【核心观点】 国信证券报告指出，锂电产业链排产同比增57%，CIBF展会催化新技术方向。储能需求全球增长40%，风电海风出海加速。重点推荐电池、隔膜、固态电池及风电海风产业链龙头。风险包括政策变动、原材料价格波动及技术路线变化。 【关键要点】 • 锂电排产高增长：5月锂电池排产164.6GWh，同比+57%。 • 储能需求爆发：2026年全球储能装机量达455GWh，同比增长40%。 • 风电海风出海：欧洲海风招标放量，国内管桩、海缆及轴承等环节受益。 • AIDC电力设备：国内企业迎弯道超车机会，切入全球供应链。 • 锂电池与储能：行业高景气延续，电芯企业商业模式延伸机遇。 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险（如补贴调整） ⚠ 原材料价格波动风险（如锂、钴、铜、铝） ⚠ 技术路线不确定性风险（如固态电池产业化延迟） ⚠ 海外市场竞争加剧风险

【核心观点】 报告指出，央行实施适度宽松的货币政策，增加支农支小、民营企业和科技创新再贷款，降低企业贷款利率。外部输入型通胀压力上升，尤其是能源价格上涨对CPI和PPI的影响显著。投资策略建议优选稳健银行股，关注低估值股份行和优质区域行机会，评级为‘强于大市’。风险包括宏观经济下行、资产质量恶化和监管收紧。 【关键要点】 • 央行实施适度宽松货币政策，增加再贷款支持小微企业和科技创新。 • 外部输入型通胀（如原油价格上涨）对CPI和PPI有显著影响。 • 企业贷款利率处于历史低位，贷款定价基准可能进一步优化。 • 投资策略：优选稳健银行股，关注低估值股份行和优质区域行。 • 行业评级：强于大市（未来6个月相对大盘涨幅10%以上）。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行导致企业偿债能力下降，影响资产质量。 ⚠ 宽松货币政策压缩银行净息差，降低盈利能力。 ⚠ 监管政策持续收紧可能对行业产生负面影响。

【核心观点】 本报告分析了券商股β属性减弱的原因，包括ROE中枢下降、业务转型和监管限制，导致业绩与估值背离。尽管券商净利润高增长，但估值下行，建议通过并购重组、财富管理转型和'三投联动'机制提升ROE以追求α。当前估值极低，推荐增持。 【关键要点】 • 券商股β属性减弱，与市场关联度降低，ROE中枢降至10%以下 • 提升ROE可通过并购重组、财富管理业务和'直投+投行+投研'联动实现 • 估值低且分红水平提高，H股更具吸引力 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期 ⚠ 政策趋紧抑制行业创新 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 倍轻松2025年业绩大幅下滑，营收和利润均为负增长，主要受产品销售不振、毛利率下滑和费用率上升影响。公司通过门店调改和新品推出寻求业绩改善，预计2026-2028年业绩将逐步恢复。维持'持有'评级，目标价未给出。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比降28.2%，归母净利润亏损1亿元，同比下滑幅度巨大。 • 各产品线收入普遍下滑，仅颈部产品销量逆势增长。 • 毛利率下滑3个百分点至57.5%，线上渠道毛利率降幅明显。 • 公司推进直营门店结构调整，优化整合部分亏损门店。 • 预计2026-2028年EPS分别为0.25元、0.45元、0.60元。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 海南机场（600515.SH）通过收购美兰空港控股权整合三大机场资源，强化自贸港竞争优势。2025年业绩受地产业务拖累，但2026年起随美兰机场并表及免税业务复苏有望改善。维持‘优于大市’评级，静待政策红利释放。 【关键要点】 • 收购美兰空港控股权，实现海南三大机场一体化管理，提升旅客吞吐能力。 • 2025年业绩承压，归母净利润同比下滑52%，主要因地产项目结转成本高企及资产减值。 • 2026年预计收入增速46.3%，净利润2.4亿元，主要受益于美兰机场并表及免税业务稳步增长。 • 分红比例达26%，股东回报力度较大。 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险：自贸港建设进度或低于预期。 ⚠ 财务风险：高负债率及地产业务去化速度影响。 ⚠ 经营风险：旅客流量增长不及预期，成本控制压力。

