【核心观点】 华鑫证券首次给予泛亚微透（688386.SH）'买入'评级，认为公司通过CMD业务加速和机器人领域切入打开成长空间。2025年营收同比增长40.4%，净利润增长9.49%，CMD作为第二增长极产能将提升。预计2026-2028年净利润年均复合增长率58.4%，当前股价对应PE 52.3倍。 【关键要点】 • CMD业务为第二增长极，2025年营收1.60亿元，同比增12.72%，技改扩产后产能将达5483万只 • 切入机器人领域，ePTFE膜材料用于电子皮肤，控股子公司凌天达的机器人线缆通过3500万次测试 • 完成6.71亿元定增，重点投向CMD技改扩产和低介电损耗FCCL项目 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅上涨风险 ⚠ 产能投放不及预期风险 ⚠ 行业政策变化风险

【核心观点】 2025年传媒行业整体业绩回暖，游戏板块表现强劲，影视院线短期承压。2026Q1板块出现小幅回调，但结构性机会仍存在，重点推荐游戏、影视修复及出版板块。 【关键要点】 • 2025年传媒板块营收5356亿，净利润269.7亿，同比增长显著。 • 游戏板块营收1149亿，净利润136.8亿，增长222%；影视院线亏损收窄但2026Q1票房下滑。 • 广告营销盈利改善，广播电视持续承压，出版板块盈利质量提升。 • 维持传媒板块'推荐'评级，重点关注游戏、影视、出版领域龙头公司。 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策监管风险

【核心观点】 2026年1-4月房地产销售数据持续改善，商品房销售面积和金额同比降幅分别收窄0.2和2.1个百分点，4月单月销售均价同比转正。行业基本面好于预期，建议投资者继续增配地产股，优选拿地积极、折价充分的标的。 【关键要点】 • 销售量价持续改善：商品房销售面积同比-10.2%，降幅较1-3月收窄0.2个百分点；销售额同比-14.6%，降幅收窄2.1个百分点；4月单月销售均价同比转正。 • 投资建议：维持‘优于大市’评级，建议增配地产股，优选招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。 • 风险提示：政策落地不及预期、房地产基本面超预期下行、房企信用风险事件 【风险提示】 ⚠ 政策落地效果及后续推出强度不及预期 ⚠ 外部环境变化导致房地产基本面超预期下行 ⚠ 房企信用风险事件超预期冲击

【核心观点】 开源证券对苏轴股份（920418.BJ）维持增持评级，认为公司在机器人、新能源汽车、航空航天等高价值赛道布局加速，2026-2028年预计归母净利润分别为1.69亿、2.06亿和2.37亿元。尽管2026Q1营收同比增长3%，但净利润同比下降14.09%，主要受市场竞争影响。公司研发费用增长18.69%，聚焦核心技术突破，但需警惕原材料波动及新市场开拓不及预期风险。 【关键要点】 • 聚焦机器人、新能源汽车、航空航天三大高价值赛道，电驱轴承技术护城河显著。 • 2026Q1营收同比增长3%，归母净利润同比下降14.09%，下调2026-2027年盈利预测。 • 2025年营业收入7.25亿元，同比增长1.43%，新能源汽车配套市场占比持续提升。 • 研发投入18.69%，新增10项专利，累计69项专利，加速技术布局。 • 维持增持评级，目标市值40.70亿元，当前股价25.05元，P/E 24.3-17.4倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 市场竞争加剧导致盈利压力 ⚠ 新市场开拓不及预期风险

【核心观点】 AI赛道估值显著抬升，头部企业获巨额融资，资本投入加速。市场表现方面，计算机指数跑输大盘。建议关注国产AI芯片、超节点整机、算力租赁及核心配套等领域。风险包括下游需求、政策及技术创新不及预期。 【关键要点】 • AI大模型估值高速增长：Kimi投后估值200亿美元，Anthropic估值达1.2万亿美元，人均年营收900万美元。 • 科技巨头资本开支大幅增加：字节跳动计划2000亿资本支出，国内算力投入年增率提升至79%。 • 行业数据表现强劲：2025年中国公有云大模型调用量同比增长16倍，火山引擎市场份额49.5%。 【风险提示】 ⚠ 下游景气度不及预期 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 技术创新不及预期、行业竞争加剧

