📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2026年军工行业在‘十五五’规划及建军百年目标催化下，军贸与商业航天领域迎来共振。预计下半年订单确定性提升，细分领域如商业航天、军用无人机、隐身材料、远火及导弹等将受益于装备升级与消耗需求增长。行业景气度有望筑底回升，但需关注军品订单执行及军贸出口进度。
【关键要点】
• 军贸份额提升：地缘冲突推动全球军备需求，中国军费占GDP比重存在提升空间，‘一带一路’沿线国家为中国军贸提供增长机遇。
• 细分领域机会：商业航天（可回收火箭）、军用无人机、隐身材料、远火、导弹及地面无人装备受益于新质战斗力需求。
• 业绩拐点预期：2026年下半年‘十五五’规划落地及建军百年目标临近，军工订单确定性增强，利润增速或加速。
• 估值消化风险：当前军工板块估值处于历史中枢位置，业绩逐步兑现将推动估值回调。
【风险提示】
⚠ 军品订单执行不及预期风险
⚠ 新装备列装进度延迟风险
⚠ 军贸出口客户导入不及预期风险
⚠ 行业估值回调风险