【核心观点】 精智达是一家专注于半导体存储器件和新型显示器件测试检测设备及系统解决方案的创新企业，产品矩阵完善且技术领先，受益于AI算力需求增长和半导体测试行业景气度提升。华源证券首次覆盖给予'增持'评级，预计2026-2028年净利润年均复合增长率54.11%，对应PE从132倍降至55倍。核心风险包括行业竞争加剧、技术迭代压力及客户集中度较高。 【关键要点】 • 专注半导体存储测试和新型显示检测，产品覆盖全流程测试设备及治具 • AI算力需求推动测试设备向高速、高精度升级，SEMI预测2025年行业销售额达93亿美元 • 技术优势包括DRAM测试修复、高速FT测试、多通道校准等核心能力，FT测试机已获订单 • 2026-2028年营收复合增长率46.77%，净利润年复合增长率54.11%，半导体业务增速超70% • 选取长川科技、华峰测控等可比公司，估值参考PE倍数持续下降 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代升级风险 ⚠ 客户集中度较高风险

【核心观点】 觅睿科技专注于智能网络摄像机及物联网视频产品，2025年增值服务业务实现高速增长，毛利率显著提升。公司产品矩阵覆盖多场景，技术优势明显。预计2026-2028年净利润年均复合增长率约22%，首次覆盖给予‘增持’评级。 【关键要点】 • 主营业务：智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产与销售 • 业务结构：智能网络摄像机收入占比72%，增值服务收入占比17%且增速达101% • 技术优势：掌握音视频AI、低功耗解决方案、点对点传输等核心技术，研发费率10% • 市场前景：全球智能摄像机市场规模2030年预计达125亿美元，民用安防市场增速15-28% • 财务预测：2026-2028年净利润9.6亿/12.3亿/15.8亿元，PE从27倍降至17倍 【风险提示】 ⚠ 原材料供应波动风险 ⚠ 前五大客户集中度高 ⚠ 模组客户依赖风险

【核心观点】 开源证券医药行业2026年中期策略报告指出，在经历短期调整后，医药板块新旧动能逐步切换，恢复正增长。创新药、医疗器械、消费医疗等领域迎来多点开花的机会，估值处于历史低位，具备投资吸引力。推荐关注恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、英科医疗等标的，同时需警惕集采降价、医保谈判等政策风险。 【关键要点】 • 医药板块新旧动能切换，2026年第一季度归母净利润增速转正 • 创新药产业链、眼科医疗、中药创新药成为主要投资机会 • 估值处于历史低位，创新药出海及AI赋能是核心驱动力 【风险提示】 ⚠ 集采降价超预期风险 ⚠ 医保谈判降价超预期风险 ⚠ 医疗行业政策变动风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 2025年房地产行业经营与财务压力持续，百强房企销售降幅扩大、融资改善但盈利能力处于低位。2026Q1业绩仍承压，但部分公司毛利率改善迹象显现。建议关注基本面稳定和持有性商业地产标的。 【关键要点】 • 2025年百强房企销售降幅收窄至19.8%，但2026年1-4月进一步扩大至20.7%；销售均价同比提升8.9%，房企集中度下降。 • 行业毛利率降至9.8%历史低位，三费率为10.1%，多数公司业绩亏损。 • 偿债压力大，净负债率84.7%，现金短债比0.6X；2026Q1经营现金流净流出加剧。 • 部分房企（如金茂、建发）毛利率回升，央国企融资优势明显，龙头集中度提升。 • 行业结构性改善初现，如绿城、保利置业等经营指标改善 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 销售与房价持续下行风险 ⚠ 市场信心修复不及预期风险

【核心观点】 农林牧渔行业经历2025年营收增长但净利润大幅下滑（净利润同比降41.3%），2026Q1盈利进一步恶化，显示行业景气度冰点已现。核心观点：周期修复与政策催化共振，预计猪周期在2027年上行，种植板块利润弹性释放。投资建议：维持看好评级。 【关键要点】 • 2025年农林牧渔行业营收同比增长2.2%，但归母净利润下降41.3%，2026Q1盈利持续恶化。 • 畜禽养殖板块利润承压，猪价低于成本线加速产能去化，预计2027年周期上行。 • 种植板块景气修复，利润增长68.89%，种子需求受玉米价格回升带动。 • 饲料板块量增利减，短期盈利能力承压；白鸡进口收缩支撑景气温和上行。 【风险提示】 ⚠ 动物疫情扰动 ⚠ 消费需求下降 ⚠ 原料价格异常波动

【核心观点】 4月生猪供给边际缓和，但价格因需求压力仍大而探底反弹，二育出栏提供支撑。自繁自养亏损加深至378元/头，能繁存栏连续下滑0.11%。分析师维持看好评级，认为行业可能否极泰来，但需警惕猪价波动和疫病风险。 【关键要点】 • 4月供给边际缓和，但猪价低位反弹，大猪库存去化偏慢。 • 自繁自养亏损加深，能繁存栏连续下滑，母猪端边际松动。 • 上市猪企4月出栏量同比上升，但销售均价环比下跌，亏损持续。 • 二育出栏增强，缓解供给压力，但前端需求未尽。 【风险提示】 ⚠ 猪价异常波动 ⚠ 疫病不确定性 ⚠ 上市公司养殖成本下降不及预期

【核心观点】 2025年公募基金市场规模达37.71万亿元，增幅14.9%，权益基金驱动增长。利润同比增97%，ETF规模复合增速42%。行业集中度维持高位，政策优化推动发展。 【关键要点】 • 市场规模创新高，权益基金拉动 • 利润大幅提升，ETF扩张迅猛 • 行业集中度高，头部公司优势显著 • 政策优化：降费改革、绩效考核挂钩长期业绩 • 推荐含基量高的券商及互联网券商 【风险提示】 ⚠ 权益市场大幅波动 ⚠ 宏观经济复苏不及预期 ⚠ 资本市场监管趋严 ⚠ 行业竞争加剧