买入
“端侧AI+AI推理”双轮驱动，业务转型开启“戴维斯双击”
中银证券
| 苏凌瑶,郑静文
| 20260717
| 奥尼电子
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📊 AI 智能摘要
核心观点
奥尼电子立足“音视频智能终端+AI推理算力”双轨战略，业绩拐点已现，2026Q1扭亏为盈，预计2026-2028年营收与估值将持续提升，开启“戴维斯双击”行情，给予买入评级。
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关键数据
- **营收与增长率**：
- 2025年营收：946亿元，同比增长70.5%；
- 2026Q1营收：1,944亿元，同比增长164.5%，环比增长32.3%；
- 2026-2028年营收预测：19.4亿→38.3亿→57.1亿元，复合增长率达105.6%。
- **净利润与增长率**：
- 2025年归母净利：-157亿元（亏损扩大81.7%）；
- 2026Q1归母净利：149亿元，同比增长194.7%，环比增长217.8%；
- 2026-2028年净利预测：1.5亿→3.7亿→8.1亿元，PE从54.7倍降至10.0倍。
- **估值指标**：
- 2026年PE：54.7倍（基于19.4亿元营收预测）；
- 2028年PE：10.0倍（基于57.1亿元营收预测）；
- EV/EBITDA：2026年35.1倍，2028年7.5倍。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ **新业务拓展不及预期**：AI推理算力市场仍处早期，竞争加剧可能导致市场份额下降；
- ⚠ ⚠ **下游需求波动**：PC市场换机周期、AI大模型调用量不及预期可能影响营收；
- ⚠ ⚠ **技术迭代风险**：AI芯片（如Arm架构RTX Spark）性能或成本超预期，可能削弱公司优势；
- ⚠ ⚠ **财务杠杆压力**：海外扩张及研发投入增加可能导致短期亏损扩大。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-17 10:40