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【核心观点】 商业不动产REITs市场加速发展。2026年6月18日，首批4只REITs在上海上市，募资203.33亿元，上市表现活跃，涨幅显著。证监会随后批准4只新REITs，标志常态化发行周期开启，已受理21只，市场认可度高。首批REITs指数基金获批，推动市场向指数化、规模化投资升级。投资建议积极，看好后续扩容，风险包括政策执行和房地产下行。 【关键要点】 • 首批4只商业不动产REITs在上海交易所上市，上市首日成交活跃，募资规模超预期 • 证监会批准4只新REITs，覆盖多样化资产类型，标志商业不动产REITs进入批量常态化发行 • 首批4只REITs指数基金正式获批，填补指数化投资空白，降低投资者门槛 • 政策支持力度大，REITs市场持续扩容，总发行规模超过2000亿元 【风险提示】 ⚠ 政策推进效果不及预期 ⚠ 募集发行进度不及预期 ⚠ 房地产市场下行风险

【核心观点】 成都甲级写字楼市场2026年第一季度新增供应58,588平方米，推动总存量至3,403,067平方米，但租金环比下降1.86%至82.53元/平方米/月，空置率小幅上升。零售市场无新增供应，租金环比降0.55%至581.79元/平方米/月，空置率升至8.83%，品牌调整加速。展望未来，写字楼市场租金可能止跌，零售市场'它经济'或成新动力，但竞争加剧和经济压力持续。 【关键要点】 • 成都甲级写字楼存量增至3,403,067平方米，租金环比降1.86%。 • 零售市场存量8,498,923平方米，租金环比降0.55%，空置率升0.15个百分点。 • 市场面临宏观经济压力和租户承租能力下降，竞争加剧。 • 未来供应预计持续增加，写字楼市场租金或稳定，零售市场'它经济'增长。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不确定性导致租房需求疲软。 ⚠ 新项目供应增加加剧市场竞争。 ⚠ 零售市场品牌快速更迭和消费习惯变化影响稳定性。

【核心观点】 报告核心观点：房地产行业调整可能进入尾声，因当前跌幅和时间相对充分，看好'好房子'结构性机会和香港楼市复苏。投资建议维持'看好'评级，推荐关注港资开发商、地产开发企业和相关中介物管公司。风险包括量价超预期下行、融资资金趋紧和政策不及预期。 【关键要点】 • 板块行情：房地产（申万）本周下跌1.8%，个股涨跌分化 • 数据跟踪：新房成交环比升但同比降，二手房成交环比降但同比升 • 投资分析：2026年三大趋势：调整尾声、好房子机会、香港楼市复苏 • 风险提示：房地产量价超预期下行、融资资金趋紧、政策不及预期 【风险提示】 ⚠ 房地产量价超预期下行 ⚠ 房地产融资资金趋紧 ⚠ 房地产政策不及预期

【核心观点】 本周房地产行业报告指出，尽管政策持续优化，市场需求端出现温和修复迹象，但投资端信心仍显疲软，导致整体行业处于'弱修复'格局。销售面积和销售额降幅收窄，但房地产开发投资负增长幅度扩大，显示行业信心回升尚需时间。 【关键要点】 • 销售端修复领先于投资端，市场情绪逐步改善，但投资意愿仍疲弱。 • 一线城市表现优于二线城市，但总体去化周期仍处高位。 • 上周A股房地产指数下跌，港股物业服务指数表现疲软。 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 行业销售不及预期风险 ⚠ 收储进度不及预期风险 ⚠ 市场情绪极端避险风险

【核心观点】 本周房地产市场成交和库存数据出现分化，新房成交面积环比转正但同比降幅扩大，二手房成交同比由正转负。核心城市土地市场量价齐跌，但REITs上市带动行业向运营转型。短期市场进入传统淡季，预计成交量价承压；长期来看，部分房企经营状况改善，四季度可能迎来板块行情。建议关注基本面稳定的房企及商业地产运营商。 【关键要点】 • 新房成交环比转正，同比降幅扩大；二手房成交同比转负 • 首批商业不动产REITs上市，市场迎来新投资工具 • 房企债券净融资额为负，但发行量同比上升 【风险提示】 ⚠ 政策出台不及预期 ⚠ 销售与房价持续下行 ⚠ 市场信心修复不及预期

【核心观点】 本报告维持房地产行业'看好'评级，认为政策推动（建立房屋建筑统一代码制度）将促进市场精细化管理，供需改善和价格企稳可期。当前新房、二手房单周成交面积同比下降，但累计数据仍保持正增长。建议关注信用强、改善型客户需求把握能力强的房企及双轮驱动企业。 【关键要点】 • 建立房屋建筑统一代码制度，推动存量房管理精细化 • 新房单周成交同比下降16.3%，二手房单周下降18.3%但累计仍正增长 • 核心城市优质地块竞争激烈，供给出清下转向'以质定价' • 土地成交面积累计同比下降12%，楼面价同比上升11% 【风险提示】 ⚠ 市场信心恢复不及预期 ⚠ 政策效果不及预期

