【核心观点】 星源卓镁2025年收入同比增长4.95%，但净利润因费用和减值影响大幅下滑。2026Q1收入增长27.21%，但净利润仍为负。镁合金压铸件业务增长显著，汽车轻量化战略成效初显，订单储备充足。长期受益新能源汽车趋势，预计2026-2028年营收和利润持续增长，维持增持评级。 【关键要点】 • 镁合金压铸件收入占比达70.75%，汽车主业占比提升至86.71% • 短期盈利能力承压，2025年毛利率下滑6.91pct至29.04% • 募投项目推进，2026年预计营收7.75亿元，净利润0.88亿元 【风险提示】 ⚠ 新项目量产不及预期 ⚠ 重点客户销量不达预期 ⚠ 镁合金行业竞争加剧 ⚠ 新业务拓展进度滞后

【核心观点】 森麒麟（002984）2025年营收微增但净利润大幅下滑，主要因成本压力。公司正通过高端化产品（如新能源轮胎、航空轮胎）及全球产能扩张（泰国、摩洛哥）提升竞争力，2026-2028年盈利预测显示业绩有望加速恢复。当前评级为'买入'，风险包括市场竞争和原材料波动。 【关键要点】 • 产品高端化：推出新能源轮胎Qirin EV（滚阻降低12%），拓展航空轮胎业务 • 全球布局：泰国、摩洛哥产能爬坡，海外营收占比91.31% • 财务预测：2026/2027/2028年净利润年复合增长率25.67% • 评级：买入（较基准指数涨幅超20%） 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 政策超预期风险

【核心观点】 中邮证券对三美股份（603379）进行首次覆盖，给予‘买入’评级。公司2025年业绩显著增长，核心产品氟制冷剂均价持续走高，毛利率大幅提升，主要受益于HFCs配额优势和原材料自给能力。公司正积极布局高附加值新材料领域，如含氟锂电材料和半导体化学品，有望进一步提升长期竞争力。 【关键要点】 • 公司2025年营收同比增长44.81%，净利润同比增长164.75%，核心产品氟制冷剂均价突破4.65万元/吨。 • HFCs配额居行业前列，氟制冷剂毛利率达56%以上，成本优势来自自产22万吨无水氟化氢。 • 在建项目聚焦高端氟材料、锂电材料及电子化学品，推动产业链升级。 • 盈利预测显示未来四年营收和净利润保持稳健增长，估值逐步下降反映市场预期调整。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险：行业产能扩张可能导致价格波动。 ⚠ 技术路线变更风险：新能源材料领域技术迭代可能影响公司布局。 ⚠ 政策变化风险：HFCs配额政策调整可能影响公司盈利预期。

【核心观点】 东海证券指出，4月挖掘机销售同比增长29.8%，国内需求增长强劲，龙头公司集体上调产品价格5%-5%，建议超配行业并关注海外布局和龙头企业的投资机会。 【关键要点】 • 4月份国内挖掘机销量同比增长34.9%，出口同比增长23.2%，1-4月累计销量同比增长22.2%。 • 原材料价格上涨推动三一重工、徐工机械、柳工等龙头企业集体上调挖掘机价格5%-5%。 • 国内需求受基建投资、有色矿山项目、设备更新政策等因素推动，行业进入理性增长期。 • 海外出口额同比增长24.5%，国产设备全球渗透率提升，行业呈现复苏态势。 • 建议关注海外深度布局、品牌认可度高、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工等。 【风险提示】 ⚠ 贸易摩擦风险 ⚠ 海外需求放缓 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 政策不及预期风险

【核心观点】 2025年计算机行业净利润大幅增长44%，AI技术（大模型、Agent、国产算力）是核心驱动力。2026Q1营收增速5.2%，利润增长82.96%，行业呈现强增长韧性。建议关注大模型、AI应用、国产算力及智能驾驶相关企业。 【关键要点】 • 2025年净利润同比增44%，2026Q1归母净利同比增82.96% • AI商业化加速，Agent落地推动企业服务升级 • 国产算力占比超70%，算力需求持续提升 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 信创推进不及预期 ⚠ 产品创新不及预期

