【核心观点】 报告指出国有券商整合加速，头部企业通过并购重组提升市场份额，行业集中度进一步提高，竞争优势显著。预计整合趋势将持续，建议关注相关标的。短期需警惕政策波动和市场竞争加剧风险。 【关键要点】 • 国有券商整合加速，头部券商优势凸显 • 行业集中度提升，市场份额向头部集中 • 建议关注行业整合相关标的 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 2025-2026Q1检测服务行业盈利能力持续修复，净利润同比大幅增长，剔除医疗股后板块增速改善。推荐具备全球化布局、新兴产业拓展和精益管理优势的龙头公司。 【关键要点】 • 2025年检测服务板块营收同比下降4%，剔除医疗股后增速修复；2026Q1营收同比增2%，剔除医疗股后增速同比提升。 • 2025年板块净利润同比增长60%，龙头华测检测、广电计量、苏试试验归母净利润分别增长10%、21%、12%。 • 行业受益政策调整与内需刺激，预计政府化债将推动检测需求回升。 • 检测行业集约化趋势明显，半导体、新能源等新兴领域需求待释放，头部企业具备资本、管理和技术优势。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动及政策变化风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 实验室投产及并购整合不及预期风险 ⚠ 品牌和公信力受损风险

【核心观点】 中国激光类医美行业规模从2019年的22.9亿元增长至2023年的32.4亿元，CAGR达9.1%，预计未来增长势头强劲。国产品牌凭借技术进步加速替代进口设备，银发经济政策推动抗衰老需求增长。激光技术（强激光、PDT、弱激光）在皮肤美容领域应用广泛，技术壁垒高，行业处于成熟期。 【关键要点】 • 行业规模稳健增长，国产品牌技术替代加速 • 银发经济政策催化抗衰老需求 • 激光技术壁垒高，光电医美器械种类丰富 【风险提示】 ⚠ 技术快速迭代导致竞争加剧 ⚠ 政策监管风险及行业标准不完善 ⚠ 消费者对效果预期与实际差异风险

【核心观点】 4月社零增速放缓至0.2%，食品饮料行业整体表现疲软，但餐饮消费保持韧性。白酒、大众品估值处于低位，政策支持下需求有望恢复，建议关注贵州茅台及成长性标的。风险包括消费不及预期及成本压力。 【关键要点】 • 4月社会消费品零售总额同比增0.2%，餐饮收入同比增长2.2%，食品饮料需求以刚性支出为支撑。 • 白酒估值处于历史低位，政策催化下需求恢复，建议关注贵州茅台。 • 大众品中万辰集团、东鹏饮料具备成长催化，业绩确定性强的头部公司更具优势。 【风险提示】 ⚠ 消费需求不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 餐饮场景恢复不及预期 ⚠ 原材料成本大幅上涨

【核心观点】 医药生物板块上周整体下跌，医疗设备和研发外包表现较好，创新药在ASCO年会展现全球影响力，中国创新药企入选摘要数量创新高，平台技术优势显著，建议关注已验证技术的明星公司。 【关键要点】 • 医药生物板块上周下跌2.43%，医疗设备和研发外包领涨，线下药店、医院、疫苗领跌。 • 2026年ASCO年会中国创新药表现强劲，12项研究入选LBA，覆盖双抗、ADC等领域。 • 国产创新药在肿瘤治疗领域取得突破，差异化平台技术获得国际认可，建议关注技术平台已验证的创新药企业。 【风险提示】 ⚠ 地缘冲突加剧导致医药行业需求不确定性增加。 ⚠ 政策变化（如集采）可能影响企业盈利能力。 ⚠ 行业竞争加剧导致产品定价和市场份额竞争压力上升。 ⚠ 创新药研发存在不确定性，影响临床试验结果和上市进度。

