【核心观点】 新泉股份（603179.SH）2026Q1收入同比增长3.4%，显著跑赢汽车行业整体下滑趋势，毛利率提升0.73pct显示盈利修复。公司积极推进全球化布局和新业务拓展，设立座椅及机器人子公司，打造第二增长曲线。维持'优于大市'评级，2026-28年归母净利润预计11.86亿、15.80亿、20.88亿元。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长3.4%，跑赢行业 • 毛利率同比提升0.73pct，汇兑损失影响利润表现 • 设立芜湖座椅公司和常州机器人子公司拓展新业务 • 全球化产能持续扩张，德国、斯洛伐克基地加速建设 【风险提示】 ⚠ 汽车行业销量下滑风险 ⚠ 新客户拓展不及预期风险

【核心观点】 报告聚焦特斯拉Model X下线后转向Optimus量产的战略转型，指出其加州工厂将改造为年产100万台人形机器人生产线，同时Figure在120天内实现产能24倍提升。结合人形机器人板块近期表现与政策催化，华鑫证券看好板块持续性机会，建议优先布局特斯拉及Figure相关供应链标的，维持行业'推荐'评级。 【关键要点】 • 特斯拉Model X下线，Optimus Gen3启动量产，加州产线目标100万台/年，得州工厂规划1000万台产能 • Figure机器人120天产能提升24倍，从日产1台到小时产1台，计划本周生产55台 • 华鑫证券推荐标的：模塑科技、新泉股份、双林股份、德昌电机、浙江荣泰等 • 机器人板块受T链催化，看好V3发布后的贝塔机会 【风险提示】 ⚠ 汽车产业生产和需求不及预期 ⚠ 人形机器人进展不及预期 ⚠ 大宗商品涨价超预期 ⚠ 技术路线不确定性风险

【核心观点】 报告指出，今世缘2025年收入和利润出现下滑，但2026Q1销售收现表现好于收入端，现金流稳健。公司通过调整费用策略和产品结构（如特A类产品增长）应对需求压力，预计全年收入将持平，净利率趋稳，但风险包括需求复苏不及预期。 【关键要点】 • 2025年收入下滑12%，净利润下滑23.7%，2026Q1收入同比下滑15.2%，但销售收现同比下滑仅3.1%。 • 特A类产品表现强劲，收入同比正增长，苏中市场占比提升至19%，大众价位产品持续向好。 • 费用策略调整，减少促销投入，转向消费者端投入，净利率2025年降至25.6%。 • 维持‘优于大市’评级，下调2026年收入预测至101.9亿元，目标PE为13.3倍。 【风险提示】 ⚠ 白酒需求复苏不及预期 ⚠ 食品安全问题 ⚠ 渠道库存影响批价上挺

【核心观点】 东吴证券研究报告指出，在美伊谈判方案提交的背景下，本周国际油价出现震荡下行趋势。数据显示，布伦特和WTI原油期货价格分别环比下降6.6美元和3.2美元/桶。美国原油库存继续减少，但炼厂加工量略有下降。报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等能源股，但需警惕地缘政治、宏观经济及新能源替代等多重风险。 【关键要点】 • 美伊谈判方案提交，国际油价震荡下行 • 美国原油库存环比减少754万桶，炼厂加工量环比下降4万桶/天 • Brent原油周均价105.4美元/桶，环比下降6.6美元/桶 【风险提示】 ⚠ 地缘政治因素对油价的大幅干扰 ⚠ 宏观经济增速下滑导致需求疲软 ⚠ 新能源加速替代传统石油需求的风险

【核心观点】 东吴证券报告指出，CXO及科研服务行业景气度高，订单增长显著，建议关注药明康德、奥浦迈等公司。报告认为创新药和科研服务是核心投资方向，尤其是小核酸和ADC药物领域。同时提醒药品降价、医保政策等风险。 【关键要点】 • CXO及科研服务公司年报和一季报表现亮眼，订单高增长。 • 创新药领域重点关注小核酸、ADC药物及PD-1 PLUS。 • 建议关注药明康德、奥浦迈、皓元医药等标的。 【风险提示】 ⚠ 药品或耗材降价超预期。 ⚠ 医保政策风险。 ⚠ 产品销售及研发进度不及预期。

