北交所首次覆盖报告：FPC整线“小巨人”深度绑定头部客户，向光模块固晶机设备延伸成长边界

核心观点

关键数据

• **营业收入**：2025年营收59,767.46万元，同比增长9.57%；预计2026年营收73.1亿元，同比增长22.4%。
• **归母净利润**：2025年归母净利润13,067.78万元，同比增长8.42%；预计2026年归母净利润16.1亿元，同比增长23.4%。
• **毛利率**：2025年毛利率46.58%，预计2026年提升至47.4%。
• **净利率**：2025年净利率21.60%，预计2026年提升至22.1%。
• **P/E估值**：当前股价95.96元，对应2026年PE为63.4倍，2027年PE为47.51倍，2028年PE为34.8倍。
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风险提示

• ⚠ ⚠ 技术与产品迭代风险：市场竞争激烈，技术更新速度快，公司需持续创新以保持优势。
• ⚠ ⚠ 下游市场需求波动风险：消费电子和汽车电子行业需求受宏观经济和政策影响较大。
• ⚠ ⚠ 业务开拓风险：新业务（如光模块固晶机设备）尚未大规模量产，存在市场接受度不确定性。
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