【核心观点】 本周新房成交表现疲软，但二手房市场温和复苏，政策端多地出台公积金支持措施。预计二季度为市场基本面与政策共振企稳窗口期，维持房地产行业‘看好’评级。 【关键要点】 • 新房成交单周同比降16.1%，二手房单周同比增长5.3% • 厦门、三明等地推出公积金新政，海口加强住宅自建房管控 • 建议关注强信用房企及双轮驱动型地产股，优选优质物业管理公司 【风险提示】 ⚠ 市场信心恢复不及预期 ⚠ 政策效果不及预期

【核心观点】 东莞证券报告指出，锂电池产业链6月预排产环比增长，高油价与储能需求推动行业高景气。短期受市场调整影响，SW电池指数近两周下跌4.6%，但年初至今上涨15.62%。核心材料如碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，但三元前驱体、电解液部分品种上涨。固态电池产业化持续推进，建议关注电芯、碳酸锂、6F等涨价弹性品种及设备端和电解质环节。 【关键要点】 • 6月锂电池预排产环比增长，高油价和储能需求驱动行业高景气。 • SW电池指数短期调整，但年初至今表现优于沪深300。 • 碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，三元前驱体、六氟磷酸锂价格上扬。 • 固态电池产业化加速，建议关注材料端、设备端和电解质环节。 • 维持锂电池产业链超配评级，但短期市场波动风险较高。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 固态电池产业化进程不及预期风险 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 中邮证券医药生物行业周报聚焦科伦博泰的sac-TMT ADC药物联合PD-1在一线非小细胞肺癌的优异临床数据，ORR达70.2%，PFS HR降至0.35，显著优于对照组。报告看好国产创新药全球竞争力提升，建议关注科伦博泰等重点标的。同时分析创新药产业链、原料药及体外诊断板块机会，指出政策降价、研发不及预期等风险。 【关键要点】 • sac-TMT联合PD-1在一线非小细胞肺癌中ORR 70.2%，PFS HR 0.35，疗效显著。 • 国产创新药全球竞争力增强，2026-2027年以大品种POC数据驱动行情。 • 推荐关注科伦博泰、创新药产业链（CXO、安评）及原料药龙头标的。 【风险提示】 ⚠ 研发进度不及预期风险 ⚠ 政策降价超预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 开源证券看好综合行业，重点推荐AI电力领域的SOFC技术与高端美妆品牌。SOFC市场规模预计2034年达346亿美元，碳化硅材料龙头毛利率转正。高端美妆领域，618大促中SK-II、修丽可表现亮眼，珀莱雅收购花知晓实现控股。投资建议聚焦餐饮、美护、IP等标的，风险提示包括项目落地及市场竞争。 【关键要点】 • SOFC技术从小众备用电源转向大众主力供电，2030年装机量22GW，复合增长率32.44% • 碳化硅材料龙头毛利率转正，英飞凌、三星等巨头加码布局 • 高端美妆品牌在618大促中GMV亮眼，珀莱雅收购花知晓实现控股，净利率达22.9% • 港股电力设备板块本周表现优于大盘，推荐科思股份、水羊股份等标的 【风险提示】 ⚠ 项目落地不及预期 ⚠ 社会零售不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 报告聚焦特斯拉Optimus V2.5机器人拟人化步态进步及V3量产预期，认为2030年为人形机器人产业爆发节点。推荐布局特斯拉供应链及具身智能产业链，重点推荐模塑科技、新泉股份、凯迪股份等标的。 【关键要点】 • Optimus V2.5步态拟人化显著提升，特斯拉计划2027年实现全球最大机器人工厂 • 上海推动10万台人形机器人进工厂，类比新能源汽车发展规律预判2030年爆发 • 板块估值分位数高（PE 59.1%分位，PB 95.8%分位），重点关注细分零部件厂商 【风险提示】 ⚠ 汽车产业生产和需求不及预期 ⚠ 人形机器人技术进展不及预期 ⚠ 地缘政治风险导致汽车出口受阻