中邮证券_业绩稳健增长，加快布局具身智能领域_20260519

【核心观点】 德马科技2025年业绩稳健增长，营收同比增长15.63%，但扣非净利润略有下滑。公司加速布局具身智能领域，与多家头部企业签订战略合作协议，推出适应人形机器人的核心部件，并拓展海外市场。预计2026-2028年业绩持续增长，维持‘增持’评级，但需警惕行业景气度及市场开拓风险。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长15.63%，扣非净利润同比下滑4.41% • 毛利率提升0.9个百分点至29.04%，期间费用率小幅上升 • 加速布局具身智能领域，与优必选等企业合作推进人形机器人商业化 • 海外市场拓展取得突破，欧洲、北美、中东等地区业务增长显著 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期风险 ⚠ 新市场开拓不及预期风险 ⚠ 竞争加剧风险