【核心观点】 圣晖集成（603163.SH）2026年一季度归母净利润同比增长34%，主要因毛利率提升及预收款流入增加。尽管收入同比下降6%，但公司在手订单稳定，海外拓展加速，上调盈利预测至2026-2028年归母净利润2.87亿、4.26亿、5.18亿元，维持"优于大市"评级。 【关键要点】 • 一季度营收同比降6%至5.41亿元，净利润同比增34%至0.39亿元 • 毛利率从9.76%升至11.86%，预收款流入3.49亿元带动经营现金流大幅增加 • 在手订单21.81亿元，2025年新签订单同比增60%，海外订单落地在即 【风险提示】 ⚠ 客户集中度较高风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 新市场开拓不及预期风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 中国台湾地区法律法规变化风险

【核心观点】 报告指出，中国核电2025年受电价下调及新能源业务影响，业绩增速放缓，但2026-2029年密集投产期将推动长期增长。分析师维持‘优于大市’评级，下调盈利预测，认为电价下行和核电战略扩张将影响短期表现。 【关键要点】 • 2025年营收增长6.2%，净利润同比增长6%，但电价下调拖累毛利率下降，ROE同比下降。 • 2026年一季度业绩下滑，主要因发电量减少、电价下降及新能源业务影响。 • 截至2026年3月，公司控股核电在运27台机组，预计2026-2029年累计投产9台机组，成长动能充足。 • 新能源业务战略收缩，2026年一季度新增装机容量同比大幅下降，影响净利润。 • 下调2025-2027年净利润预测至85.9亿、96.3亿、106.6亿元，对应PE分别为22、19、17倍。 【风险提示】 ⚠ 电价下调风险 ⚠ 新能源装机放缓对业绩稀释 ⚠ 核电大修成本增加 ⚠ 用电量增速不及预期 ⚠ 政策与核安全风险

【核心观点】 中通客车2025年报及2026一季报显示，公司业绩快速增长，营收和净利润分别同比增长27.8%和44.2%。内销受国内竞争影响，毛利率同比下降，但出口业务尤其是新能源客车出口表现亮眼，同比大增245.3%。公司积极拓展国内外市场，叠加规模效应，盈利水平有望持续提升。西南证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润复合增速23.7%。 【关键要点】 • 2025年营收73.3亿元，同比增长27.8%；归母净利润3.6亿元，同比增长44.2%。 • 新能源客车出口量同比暴增245.3%，成为业绩增长关键。 • 毛利率受国内竞争压力下降，但规模效应推动出口业务毛利率同比提升。 • 公司布局股权回购及员工激励计划，增强长期发展动力。 【风险提示】 ⚠ 客车需求不及预期 ⚠ 行业政策变动 ⚠ 海外汇率波动 ⚠ 原材料价格上涨

【核心观点】 社会服务行业2025年营收增长4.84%，但利润同比下滑4.11%，板块整体增收不增利。旅游及景区板块利润下降显著，酒店餐饮板块利润降幅收窄，行业处于缓慢复苏通道。消费结构转向服务消费，OTA平台和旅行社因深度体验需求受益，建议关注政策催化、连锁餐饮龙头及新兴体验业态。 【关键要点】 • 社会服务板块营收同比增长4.84%，但归母净利润同比下降4.11%。 • 旅游及景区板块收入增长5.77%，但利润下滑29.77%，个股业绩分化。 • 酒店餐饮板块利润降幅收窄，龙头公司业绩企稳。 • 消费结构变化推动服务消费增长，OTA与旅行社受益于深度体验需求。 【风险提示】 ⚠ 自然灾害和安全事故风险 ⚠ 政策风险 ⚠ 宏观经济不及预期风险

