中邮证券_焊接钢管龙头企业，积极培育增长新引擎_20260526

【核心观点】 金洲管道（002443）作为焊接钢管龙头企业，2025年营收和净利润同比下降，但2026年一季度增长52%。公司积极拓展电网设施类和新能源业务，战略转型聚焦AI等新领域。预计2026-2028年营收和净利润年增9-10%，首次覆盖给予增持评级，PE估值从44.11降至24.85。风险包括行业景气度不及预期和竞争加剧。 【关键要点】 • 公司业绩：2025年营收同比下降7.79%，净利润下降31.6%，2026年一季度转正增长。 • 业务结构：电网设施类增长59.22%，配件与服务增长25.17%，毛利率同比下降。 • 战略转型：聚焦AI、液冷技术和高端智能制造等新业务，打造第二增长曲线。 • 盈利预测：预计2026-2028年营收和净利润年增9-10%，EPS从0.26元增至0.50元。 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期风险 ⚠ 新市场开拓不及预期风险 ⚠ 竞争加剧风险