研报库

【核心观点】 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，强调B端软件标的与下游应用、上游供应链相关企业的投资机会。分析师看好理想汽车技术发布会带来的AI芯片和自动驾驶进展，以及行业政策与合作动态。当前智能汽车指数估值处于高位，需关注技术创新和全球风险因素。 【关键要点】 • 理想举办Livis Day技术发布会，发布自研AI芯片和自动驾驶技术，对标特斯拉FSD V14。 • 推荐标的：H股优选小鹏汽车、地平线机器人；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。 • 关注下游应用（如Robotaxi、Robovan）和上游供应链（如芯片、域控制器、传感器）相关企业。 【风险提示】 ⚠ 贸易战升级超出预期，影响汽车产业出海。 ⚠ 全球经济复苏不及预期，影响汽车终端需求。 ⚠ L3-L4智能化技术创新低于预期。 ⚠ 全球新能源渗透率不及预期。 ⚠ 地缘政治不确定性风险增大。

【核心观点】 特斯拉德州超级工厂Optimus专属厂房动工，长期产能目标1000万台，同时启元Q1人形机器人落地深圳。报告看好机器人板块持续性，推荐布局T链标的及人形机器人相关细分领域，维持行业“推荐”评级。 【关键要点】 • 特斯拉德州工厂推进人形机器人量产，2027年夏季实现大规模生产 • 启元Q1亚洲首店落地深圳，主打轻量化人形机器人 • 重点推荐标的：新泉股份、双林股份、德昌电机控股、凯迪股份等 【风险提示】 ⚠ 技术研发不及预期风险 ⚠ 市场接受度与商业化落地不确定性 ⚠ 地缘政治对汽车出口的潜在影响

【核心观点】 报告聚焦AI数据中心建设（AIDC）对大缸径曲轴的需求增长，指出全球AI资本开支扩张将带动柴油发电机组需求，进而提升大缸径曲轴市场空间。天润工业作为主要供应商，计划扩产至3万支产能，预计2026-2028年毛利率将提升至28%以上，竞争格局相对较好。 【关键要点】 • AI数据中心建设推动柴油发电需求，带动大缸径曲轴市场增长。 • 天润工业扩产积极，2026-2028年产能将达3万支以上，毛利率或提升至28% • 建议关注重卡板块及零部件企业（中国重汽H、大元泵业等） • FSD入华仅为事件催化，L4自动驾驶企业重点跟踪 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期 ⚠ 原材料涨价风险 ⚠ 技术迭代不及预期

【核心观点】 本周汽车板块表现平稳，物流领域加速智能化。国内方面，北京市出台政策支持物流场景中人工智能的应用。海外方面，欧洲车企呼吁本土化政策，Stellantis联合多家企业推进L4级自动驾驶Robotaxi研发。新能源汽车批发数据环比改善，但整体市场仍处于下行周期。 【关键要点】 • 北京物流政策：支持工业企业提质增效，推动人工智能、机器人等技术在物流场景应用。 • 欧洲本土化趋势：大众、Stellantis、雷诺联合呼吁欧盟加强本土汽车制造监管，Stellantis与Wayve、Uber合作开发L4自动驾驶出租车。 • 行业数据：6月前两周新能源汽车批发量同比增长2%，乘用车批发量同比下降6%。 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期风险 ⚠ 政策支持力度不及预期风险 ⚠ 出海不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 新兴科技及商业模式发展不及预期

【核心观点】 本周核心观点：比亚迪大唐EV正式上市，凭借高配置、长续航和性价比优势，成为高端市场新选择；Momenta获赴港上市备案，物理AI技术进入商业化落地阶段。行业方面，内需承压但新能源渗透率维持高位，下半年出海、智能化及零部件集中化成为主要机会。投资建议维持“买入”评级，推荐关注比亚迪、长城汽车等整车企业及智能驾驶相关标的。 【关键要点】 • 比亚迪大唐EV上市：指导价23.99-30.99万元，搭载第二代刀片电池，CLTC续航800-950km，空间利用率89.3%，配置豪华 • Momenta赴港上市：获证监会备案，R7世界模型量产落地，推动物理AI产业化进程 • 行业研判：内需疲软但新能源渗透率高企（6月渗透率63.9%），出海与智能化成为下半年增长焦点 【风险提示】 ⚠ 行业需求不及预期风险 ⚠ 价格战加剧风险 ⚠ 新车型销量不及预期风险

【核心观点】 本周汽车零部件板块表现强劲，机器人板块受新品亮相带动上涨，缺电板块因数据中心需求增长走高。分析师建议关注机器人产业链及缺电核心标的，短期布局结构性机会，长期关注技术迭代和全球产能扩张。 【关键要点】 • 汽车零部件板块本周涨2.74%，机器人板块涨6.73%，缺电板块涨10.82% • 赛力斯人形机器人首次亮相，优必选机器人预定量超4800台，银河发布通用机器人小脑模型 • 投资建议：零部件优选布局欧洲/北美产能公司，机器人关注订单落地，缺电板块推荐柴发电产业链 • 重点关注标的：赛力斯（601127.SH）、银轮股份（002126.SZ）、福耀玻璃（600660.SH） 【风险提示】 ⚠ 地缘政治不确定性风险 ⚠ 全球经济复苏不及预期 ⚠ 机器人技术迭代不及预期

