研报库

【核心观点】 2026年6月22日报告指出，液氯、硫磺等化工产品价格本周大幅上涨，而PTA、PA66等产品跌幅较大。美伊协议签署可能影响中东局势，建议关注氦气、生物柴油和农化等方向。分析师维持基础化工行业推荐评级，重点推荐进口替代、纯内需、高股息标的，如广钢气体、云图控股、兴发集团等。风险提示包括下游需求、原料价格波动及环保政策变化。 【关键要点】 • 液氯、硫磺等产品本周涨幅居前，PTA、PA66等产品跌幅较大。 • 美伊协议可能影响中东局势，建议关注氦气、生物柴油和农化品种。 • 推荐标的包括广钢气体、云图控股、兴发集团、扬农化工等，评级为买入。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 原料价格大幅波动 ⚠ 环保政策大幅变动

【核心观点】 光纤光缆是光通信核心传输媒介，AI和数据中心需求推动需求快速增长，2025-2029年全球光缆需求年复合增长率约4%，数据中心光纤需求2025年同比大增75.9%。关键材料如高纯四氯化硅、D4、氦气、芳纶供应趋紧，高端光纤需求上升。投资建议关注兴发集团（四氯化硅）、广钢气体、金宏气体（氦气）。风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、技术迭代和客户认证不达预期。 【关键要点】 • AI数据中心需求驱动光纤需求爆发式增长 • 关键材料高纯四氯化硅、D4、氦气、芳纶供需紧张 • 光纤预制棒产能扩张，高端光纤市场潜力大 • 投资建议：关注兴发集团、广钢气体、金宏气体 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期的风险 ⚠ 原材料价格波动的风险 ⚠ 行业竞争加剧的风险 ⚠ 技术迭代的风险 ⚠ 客户认证不达预期的风险

【核心观点】 2026年下半年化工行业在“反内卷”背景下利润提升，建议关注政策支持的化工新材料、精细化工领域。改性塑料、磷化工和煤化工细分领域景气度高，受益于新能源、低空经济等下游需求增长及国家能源安全战略。 【关键要点】 • 改性塑料行业受政策扶持，年均复合增速高，新能源汽车等推动需求。 • 磷化工战略价值提升，新能源汽车带动磷酸铁锂需求，企业向一体化、绿色化转型。 • 煤化工契合国家能源安全战略，成本优势明显，煤制聚乙烯产能持续增长。 【风险提示】 ⚠ 能源价格波动风险 ⚠ 政策变化风险 ⚠ 下游需求不及预期风险

【核心观点】 报告指出AI材料投资需关注供需平衡与价格传导能力，重点推荐光模块和PCB材料。同时提示地缘政治、原油价格波动及需求下滑风险。维持行业'买入'评级。 【关键要点】 • AI材料投资重点：光模块材料和PCB材料，关注供需平衡和价格传导顺畅性 • 政策限制海外模型使用，推动国产替代，利好国产大模型及算力需求 • 企业AI支出转向节流，成本优化工具需求上升 • AI算力价格上调，反映需求持续，但成本压力可能影响扩展速度 【风险提示】 ⚠ 全球需求下滑风险 ⚠ 原油价格剧烈波动 ⚠ 地缘政治变化及国际政策变动

【核心观点】 本周化工行业受国际油价下跌影响，环氧丙烷价格周跌幅达12.26%，而R134a价格因供给侧约束和季节性需求上涨4.00%。短期关注大型能源央企、煤化工龙头及精细化工企业；中长期推荐石化、煤化工及新材料领域。行业估值处于历史中高位分位数，建议增持。 【关键要点】 • R134a价格因供给侧配额约束及夏季需求上涨4.00% • 环氧丙烷受成本支撑减弱及供应过剩影响周跌幅12.26% • 国际油价周跌幅9.75%，地缘风险主导短期波动 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险导致油价波动 ⚠ 全球经济变化影响化工品需求

【核心观点】 2026年化工行业供需格局改善，价格指数回升，供给端产能扩张尾声，需求端复苏，库存低位。建议关注聚氨酯、化纤、制冷剂等供需向好子行业，龙头企业的竞争力提升，以及电子化工材料、高端陶瓷材料等国产替代机会。 【关键要点】 • 供需格局向好的子行业：聚氨酯、化纤、制冷剂、部分农药品种 • 竞争力增强的优质龙头企业：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料 • 下游快速发展及国产替代：电子化工材料、高端陶瓷材料等化工新材料 【风险提示】 ⚠ 能源成本大幅上涨 ⚠ 产品价格大幅下滑 ⚠ 化工品需求不及预期 ⚠ 贸易摩擦导致出口下滑 ⚠ 供给端新增产能超出预期