【核心观点】 2025年电力设备与新能源行业整体盈利显著回暖，新能源汽车板块表现尤为亮眼，2025年归母净利润同比增长47.65%，2026年一季度行业景气度持续，新能源汽车板块增长超六成。行业平均净利率同比提升，现金流状况改善。投资建议聚焦新能源汽车、光伏、风电等领域，维持'强于大市'评级，建议关注产业链高景气环节及新技术突破机会。 【关键要点】 • 2025年全行业归母净利润同比增长24.73%，新能源汽车板块增速最快（净利润增长47.65%）。 • 2026年一季度新能源汽车板块营收和净利润同比双增长超20%，锂电池材料环节盈利修复显著。 • 光伏行业2025年亏损扩大，但预计2026年随着政策落地和出口拉动，装机需求将逐步回升。 • 锂电池需求受新能源汽车销量增长及单车带电量提升驱动，固态电池技术进入工程验证关键期。 【风险提示】 ⚠ 价格竞争超预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 政策不及预期

【核心观点】 报告指出机器人行业景气度加速上升，特斯拉S/X工厂计划转为机器人工厂，Figure AI实现双机器人协作铺床。宇树G1机器人已在东京机场商用，优必选Thinker-WM模型在Libero评测中领先。投资建议聚焦五大方向：特斯拉供应链、技术迭代、海外机会、国内本体及优质格局标的，维持'买入'评级，关注行业商业化落地进展。 【关键要点】 • 特斯拉S/X工厂拟5月转为机器人工厂，2026年量产时间节点明确 • 宇树G1机器人落地东京机场，UniStore应用商店推动生态构建 • 优必选Thinker-WM登顶Libero评测，突破长程任务核心难题 • 五大投资方向：特斯拉供应链、技术迭代、海外标的、国内本体及优质格局企业 • 双机器人协作技术验证多机协同能力，商业化落地加速 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 商业化进程不及预期风险 ⚠ 技术迭代不及预期风险

【核心观点】 海外AI应用反弹核心驱动因素为Datadog等企业业绩超预期，验证AI基础设施需求真实存在且未吞噬应用层SaaS，企业IT需求韧性强劲。报告建议关注高壁垒AI应用（如Seedance 2.0）及AI Infra与信创共振方向，认为估值已跌至历史底部，具备修复弹性。 【关键要点】 • 本轮IGV反弹由Datadog业绩超预期引发，验证AI Infrastructure需求真实存在，且AI未颠覆应用层SaaS。 • 行业估值已回落至历史底部，业绩证伪‘AI吞噬论’后估值修复弹性显著。 • 看好高景气高壁垒场景（如Seedance 2.0驱动的AI视频生成）及信创+AI Infra共振方向。 • 标的：大模型（智谱、腾讯控股等）、AI Infra（达梦数据、星环科技等）、信创（金山办公、中国软件等）。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术研发进度不及预期风险 ⚠ 下游资本开支周期性波动风险

【核心观点】 报告聚焦胰岛素出海突破及创新药进展。国产胰岛素获得FDA和EMA批准，供给缺口扩大，出海进程加速。创新药方面，PROTAC疗法全球首个获批，icodec周制剂依从性优势显著。投资建议为买入，关注恒瑞医药、百济神州等重点标的。风险包括政策变动、汇率波动及投融资不确定性。 【关键要点】 • 国产胰岛素出海突破：东阳光药甘精胰岛素获FDA批准，甘李药业门冬胰岛素获欧盟等上市许可。 • 胰岛素供给缺口扩大：诺和诺德、礼来收缩欧美市场供应，FDA及EMA药品短缺目录增加国产机会。 • 创新药进展：PROTAC疗法首次获批，icodec周制剂依从性优势显著，gZR4临床数据待读。 【风险提示】 ⚠ 国内外政策变化风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 投融资及并购整合不及预期风险

【核心观点】 保险业2026年一季报显示，行业受权益市场波动影响，净利润分化。寿险NBV高增长，银保渠道转型成效显著；财险业务结构优化，COR改善。投资端波动放大，但4月市场修复预期提振业绩。建议关注中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）及中国财险（2328.HK）。 【关键要点】 • 一季度A股上市险企归母净利润同比分化：中国太保+4.3%，新华保险+10.5%，中国人寿-32% • 寿险NBV高速增长：中国人寿同比+75.5%，银保期交保费增长37.8% • 财险业务结构优化：非车险同比增长4.8%，COR同比下降0.8-1.0pt 【风险提示】 ⚠ 权益市场持续调整导致投资收益波动 ⚠ 保费收入不及预期 ⚠ 自然灾害增加财产险赔付 ⚠ 长期利率下行