【核心观点】 中邮证券对隆华新材（301149）进行公司点评，认为公司新产品销售放量，产能扩张中，未来三年业绩有望加速增长。尽管2025年业绩下滑，但2026年一季度已现改善趋势，公司聚醚胺和聚酰胺产品产能逐步释放。基于盈利预测，给予'买入'评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.84亿、5.41亿、6.41亿元，对应PE分别为12、11、9倍。 【关键要点】 • 公司2025年营收增长12.38%，净利润下滑16.84%，但2026Q1营收增长31.77%，净利润改善。 • 聚醚产品销量同比增25.10%，新产品聚醚胺和聚酰胺产能逐步释放，2025年聚酰胺产能达4万吨/年。 • 毛利率提升，2026Q1 POP聚醚、CASE聚醚、聚酰胺毛利率分别为6.22%、4.69%、4.48%，较2025年均有所上升。 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计4.84亿、5.41亿、6.41亿元，PE分别为12、11、9倍。 【风险提示】 ⚠ 国内聚醚产能过剩风险 ⚠ 聚醚出口增速下降风险 ⚠ 原料供应不足风险

【核心观点】 汽车铝合金车轮作为实现汽车轻量化的关键环节，市场需求随新能源汽车发展持续增长。2022年中国产量达18.29亿只，市场规模稳步提升，预计2023-2028年复合增长率4.63%。未来发展趋势包括锻造工艺普及、数控机床国产化降本增效，但面临原材料价格波动、客户集中度高等风险。 【关键要点】 • 铝合金车轮具备轻量化、节能、散热好等优势，逐步替代钢制车轮。 • 2022年中国产量18.29亿只，市场规模由665亿元增至742亿元，预计2028年达901亿元。 • 锻造工艺性能更优，未来成本下降有望成为高端市场主流技术。 • 数控机床国产化推动车轮制造商降本增效，提升利润空间。 • 主要增长驱动包括商用车轻量化需求、摩托车出口增量及政策支持。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动及客户集中度高导致利润波动风险。 ⚠ 国际贸易摩擦（如反倾销措施）可能影响出口市场。 ⚠ 新能源汽车价格战可能导致下游需求增速放缓。

【核心观点】 仙乐健康经历短期阵痛后，历史负担即将出清，全球布局拐点显现。公司通过关停亏损业务并完成资产减值计提，聚焦主业，2026年有望实现收入和利润的显著增长。维持'买入'评级，目标估值区间17-10倍PE。 【关键要点】 • 历史包袱出清：完成美国PC业务关停及资产减值，利润弹性释放 • 全球布局优化：中国区新消费业务增速超50%，欧洲区延续高增长，美洲核心业务迎拐点 • 产品创新：软糖/片剂业务增长强劲，核心剂型保持全球领先 【风险提示】 ⚠ 美国BF业务盈利不及预期 ⚠ 汇率大幅波动 ⚠ 原材料成本上涨 ⚠ 食品安全风险

【核心观点】 劲仔食品（003000）2025年年报及2026年一季报显示，公司收入低增长但净利润下滑，主要因毛利率下降和费用增加。零食渠道表现强劲，带动收入超预期增长，但线上渠道下滑明显。公司核心品类稳固，新兴渠道拓展积极，盈利预测显示未来三年净利润年均增长20%-27%，估值逐步下降，长期增长潜力仍存。 【关键要点】 • 零食渠道高增长，线下收入企稳，新品类推动客单价提升。 • 毛利率下滑主要受低毛利零食渠道扩张影响，费用率波动明显。 • 核心单品深海鳀鱼表现良好，新兴品类如豆制品、蔬菜制品增长潜力大。 • 盈利预测：2026-2028年净利润预计2.94亿、3.75亿、4.66亿元，PE从17倍降至11倍。 【风险提示】 ⚠ 新品拓展不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 食品安全风险

【核心观点】 华源控股（002787.SZ）首次被开源证券覆盖，给予‘买入’评级。公司2025年业绩逆势增长，净利润同比增长60.4%，毛利率提升至17.6%。公司构建‘传统包装+半导体设备’双轮驱动格局，半导体业务2026年起并表，预计2026-2028年营收增速分别为100%、84.9%、55.7%。传统包装业务经营稳健，毛利率持续提升。预计2026-2028年归母净利润分别为1.66亿、2.18亿、3.07亿元。风险包括主业盈利压力、新业务拓展不及预期及汇率波动。 【关键要点】 • 公司业绩逆势增长，2025年净利润同比增长60.4%，毛利率提升至17.6% • 双轮驱动战略：传统包装业务稳固，半导体设备业务2026年正式并表 • 半导体设备国产替代空间广阔，2026-2028年半导体业务营收预计3.30/6.10/9.50亿元 【风险提示】 ⚠ 主业盈利承压风险 ⚠ 新业务拓展不及预期 ⚠ 汇率波动风险