【核心观点】 2026年6月化工行业报告指出，制冷剂配额在2027年基本维持稳定，供给端保持刚性约束，利好三代制冷剂需求。硫磺、磷酸一铵、甲醇、焦煤价格涨幅居前，行业指数跑赢大盘。美英推迟HFCs制冷剂淘汰进程，短期内缓解价格压力，长期促进国内出口，加速中国制冷剂数字化景气周期。 【关键要点】 • 2027年制冷剂配额与2026年基本一致，HFC-245fa转换上限提升至50% • 硫磺、磷酸一铵、甲醇、焦煤价格涨幅居前，反映供需改善 • 美英推迟含氟气体淘汰，利好三代制冷剂需求延续和出口 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 产能建设进度不及预期 ⚠ 贸易摩擦加剧 ⚠ 宏观经济增长不及预期

【核心观点】 西南证券分析认为，建龙微纳泰国建龙二期项目已全部转固，随着产能逐步爬坡，公司业绩有望改善。公司是国内分子筛新材料领军企业，当前面临高端催化剂国产化替代需求，但国际厂商仍占主导。盈利预测显示，2026-2028年公司营收和净利润将持续增长，建议关注。 【关键要点】 • 泰国建龙二期转固，产能爬坡将改善业绩 • 公司是国内分子筛新材料龙头企业，拥有全产业链布局 • 高端催化剂国产化仍有较大空间，贸易逆差持续收窄 • 2026-2028年预计营收分别为8.6/9.7/12.1亿元，净利润分别为1.0/1.3/2.0亿元 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 项目投产不及预期风险

【核心观点】 康普化学聚焦铜萃取剂与锂电回收业务，2026Q1营收同比增长165%，主要受益于新客户订单交付及铜矿行业周期性复苏。公司通过参股四川新永锂能源科技布局含锂固废回收，并与高校合作推进退役电池回收技术研发。预计2027-2028年净利润年均增长26.8%，维持增持评级，目标PE 15倍。风险包括原材料价格波动、技术迭代及市场竞争。 【关键要点】 • 2025年业绩下滑，2026Q1因新客户订单实现营收和利润翻倍增长 • 铜矿行业复苏带动铜萃取剂需求，2026-2027年全球铜矿产量年均增速2.3% • 参股公司四川新永锂能源科技切入含锂固废回收，布局新能源金属回收市场 • 锂电回收政策推动及退役电池量增长，2030年电池退役量预计达350万吨 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 产品技术迭代风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 本报告指出，受地缘冲突影响，全球氦气供应紧张，中国作为第二大消费国对外依存度高达84%，面临较大缺口。预计2026年氦气价格维持高位，多气源长协及国产氦气厂商迎来价值重估。 【关键要点】 • 全球氦气供给紧张，卡塔尔和俄罗斯合计产量占全球近50%，中国进口依赖度高。 • 半导体、光纤等领域需求高速增长，叠加供给收缩，预计我国氦气供应缺口超六成。 • 国产氦气项目具备战略价值，相关厂商如广钢气体、九丰能源等值得关注。 • 建议关注具备多气源长协、在建项目及技术突破的企业。 【风险提示】 ⚠ 氦气价格不及预期 ⚠ 企业产能投放不及预期 ⚠ 下游需求增长不及预期 ⚠ 国际局势紧张

【核心观点】 中银证券报告分析2026年上半年化工行业，PPI同比增速于4月转正至4.3%，显示行业景气度回升。地缘冲突（如中东局势）推动化工品价格普涨，335个品种上涨，但长期确定性包括能源成本中枢抬升、中国在全球产业链优势增强及供给端优化。投资建议维持'强于大市'评级，推荐价值重估资产、供需改善子行业（如炼化、聚酯）和新材料国产化机会。风险包括油价波动、贸易摩擦和行业竞争加剧。 【关键要点】 • 化工PPI同比增速于2026年4月转正（4.3%） • 地缘冲突导致化工品普涨，335个品种价格上涨 • 三个确定性趋势：能源成本上升、中国产业链份额增加、供给优化持续推进 【风险提示】 ⚠ 油价异常波动风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 周期持续下行风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 项目进展不及预期风险 ⚠ 汇率变动的风险

【核心观点】 2026年一季度化工行业景气度触底回升，主要受益于供给收缩与油价上涨。细分领域中，煤化工、天然气化工、MDI、钾肥、农药、CCL树脂、有机硅等表现突出，高油价推动炼化企业盈利提升。政策支持淘汰老旧产能，供需格局逐步改善，行业整体盈利能力回升。 【关键要点】 • 供给收缩与油价上涨驱动化工行业盈利回升，多个子行业利润增速显著提升 • 煤化工、天然气化工受中东地缘政治影响保持高景气，乙烷制乙烯利润显著提升 • MDI价格因中东供应中断大幅上涨，粘胶短纤、涤纶长丝、饲料添加剂需求刚性较强 • AI算力需求增长推动CCL高速树脂市场机遇，有机硅行业供给过剩缓解，盈利修复 • 高油价下炼化企业库存收益增加，头部企业成本优势明显，油服板块或随油价波动 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 安全事故风险