【核心观点】 江苏神通2025年营收小幅下滑0.65%，但核电业务增长显著，新兴业务如氢能源和半导体阀门取得突破。公司盈利能力改善，期间费用控制良好。分析师预计2026-2028年业绩持续增长，维持"买入"评级，目标价25.71元。风险包括行业政策变化和竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年营收下降0.65%，核电业务增长9.11% • 新兴业务氢能源和半导体阀门实现国产替代 • 盈利能力改善，期间费率控制良好 【风险提示】 ⚠ 行业政策风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 盈利不及预期风险

【核心观点】 汤臣倍健作为保健品行业老牌企业，正推进二次创业战略，聚焦创新与渠道优化。公司通过新品布局、海外市场拓展及跨境业务，预计2026-2028年净利润年增0.85%-8.89%，当前PE23-20x，估值具性价比，首次给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 二次创业战略：新品探索、渠道优化、东南亚市场加速布局 • 创新聚焦：优势品类微创新与功能性大单品开发 • 跨境业务：抖音+海外双驱动，印尼市场2026年准入 • 降本增效：精细化运营提升费用使用效率 【风险提示】 ⚠ 保健品市场竞争加剧 ⚠ 原材料成本波动风险 ⚠ 新品销售不及预期

【核心观点】 本周煤炭板块整体表现疲软，跑输大盘指数。动力煤市场呈现港口库存累积与进口倒挂的博弈，价格涨幅有所收窄但仍保持上行趋势。炼焦煤供需两旺，现货价格稳中有涨，期货则震荡运行。行业评级为'看好'，需关注终端需求变化及进口政策的影响。 【关键要点】 • A股普涨，煤炭板块跑输指数，跌幅达5.06% • 动力煤：Q5500现货价环比上涨32元/吨，进口煤到岸成本高企导致价格倒挂，进口同比减少12.5% • 炼焦煤：现货价格稳中偏强，焦煤期货收跌0.08%，钢厂盈利率升至60.18% 【风险提示】 ⚠ 终端需求大幅回落风险 ⚠ 煤炭进口政策变化风险 ⚠ 板块轮动加快风险

【核心观点】 2025年美容护理行业营收同比增长3.98%，净利润同比下降2.77%，2026Q1收入增长5.33%，净利润仍下降12.28%。个护用品板块增长强劲，化妆品板块因基数效应短期高增，医疗美容板块承压。维持超配评级，建议关注需求修复与渠道布局机会。 【关键要点】 • 行业整体收入增长3.98%，但净利润同比下滑2.77% • 个护用品板块收入利润双增长，化妆品板块短期高增速主要因基数效应 • 医疗美容板块业绩承压，毛利率净利率同比下降 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策监管风险 ⚠ 产品开发不确定性和消费需求波动

【核心观点】 周大生2025年营业收入下滑36.54%，但归母净利润同比增长9.22%，盈利韧性较强。公司持续高分红，2025年分红比例达88.55%，累计派息9.77亿元。毛利率和净利率显著提升，加盟门店优化关闭低效网点，线上收入占比提高至32.41%。2026年上调品牌使用费，预计利润水平进一步提升。 【关键要点】 • 2025年公司营收下滑36.54%，但归母净利润同比增长9.22%，盈利水平提升 • 公司分红比例高达88.55%，2025年累计分红9.77亿元 • 毛利率、净利率提升，线上收入占比提高，门店结构优化 【风险提示】 ⚠ 宏观经济恢复不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格大幅波动风险

【核心观点】 报告认为当前资金面宽松，券商融资成本降低，权益市场活跃度维持，二季度业绩延续增长趋势，头部券商优势更为显著。短期板块震荡为主，个股分化，需关注并购预期和业绩弹性。 【关键要点】 • 资金面宽松，3个月SHIBOR下行，融资成本降低利好券商业务 • 中小券商本周涨幅领先，头部券商小幅调整，短期板块难有独立行情 • 二季度业绩延续增长，头部券商业绩确定性更强，尾部券商弹性较大 • 两融余额逆势增长，增量资金持续入场，市场杠杆资金对后市偏乐观 【风险提示】 ⚠ 市场成交持续性不足风险 ⚠ 市场回调超预期风险