【核心观点】 报告指出，量子科技和液冷技术是通信行业的重点发展领域。全球范围内，政府加大了对量子科技的投入，如美国20亿美元补贴计划，中国量子服务采购项目也在推进。液冷激光网卡技术可大幅提升AI算力基础设施效率。申万通信行业估值高于历史水平，周度表现跑输大盘，但中长期看好AI算力产业链和空地一体化布局。 【关键要点】 • 美国政府向量子科技企业拨款20亿美元，IBM、GlobalFoundries等获支持。 • 中国市场监管总局启动量子服务采购项目，量子产业加速发展。 • Lightmatter发布业界首款液冷激光网卡，节省75%机架占用，提升AI算力建设效率。 • AI算力基础设施和空地一体化产业链为中长期投资主线。 • 通信行业估值TTM PE达34.27倍，高于历史均值22.01倍。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦及地缘政治风险 ⚠ 算力需求及技术突破不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 2026年Q1全球及国内半导体销售额同比大幅提升，AI需求驱动行业景气度持续提升。申万半导体指数近两周上涨14.18%，建议关注存储、CPU、先进封装、模拟芯片、半导体设备与材料等高景气环节。 【关键要点】 • AI与国产替代双轮驱动半导体行业，Q1营收、归母净利润同比高速增长 • 全球半导体销售额同比增长62.51%，国内增长59.88% • 建议关注标的：北方华创、中微公司、兆易创新、长电科技等 【风险提示】 ⚠ 终端需求不及预期 ⚠ 国产替代进程不及预期 ⚠ 产能释放导致竞争加剧

【核心观点】 谷歌2026Q1营收同比增长22%至1099亿美元，营业利润和净利润分别增长2个百分点和81%，云业务营收同比增长63%创历史新高。公司加大AI基础设施投入，资本支出上调。分析师维持推荐评级，关注Wiz收购对利润率影响及新算力机型表现。 【关键要点】 • 营收1099亿美元，同比增长22%，营业利润率36%。 • 云业务营收200亿美元，同比增速63%，订单储备额突破4600亿美元。 • 净利润625.78亿美元，同比增长81%，运营现金流同比增长27%。 • AI战略持续推进，Gemini企业版付费月活跃用户环比增长40%。 • 2026年资本支出上调至1800-1900亿美元，重点投资AI基础设施 【风险提示】 ⚠ 云业务行业竞争加剧 ⚠ 全球广告需求波动 ⚠ AI研发投入较大可能导致现金流压力

【核心观点】 华鑫证券指出，本周磷酸和BDO等化工产品涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需和高股息方向。受中东局势影响，推荐关注氦气、生物柴油和农化等受益于油价波动和地缘冲突的品种。分析师维持行业'推荐'评级，需警惕需求不及、原料波动等风险。 【关键要点】 • 磷酸、BDO等产品本周涨幅显著 • 建议关注进口替代、纯内需、高股息投资方向 • 中东局势影响下关注氦气、生物柴油、农化等细分领域 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 原料价格大幅波动 ⚠ 环保政策变动

