华源证券_有色金属2026年一季报综述_20260522

【核心观点】 2026年一季度有色金属板块整体业绩亮眼，营收同比+36.18%至12056.14亿元，归母净利润同比+108.19%至983.56亿元，毛利率和净利率均有提升。细分板块中，锂、钨、锡表现最佳，受益于价格大幅上涨和供需格局改善。行业逻辑正从规模扩张转向价格中枢上移和高附加值产品占比提升。 【关键要点】 • 板块整体营收、净利润、毛利率、净利率均创近五年一季度新高。 • 锂、钨、锡板块营收和利润增速最快，分别达97.91%、97.45%、54.71%。 • 黄金、白银板块业绩受益于金价上涨，中长期看好。 • 铜、铝板块需求结构优化，供给端扰动持续。 • 锂价进入上行周期，供需格局反转，盈利弹性可期。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险（如战争、贸易摩擦）。 ⚠ 宏观经济波动及政策变化。 ⚠ 商品价格波动风险。 ⚠ 个别细分板块供需格局变化风险。