【核心观点】 2026年5月房地产市场呈现房价回升但销售承压的矛盾局面。一线城市房价环比上涨，但全国商品房销售面积和销售额同比降幅扩大，北京新房价格出现环比下跌。投资端持续下行，房地产开发投资同比降幅达24.4%，资金来源大幅下降。土地市场成交面积萎缩，但二线城市楼面价因优质地块集中出让而反弹。高频数据显示6月销售情况进一步走弱，行业仍处于筑底阶段，需关注政策变化。 【关键要点】 • 一线城市房价环比上涨但北京新房价格下跌，二手房价同比跌幅收窄 • 5月全国商品房销售面积、销售额同比降幅分别扩大至13.2%和9.3% • 房地产开发投资同比降幅扩大至24.4%，资金来源同比大幅下降21.5% • 二线城市土地成交楼面价因优质地块出让显著反弹 【风险提示】 ⚠ 销售端持续疲软导致行业去化压力增大 ⚠ 投资信心不足叠加融资渠道收紧影响企业周转能力 ⚠ 政策效果边际递减与市场修复节奏差异

【核心观点】 本周房地产市场新房成交面积环比降幅扩大至12.8%，同比增速由正转负；二手房成交环比降幅收窄至5.0%，同比增速收窄。政策方面，广州公积金新政新增多项贷款类型，支持多元化住房需求。投资建议关注保利置业、华润置地、新城控股等房企，预计2026年板块存在结构性机会。 【关键要点】 • 新房成交面积环比下降12.8%，同比降幅扩大；二手房成交环比降幅收窄至5.0% • 广州公积金新政新增建造、翻建住房贷款类型，延长贷款年限至退休后5年 • 房企债券净融资额达139.4亿元，板块估值处于低位 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 销售与房价持续下行 ⚠ 市场信心修复缓慢

【核心观点】 2026年5月70城新房房价环比跌幅与4月持平，二手房跌幅扩大0.1个百分点。一线城市房价持续正增长但分化明显，二线城市部分城市房价出现回暖迹象，三线城市房价继续下跌。短期内核心城市优质产品可能仍有机会，但需观察二手房价格企稳。 【关键要点】 • 70城新房房价环比跌幅持平，二手房房价环比跌幅扩大。 • 一线城市房价环比持续3个月正增长，但仅深圳改善，其余城市走弱。 • 二线城市部分城市如厦门、大连新房、二手房价格环比上涨。 • 房企结构性改善，四季度或迎板块行情机会。 【风险提示】 ⚠ 政策出台不及预期 ⚠ 销售与房价持续下行 ⚠ 市场信心修复不及预期

【核心观点】 本报告指出，2026年1-5月房地产行业销售金额降幅边际收窄，一线城市房价延续企稳，市场结构性修复趋势明确。竣工面积降幅收窄，供需格局逐步优化，但开发投资和新开工仍处于调整阶段。预计核心城市率先企稳，估值修复空间有望打开。 【关键要点】 • 销售金额降幅持续收窄（-13.5%），一线城市房价环比小幅回升。 • 竣工降幅边际收窄0.6pct，房企保交付推进支撑。 • 资金压力仍存，但销售回款相关资金持续改善。 【风险提示】 ⚠ 政策效果不及预期 ⚠ 销售与回款不及预期 ⚠ 行业流动性风险加剧

【核心观点】 2026年1-5月房地产数据表明，房价指标边际好转，新建商品房销售均价连续3个月环比增长，70城房价同比降幅收窄。房企销售回款改善，资金拖累减轻。建议增配地产股，优选折价充分、拿地积极的标的，如招商蛇口、中国金茂、华润置地等。风险包括政策不及预期、外部环境变化及房企信用风险。 【关键要点】 • 销售额累计同比跌幅收窄至-13.5%，5月单月表现优于销售面积 • 新房销售均价连续3个月环比增长，70城房价同比降幅收窄 • 开发投资和到位资金跌幅扩大，销售回款改善减轻房企拖累 【风险提示】 ⚠ 政策落地效果及后续推出强度不及预期 ⚠ 外部环境变化导致房地产基本面超预期下行 ⚠ 房企信用风险事件超预期冲击

【核心观点】 5月70大中城市新房和二手住宅价格同比降幅均收窄，其中一线城市表现更佳，房价环比上涨。市场筑底过程中，楼市回暖持续性待观察，建议关注城市更新政策落地。 【关键要点】 • 70大中城市新房价格同比降幅收窄至3.6%，一线城市同比降幅较上月收窄0.4个百分点。 • 一线城市新房环比上涨0.2%，二线城市环比持平，三线城市环比下降0.4%。 • 二手房价格同比降幅收窄至5.9%，但70个城市二手住宅价格同比均下跌。 【风险提示】 ⚠ 房地产行业下行风险 ⚠ 个别房企信用违约风险 ⚠ 房地产政策落地进程不及预期