【核心观点】 AI算力扩张推动存储芯片高景气延续，封装设备受益于复杂度提升。核心观点：1）算力芯片供应链强化，AMD/英伟达扩产加速；2）DRAM/NAND价格高位运行，HBM需求爆发；3）2.5D/3D封装市场增速23%，键合设备成核心驱动力。投资建议聚焦半导体产业链关键环节，风险提示供应链及地缘政治扰动。 【关键要点】 • AI算力扩张带动存储芯片供需偏紧，DRAM/NAND价格强势延续至2027年 • 2.5D/3D封装市场2030年规模达285亿美元，键合设备增速28% • 英伟达AMD投资扩产加速，HBM封装技术推动先进制程需求 • 模拟芯片/光通信器件纳入AI基础设施受益范畴 【风险提示】 ⚠ 软件产品推出不及预期 ⚠ 产能及供应链风险 ⚠ 监管政策变动 ⚠ 宏观经济放缓 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 2025年食品饮料行业营收和归母净利润同比下滑，2026Q1同比增速转正，行业温和复苏。白酒行业加速出清，份额向优势品牌集中，2026Q1动销旺季业绩小幅改善。啤酒、软饮料、零食等行业复苏动能增强，大众品表现优于白酒。板块估值处于低位，维持‘推荐’评级，关注贵州茅台、伊利股份、古井贡酒等龙头股。 【关键要点】 • 2025年食品饮料行业营收同比下滑3.55%，2026Q1营收增速转正至7.67% • 白酒行业经历调整后进入修复期，2026Q1营收同比增长3.26% • 啤酒、软饮料、零食等行业复苏动能增强，新兴渠道和品类成为增长驱动 • 板块估值处于低位，估值修复潜力存在 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期风险 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 成本上行风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 2026年AI异构算力平台行业研究显示，中国AI异构算力平台市场规模预计从2025年的330亿元增长至2030年的1371亿元，CAGR达32.9%。该平台通过统一管理多元异构算力资源，提供高性能、高灵活的算力支持，已成为AI大模型场景的核心基础设施。市场参与者包括云厂商（60%份额）、硬件厂商、独立第三方和系统集成商。国产AI芯片在性能、成本和自主可控方面取得突破，但软件生态仍需完善。研究建议关注云厂商及国产芯片企业的投资机会。 【关键要点】 • 2025-2030年AI异构算力平台市场规模CAGR 32.9%，2030年达1371亿元 • 云厂商占据60%市场份额，收费模式多样化（计时/算力/订阅/项目制） • 国产AI芯片性能接近海外产品，成本更低，自主可控能力提升 • 异构算力平台优势：按需扩缩容、智能调度、高能效，适用于大模型训练/推理场景 • 应用场景覆盖互联网、金融科技、政务、医疗等领域 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：AI芯片架构快速演进可能影响平台适配性 ⚠ 国产替代进度风险：软件生态完善度仍落后于CUDA生态 ⚠ 市场竞争加剧风险：云厂商及硬件厂商加速布局可能导致价格战 ⚠ 政策风险：数据安全与算力监管政策变化可能影响行业发展

【核心观点】 山西通洲集团留神峪煤矿事故可能导致安监政策趋严，引发山西煤炭供应收缩，特别是民营煤矿，从而推高焦煤现货价格。报告建议关注受事故影响较大的煤炭企业，特别是主焦煤相关股票及具备海外产能布局的公司，短期行业或迎来戴维斯双击。 【关键要点】 • 事故或引发山西煤矿安全大排查，中小民营矿受限明显，供给收缩预期抬升。 • 主焦煤弹性突出，晋东南区域民营矿占比高，供给受限直接影响焦煤价格。 • 事故强化能源安全属性，动力煤价格亦有望获得支撑。 【风险提示】 ⚠ 安监整治力度不及预期 ⚠ 下游需求走弱 ⚠ 保供政策加码释放增量产能

【核心观点】 2025年机械设备行业收入同比增长5.17%，净利润增长12.84%，毛利率和净利率均提升，显示复苏趋势。2026年一季度营收增长7.61%，但利润受汇率和费用扰动下降5.28%。细分板块中工程机械、专用设备、轨交设备、自动化设备均实现营收增长，但利润表现分化。建议关注工程机械、AI基建、可控核聚变和商业航天等高景气领域。 【关键要点】 • 行业整体收入温和增长，利润质量改善，但2026Q1利润端受短期扰动承压。 • 工程机械、专用设备、轨交设备、自动化设备细分板块均实现营收增长，其中工程机械和自动化设备增速最快。 • 推荐关注工程机械（如三一重工、徐工机械）、AI设备、可控核聚变产业链及商业航天相关公司。 • 建议把握AI基建、燃气轮机、液冷设备、人形机器人等硬科技投资机会。 【风险提示】 ⚠ 国内外经济复苏不及预期 ⚠ 产业政策调整风险 ⚠ 地缘政治和竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代和原材料价格波动风险

【核心观点】 2026年一季度基础设施投融资行业政策呈现'高站位、强落地、重质效'特征，核心围绕存量债务化解、增量风险防控和融资平台市场化转型展开。通过全口径债务管理、平台清零攻坚和财税体制改革，推动行业向可持续方向发展，风险缓释成效显著，但转型分化加剧，长期基本面改善仍需时间。 【关键要点】 • 存量债务化解：构建全口径监测体系，推动平台实质转型，节约利息支出显著。 • 增量债务防控：收紧投资审批和融资审核，严控隐性债务新增。 • 融资平台转型：设定2027年6月前清零目标，剥离政府融资功能，聚焦市场化经营。 【风险提示】 ⚠ 城投平台转型不及预期可能导致信用风险上升。 ⚠ 政策执行力度不足或监管套利可能削弱防控效果。 ⚠ 经济增速放缓可能影响基础设施投资需求。