📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2025年医药行业整体营收稳定在2.46万亿元左右，但利润端持续下滑，扣非净利润同比下降11.2%。创新药产业链表现突出，CXO业绩增长13.1%，创新药营收增速达29%，海外授权交易金额超600亿美元。细分行业分化明显，血制品、医疗设备、化学制剂等面临压力，零售药店坪效止跌，医院服务和中药逐步恢复。
【关键要点】
• 医药行业2025年整体营收保持稳定，但利润端连续三年下滑，主要受集采、高毛利需求出清及研发投入增加影响。
• 创新药产业链表现亮眼：CXO营收增长13.1%，创新药海外授权交易金额突破600亿美元。
• 血制品、医疗设备、化学制剂等子行业业绩承压，但医疗设备预计2026年将迎来业绩拐点。
• 基金持仓比例创新低，医药板块估值消化充分，市场情绪偏谨慎。
• 行业面临竞争加剧、集采超预期、医保控费等多重风险。
【风险提示】
⚠ 行业竞争加剧
⚠ 医保控费和集采政策超出预期
⚠ 地缘政治风险
⚠ 系统性风险