【核心观点】 东吴证券研究报告指出，在美伊谈判方案提交的背景下，本周国际油价出现震荡下行趋势。数据显示，布伦特和WTI原油期货价格分别环比下降6.6美元和3.2美元/桶。美国原油库存继续减少，但炼厂加工量略有下降。报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等能源股，但需警惕地缘政治、宏观经济及新能源替代等多重风险。 【关键要点】 • 美伊谈判方案提交，国际油价震荡下行 • 美国原油库存环比减少754万桶，炼厂加工量环比下降4万桶/天 • Brent原油周均价105.4美元/桶，环比下降6.6美元/桶 【风险提示】 ⚠ 地缘政治因素对油价的大幅干扰 ⚠ 宏观经济增速下滑导致需求疲软 ⚠ 新能源加速替代传统石油需求的风险

【核心观点】 东吴证券报告指出，CXO及科研服务行业景气度高，订单增长显著，建议关注药明康德、奥浦迈等公司。报告认为创新药和科研服务是核心投资方向，尤其是小核酸和ADC药物领域。同时提醒药品降价、医保政策等风险。 【关键要点】 • CXO及科研服务公司年报和一季报表现亮眼，订单高增长。 • 创新药领域重点关注小核酸、ADC药物及PD-1 PLUS。 • 建议关注药明康德、奥浦迈、皓元医药等标的。 【风险提示】 ⚠ 药品或耗材降价超预期。 ⚠ 医保政策风险。 ⚠ 产品销售及研发进度不及预期。

【核心观点】 2025年电力设备与新能源行业整体盈利显著回暖，新能源汽车板块表现尤为亮眼，2025年归母净利润同比增长47.65%，2026年一季度行业景气度持续，新能源汽车板块增长超六成。行业平均净利率同比提升，现金流状况改善。投资建议聚焦新能源汽车、光伏、风电等领域，维持'强于大市'评级，建议关注产业链高景气环节及新技术突破机会。 【关键要点】 • 2025年全行业归母净利润同比增长24.73%，新能源汽车板块增速最快（净利润增长47.65%）。 • 2026年一季度新能源汽车板块营收和净利润同比双增长超20%，锂电池材料环节盈利修复显著。 • 光伏行业2025年亏损扩大，但预计2026年随着政策落地和出口拉动，装机需求将逐步回升。 • 锂电池需求受新能源汽车销量增长及单车带电量提升驱动，固态电池技术进入工程验证关键期。 【风险提示】 ⚠ 价格竞争超预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 政策不及预期

【核心观点】 报告指出机器人行业景气度加速上升，特斯拉S/X工厂计划转为机器人工厂，Figure AI实现双机器人协作铺床。宇树G1机器人已在东京机场商用，优必选Thinker-WM模型在Libero评测中领先。投资建议聚焦五大方向：特斯拉供应链、技术迭代、海外机会、国内本体及优质格局标的，维持'买入'评级，关注行业商业化落地进展。 【关键要点】 • 特斯拉S/X工厂拟5月转为机器人工厂，2026年量产时间节点明确 • 宇树G1机器人落地东京机场，UniStore应用商店推动生态构建 • 优必选Thinker-WM登顶Libero评测，突破长程任务核心难题 • 五大投资方向：特斯拉供应链、技术迭代、海外标的、国内本体及优质格局企业 • 双机器人协作技术验证多机协同能力，商业化落地加速 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 商业化进程不及预期风险 ⚠ 技术迭代不及预期风险

【核心观点】 海外AI应用反弹核心驱动因素为Datadog等企业业绩超预期，验证AI基础设施需求真实存在且未吞噬应用层SaaS，企业IT需求韧性强劲。报告建议关注高壁垒AI应用（如Seedance 2.0）及AI Infra与信创共振方向，认为估值已跌至历史底部，具备修复弹性。 【关键要点】 • 本轮IGV反弹由Datadog业绩超预期引发，验证AI Infrastructure需求真实存在，且AI未颠覆应用层SaaS。 • 行业估值已回落至历史底部，业绩证伪‘AI吞噬论’后估值修复弹性显著。 • 看好高景气高壁垒场景（如Seedance 2.0驱动的AI视频生成）及信创+AI Infra共振方向。 • 标的：大模型（智谱、腾讯控股等）、AI Infra（达梦数据、星环科技等）、信创（金山办公、中国软件等）。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术研发进度不及预期风险 ⚠ 下游资本开支周期性波动风险

