 • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，PE从43.9降至14.3倍 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 新产品市场拓展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 本报告聚焦国产算力市场，指出CPU景气度持续上升，主要由AI驱动，如腾讯混元模型在OpenRouter平台调用量显著增长，市场份额领先。同时，Scale Up Switch产业趋势强劲，预计2030年市场规模达200亿美元。报告维持增持评级，看好行业增长，但提示市场需求、技术升级和地缘政治等风险。 【关键要点】 • CPU需求持续向上，AI应用是核心驱动力 • 腾讯混元模型开源后领先第三方API市场份额 • Intel与苹果达成芯片代工协议，推动业务增长 • AMD Q1业绩超预期，数据中心业务增长强劲 • Scale Up Switch市场规模预计2030年达200亿美元 【风险提示】 ⚠ 市场需求不及预期 ⚠ 技术升级不及预期 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 佳先股份（920489.BJ）正积极推进二期光刻胶原料项目建设，预计2026年底建成，已与客户签署采购框架协议。传统PVC助剂业务受益于产品提价，公司盈利状况改善。分析师维持‘增持’评级，下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，认为受益于政策支持和国产替代机会。风险包括产能释放不及预期、市场竞争加剧及原材料价格波动。 【关键要点】 • 二期光刻胶项目预计2026年底建成，年产1000吨电子材料中间体，已获客户验证 • PVC助剂产品提价，带动2026年一季度扭亏为盈，盈利修复明显 • 下调2026-2027年盈利预测至0.18亿、0.25亿元，新增2028年预测44亿元 【风险提示】 ⚠ 新产品产能释放不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险

【核心观点】 报告指出，AI驱动下CPU需求爆发，AMD和ARM业绩超预期但面临产能瓶颈。AMD数据中心业务占比首次超50%，与Meta签订大规模GPU订单；ARM AGI CPU订单翻倍，但产能仅能满足一半需求。报告认为，当前AI算力扩张周期中CPU产能不足是行业瓶颈，建议关注相关产业链。 【关键要点】 • AI驱动CPU需求爆发，AMD数据中心业务首超营收半数，ARM AGI CPU订单增长。 • 产能瓶颈制约供给释放，AMD与ARM均面临晶圆代工、封装测试环节的产能紧张。 • 建议关注CPU产业链及海外/国产AI相关企业。 【风险提示】 ⚠ 电子行业发展不及预期 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 盾安环境（002011）2025年年报及2026年一季报显示，公司营收同比增长2.8%，净利润稳健增长。冷配业务受房地产影响承压，而新能源热管理业务高速增长，成为业绩核心驱动力。公司毛利率稳定，费用控制良好。西南证券维持'持有'评级，未设定目标价。 【关键要点】 • 2025年营收130.3亿元，同比增长2.8%；净利润10.8亿元，同比增长3.2%。 • 制冷空调零部件业务稳健增长（+2.4%），新能源热管理业务高速增长（+52%）。 • 冷配毛利率基本持平，费用率控制良好，净利率与扣非净利率稳定。 • 预计2026-2028年EPS分别为1.09元、1.23元、1.35元，维持'持有'评级。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动、海外需求不及预期、汇率波动风险。

【核心观点】 本周生猪价格持续下跌，出栏均重偏高，行业供给压力犹存。政策端主动去产能持续推进，板块持续亏损利好未来猪价上涨。短期价格或进一步下探，中长期头部企业仍有超额利润释放空间。建议关注牧原股份、温氏股份等低成本优质企业。 【关键要点】 • 生猪价格承压：本周生猪出栏均重偏高，行业供给压力导致价格仍有下跌空间。 • 政策调控：主动去产能逻辑强化，板块亏损加速产能去化，预计未来猪价上涨。 • 中长期展望：非洲猪瘟后行业成本方差大，头部企业有充足利润释放，优选低成本企业。 • 短期建议：关注牧原股份、温氏股份等，板块景气度底部企稳。 【风险提示】 ⚠ 生猪价格波动风险 ⚠ 非洲猪瘟疫情再发风险 ⚠ 政策调控不及预期风险

【核心观点】 飞科电器（603868）2025年年报及2026年一季报显示，尽管营收同比下降6.9%，但归母净利润同比增长11.8%，扣非净利润增长26%，主要受益于产品结构优化和费用率下降。公司电吹风销量增长显著，毛利率提升2.2个百分点至56.7%。西南证券维持‘持有’评级，未设定目标价。 【关键要点】 • 产品结构优化：电吹风销量同比增长33.3%，剃须刀销量下降4.7%，毛利率提升至56.7% • 费用优化显著：销售费用同比下降15.97%，净利率提升2.2个百分点 • 战略调整期影响：双品牌转型导致短期收入承压，国内/国外销售均现下滑 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 需求不及预期风险