【核心观点】 2025年白酒行业加速出清，营收和利润同比下滑明显，2026Q1开始边际收窄，调整进入深水区。高端酒企如茅台、五粮液通过控价和渠道优化逐步企稳，次高端和区域酒企分化加剧。预计2026年下半年库存周期有望回暖，推荐布局白马股标的。 【关键要点】 • 2025年白酒板块收入同比下滑18.1%，净利润下滑23.9%；2026Q1营收同比跌幅收窄至0.1%，净利同比下滑1.4%。 • 高端酒企主动转向控库释放报表压力，茅台、五粮液、泸州老窖等通过ToC改革和渠道优化逐步企稳。 • 毛利率同比略有提升，但费用率上升拖累利润，毛销差下行压力明显。 • 推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等白马股，关注2026年三季度库存周期改善机会。 【风险提示】 ⚠ 消费修复不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 永和股份（605020）2026年Q1业绩增长显著，制冷剂景气度提升与高端化转型驱动成长。报告预计公司未来三年营业收入和净利润保持较高增速，主要受益于氟碳化学品价格回升、含氟高分子材料放量及新项目投产，建议积极关注。 【关键要点】 • 2026年Q1营收同比增长16.37%，净利润同比增长85.11%，主要由制冷剂价格上涨和新产品贡献。 • 制冷剂行业景气度向上，公司含氟高分子材料销量同比增长52%，高端化产品如PFA、PVDF项目推进中。 • 预计2025-2028年营业收入年均复合增长率14.64%，净利润年均复合增长率24.72%，市盈率从24.96降至12.32。 • 投资评级：买入（相对基准指数涨幅预期超20%）。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 产品价格波动风险 ⚠ 新项目进度不及预期风险

【核心观点】 2026年4月抖音电商营销月报显示，婴童服饰、彩色隐形眼镜、驱虫用品和水果是主要增长品类。防晒服、透气面料等功能性产品需求旺盛，直播带货与巨量千川广告驱动销售，市场集中度高。 【关键要点】 • 婴童服饰：T恤、防晒服等刚需品类环比增长显著，舒适性与功能性需求上升。 • 彩色隐形眼镜：CR5品牌集中度达32.15%，视频带货占比上升，日抛类产品主导市场。 • 驱虫用品：化学驱虫剂需求爆发式增长，头部品牌市场占有率高。 • 水果销售：榴莲、蓝莓等品类表现突出，直播和达人推广为主要销售方式。 【风险提示】 ⚠ 市场集中度高，新品牌进入壁垒大。 ⚠ 依赖巨量千川广告，营销成本上升风险。 ⚠ 季节性品类受季节影响波动较大。

【核心观点】 AI产业链公司业绩亮眼，存储芯片价格持续上涨，供需紧张推动行业景气度提升。报告指出，AI算力建设需求从GPU向内存、存储扩展，存储芯片进入上行周期，建议关注AI算力硬件核心环节（覆铜板/PCB、存储芯片）。短期股价波动风险需警惕。 【关键要点】 • AI算力建设需求从‘缺GPU’转向‘缺内存’，存储芯片价格持续上涨 • 全球半导体销售额同比增速显著提升，存储行业周期上行 • 投资建议：聚焦AI算力硬件核心环节（覆铜板/PCB、存储芯片） • 行情持续性取决于AI需求兑现和厂商扩产平衡 【风险提示】 ⚠ 产业政策转变风险 ⚠ 国产算力不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 国际贸易摩擦加剧风险

【核心观点】 2026年一季度证券行业信用水平稳定，监管趋严但风险可控。自营业务收益承压，投行和经纪业务回暖，财富管理收入增长，行业集中度提升压力增大。 【关键要点】 • 监管趋严，处罚频率略有上升，但未出现重大风险事件 • 债务融资规模同比大幅提升，净融资规模为正 • IPO及再融资规模大幅增长，股权融资业务回暖 • 行业并购重组加速，中小券商生存空间承压 【风险提示】 ⚠ 股票市场波动导致自营收益下滑风险 ⚠ 行业集中度提升导致中小券商竞争压力增大 ⚠ 政策变化对投行及融资业务的影响