【核心观点】 报告聚焦胰岛素出海突破及创新药进展。国产胰岛素获得FDA和EMA批准，供给缺口扩大，出海进程加速。创新药方面，PROTAC疗法全球首个获批，icodec周制剂依从性优势显著。投资建议为买入，关注恒瑞医药、百济神州等重点标的。风险包括政策变动、汇率波动及投融资不确定性。 【关键要点】 • 国产胰岛素出海突破：东阳光药甘精胰岛素获FDA批准，甘李药业门冬胰岛素获欧盟等上市许可。 • 胰岛素供给缺口扩大：诺和诺德、礼来收缩欧美市场供应，FDA及EMA药品短缺目录增加国产机会。 • 创新药进展：PROTAC疗法首次获批，icodec周制剂依从性优势显著，gZR4临床数据待读。 【风险提示】 ⚠ 国内外政策变化风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 投融资及并购整合不及预期风险

【核心观点】 保险业2026年一季报显示，行业受权益市场波动影响，净利润分化。寿险NBV高增长，银保渠道转型成效显著；财险业务结构优化，COR改善。投资端波动放大，但4月市场修复预期提振业绩。建议关注中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）及中国财险（2328.HK）。 【关键要点】 • 一季度A股上市险企归母净利润同比分化：中国太保+4.3%，新华保险+10.5%，中国人寿-32% • 寿险NBV高速增长：中国人寿同比+75.5%，银保期交保费增长37.8% • 财险业务结构优化：非车险同比增长4.8%，COR同比下降0.8-1.0pt 【风险提示】 ⚠ 权益市场持续调整导致投资收益波动 ⚠ 保费收入不及预期 ⚠ 自然灾害增加财产险赔付 ⚠ 长期利率下行

【核心观点】 益丰药房2025年收入同比增长1.5%，净利润增长9.8%，2026Q1延续改善趋势。加盟业务增速亮眼，门店扩张策略优化，费用率持续下降，毛利率提升。维持'优于大市'评级，下调盈利预测至2028年。 【关键要点】 • 2025年收入1.5%增长，净利润9.8%增长，26Q1净利润增速达11.1% • 加盟及分销业务收入同比增长15.2%，门店总数增至14943家，加盟店占比29.6% • 毛利率提升至40.0%，净利率达9.0%，非药品业务贡献逐步显现 【风险提示】 ⚠ 行业政策风险 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 并购门店经营不达预期

【核心观点】 行动教育发布2026Q1财报，营业收入同比增长32.70%，归母净利润增长38.26%，扣非净利润大幅增长61.55%，现金收款增长112%。毛利率提升至76.53%，期间费用率优化。百校计划稳步推进，计划至2030年完成全国100家分校布局。太平洋证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润增速分别为20.54%、14.67%、13.64%，对应PE为19X、17X、15X。 【关键要点】 • Q1业绩高速增长：营收同比增长32.70%，归母净利润同比增38.26%，扣非净利润同比增长61.55% • 百校计划持续推进：2025年完成10家分校布局，2026年计划新增15家，目标2030年全国100家 • 财务指标改善：毛利率达76.53%，净利率23.07%，现金收款激增112%，合同负债达12.23亿元 • 估值建议：2026年PE 19X，目标评级‘买入’ 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增速放缓可能影响业务需求 ⚠ 线下课程培训受限的风险 ⚠ 市场竞争加剧导致招生不足的风险

【核心观点】 太湖远大2026Q1归母净利润同比增长270.4%，超高压线缆料成功量产，但2025年受行业价格竞争影响业绩承压。公司外销增长34.4%，新产能投放提升技术地位，预计未来盈利能力增强，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 2026Q1归母净利润同比增长270.4%，环比增长183.93%，但2025年归母净利润同比下降63.52% • 超高压线缆料项目投产，成为国内少数具备量产能力的企业，打破进口垄断 • 外销收入增长34.4%，新产能投放增加折旧和人员成本，侵蚀部分利润 • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，PE从43.9降至14.3倍 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 新产品市场拓展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