📊 AI 智能摘要
【核心观点】
华源证券维持国电电力（600795.SH）'买入'评级。公司2025年业绩下滑主要因前期非经常性收益影响，2026年一季度电价下降7%拖累业绩。公司为国能集团常规能源整合平台，2026年计划投产水电380万千瓦、新能源677万千瓦，预计2026-2028年净利润分别为61、73、79亿元。风险包括电价和来水不及预期。
【关键要点】
• 2025年业绩下滑主要受转让子公司收益影响，主业利润全面增长
• 2026年一季度电价下降7%，华东火电占比超60%
• 公司在建水电567万千瓦，计划2026年投产水电380万千瓦、新能源677万千瓦
【风险提示】
⚠ 电价不及预期
⚠ 来水不及预期