【核心观点】 该报告指出，城市NOA（L2++）作为自动驾驶商业化的重要转折点，正从高端车型向大众市场快速渗透，成为OEM竞争的关键门槛。预计到2030年，全球城市NOA市场规模将显著增长，尤其在中国市场渗透率提升明显。城市NOA的技术挑战和规模化潜力使其成为L4 RoboTaxi发展的基础。 【关键要点】 • 城市NOA是自动驾驶从高速场景向城市复杂环境扩展的关键阶段。 • 全球及中国汽车市场城市NOA渗透率预计2030年将分别达到62.4%和18.8%。 • 城市NOA商业化加速推动了OEM与供应商间的竞争格局，中国成为主要试验场。 • 城市NOA技术需解决复杂道路环境、多样化交通参与者及泛化能力等挑战。 【风险提示】 ⚠ 技术不成熟导致系统可靠性风险 ⚠ 城市NOA规模化面临法规与标准滞后风险 ⚠ 行业竞争加剧可能导致盈利压力增大

【核心观点】 2026年6月15日报告指出，特斯拉FSD监督版在比利时上线，推动Robotaxi行业加速商业化落地。2026年3月，中国乘用车智能驾驶L2+渗透率达39.2%，城区NOA渗透率提升至20.7%。投资建议推荐小鹏集团-W、江淮汽车等整车企业，以及地平线机器人、禾赛科技等零部件企业，关注数据处理和应用领域。风险提示包括智能驾驶渗透不及预期及销量不达预期。 【关键要点】 • 特斯拉FSD监督版登陆比利时，Robotaxi商业化加速 • 2026年3月中国乘用车L2+渗透率39.2%，城区NOA渗透率20.7% • 投资推荐：小鹏集团-W、地平线机器人、禾赛科技等 【风险提示】 ⚠ 汽车智能驾驶渗透速度不及预期 ⚠ 销量不及预期

【核心观点】 报告指出2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，但地缘因素导致油价上涨推动自主品牌出海加速。核心观点强调中长期自主崛起和电动智能趋势下，投资机会包括出海、产业升级及AI领域。投资建议推荐吉利汽车、小鹏集团等整车和智能化零部件公司。风险包括供应链紧张和经济复苏不及预期。 【关键要点】 • 2026年5月全国乘用车批发销量同比-5%，零售环比+9%。 • 地缘因素推动海外新能源车需求旺盛，自主品牌海外销量同比增长显著（如BYD +80.7%，吉利 +183.65%）。 • 投资建议：推荐整车（吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车）、智能化（科博达、华阳集团）、机器人（拓普集团）和国产替代（星宇股份、福耀玻璃）。 • 核心观点：看好出海加速和产业升级，包括AI、智驾等技术应用。 【风险提示】 ⚠ 汽车供应链紧张风险 ⚠ 经济复苏不及预期风险 ⚠ 销量不及预期风险

【核心观点】 5月中国汽车销量同比小幅下滑，但新能源汽车渗透率提升至56.9%。汽车出口延续高速增长，当月出口93万辆，同比增长68.7%。报告看好全球份额扩张与智能化升级的整车及零部件龙头，建议关注比亚迪、理想汽车、华域汽车等标的。 【关键要点】 • 5月汽车销量同比减少2.1%，新能源车渗透率56.9% • 汽车出口量同比增68.7%至93万辆，占销量35.4% • 新能源车销量同比增14.4%，纯电占比69% • 建议关注自主车企（比亚迪、理想）、零部件龙头（华域汽车、福耀玻璃）及智能化标的（德赛西威等） • 本周重点组合：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、上声电子 【风险提示】 ⚠ 销量不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 原材料成本上升

【核心观点】 报告指出全球汽车产业加速向新能源和智能化转型，政策与消费者需求共同推动造车新势力崛起。龙头企业通过技术创新和差异化战略占据市场优势，电池技术、自动驾驶等领域持续突破。短期内面临续航焦虑、产能扩张压力，长期受益于行业变革，但需警惕激烈竞争与技术迭代风险。 【关键要点】 • 全球汽车产业电动化、智能化加速，中国政策支持与消费者环保意识驱动造车新势力增长。 • 蔚来、理想、小鹏等头部企业通过服务体验、增程技术和自动驾驶技术建立竞争壁垒。 • 电池技术（如固态电池）和智能网联技术是核心竞争力，充电基础设施仍需完善。 【风险提示】 ⚠ 续航焦虑与充电设施不足可能抑制消费者购买意愿。 ⚠ 行业竞争加剧，新势力企业面临产能扩张与资金链压力。 ⚠ 政策变动及技术迭代风险可能影响企业竞争力。

【核心观点】 2026年网约车行业报告预判市场稳健增长，预计未来三年复合增长率15%-20%，市场规模突破1.5万亿元。行业进入成熟期，技术驱动创新核心，自动驾驶与智能网联化加速渗透，政策支持绿色出行。头部平台（如滴滴、美团）主导市场，份额集中度高，价格战转向服务质量提升，用户需求多样化及价格敏感度并存。 【关键要点】 • 2026年网约车市场规模预计突破1.5万亿元，年复合增长率15%-20%； • 自动驾驶商业化推动运营效率提升，司机角色转型； • 政策强化监管与扶持，鼓励绿色出行和技术应用； • 头部平台主导市场，用户需求多样化及价格敏感度并存 【风险提示】 ⚠ 政策监管趋严可能增加运营成本； ⚠ 自动驾驶技术成熟度不及预期； ⚠ 行业竞争加剧导致盈利能力下滑； ⚠ 市场渗透上限限制增长空间