📊 AI 智能摘要
【核心观点】
AI与光模块需求爆发推动铟行业重估。供给端受锌冶炼亏损和环保政策影响，原生铟产量下滑，再生铟回收率低且技术瓶颈。需求端，ITO靶材仍是核心应用，但光模块领域（尤其是800G/1.6T）因AI算力建设需求激增，磷化铟衬底需求指数级增长，2030年光模块领域精铟需求占比将达15.41%。磷化铟市场高度垄断（住友、AXT等），供需缺口达70%，价格高企。建议关注云南锗业、锡业股份等国内企业，其在磷化铟领域取得突破。
【关键要点】
• AI算力建设推动光模块需求爆发，磷化铟衬底需求指数级增长
• 供给端：锌冶炼亏损导致原生铟产量下滑，再生铟回收率低
• 需求端：光模块领域高纯铟需求占比将提升至15.41%
• 磷化铟市场高度垄断，国内企业加速突围
【风险提示】
⚠ 价格波动风险
⚠ 下游需求不及预期风险
⚠ 政策与技术风险
⚠ 项目投产进度不及预期风险