【核心观点】 新版药品管理法实施条例自2026年5月15日起施行，首次全面修订。该条例完善了药品研制、注册、生产、经营管理制度，设立突破性治疗加快上市通道，引入市场独占期（儿童用药不超过2年，罕见病不超过7年）和数据保护制度（新型化学成分药品保护期不超过6年），鼓励创新药研发，推动产业高质量发展。 【关键要点】 • 完善药品研制和注册制度，鼓励新药研发，优化审评审批流程。 • 设立市场独占期和数据保护制度，保护创新成果。 • 明确药品上市许可持有人责任，加强质量管理体系。 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险 ⚠ 药品降价风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 本周汽车板块整体表现中性，小米正式发布并开源自动驾驶大模型Xiaomi OneVL，技术领先并开放全球开发者参与；Figure F.04机器人已启动零部件交付。投资建议关注智能化整车、海外销量潜力企业及国产替代零部件。风险提示包括销量不及预期、技术迭代不及预期等。 【关键要点】 • 小米发布并开源自动驾驶模型Xiaomi OneVL，通过潜空间推理统一VLA框架，在多个基准测试中刷新性能上限。 • Figure F.04机器人已完成设计锁定，进入零部件交付阶段，被视为机器人领域的重大突破。 • 国轩高科公布固态电池进展，400Wh/kg量产线建设中，规划未来年产能以满足150GWh需求。 • 广州推动智能网联汽车研发，支持车载端侧大模型应用及AIoT系统开发。启境汽车获宁德时代等增资，推进高端智能新能源汽车布局。 • 行业建议关注北汽蓝谷（整车智能化）、伯特利、银轮股份、隆盛科技、岱美股份（零部件）及中小市值公司如百合花、科捷智能、运达科技。 【风险提示】 ⚠ 国内/海外汽车销量不及预期 ⚠ 新车型或新技术上市表现不佳 ⚠ 供应链配套进度不及预期 ⚠ 智能化技术发展速度慢于预期 ⚠ 零部件市场竞争加剧

【核心观点】 4月份化学原料和制品制造业价格环比上涨8.3%，国际油价持续上涨带动化工品价格波动。基础化工板块上周表现弱于大盘，橡胶助剂、氟化工等子行业领涨。当前建议重点关注制冷剂、化纤、轮胎等板块，维持行业"增持"评级，风险包括原油价格波动和需求不及预期。 【关键要点】 • 4月PPI环比上涨1.7%，化工原料价格涨幅达8.3% • 国际油价上涨推动能源相关产品价格上涨 • 橡胶助剂、氟化工、改性塑料领涨，液氯、液氨领跌 • 半导体封装材料价格因原材料成本上升而上调 【风险提示】 ⚠ 原油价格波动风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 宏观经济下行风险

【核心观点】 2026年4月房地产行业销售端边际改善但力度减弱，房价环比持平或微降，一线城市表现相对稳定。投资端持续下行，开发投资及资金来源同比降幅扩大，土地市场低迷但优质地块竞争激烈。政策端优化明显，多地放宽限购及上调公积金贷款额度，但市场信心修复仍需时间。 【关键要点】 • 销售端：4月全国商品房销售面积同比降幅扩大至9.5%，但30城日均成交套数环比下降10.0%。 • 房价：一线城市房价延续上涨，但北京新房价格环比下降0.2%；70城新建住宅价格同比跌幅连续49个月扩大。 • 投资端：4月房地产开发投资同比降幅达20.1%，自筹资金同比降幅显著走扩。 • 政策优化：深圳、广州等一线城市放宽限购并上调公积金贷款额度，以降低购房成本。 • 风险提示：政策边际效应递减，市场信心修复缓慢，存在短期波动风险。 【风险提示】 ⚠ 政策边际效应递减，市场信心修复缓慢 ⚠ 投资信心不足，销售持续复苏乏力