买入
液冷或成刚性需求，全生命周期管理充分受益
华源证券
| 李宏涛
| 20260716
| 依米康
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📊 AI 智能摘要
核心观点
依米康（300249.SZ）受益于数据中心液冷需求增长和全生命周期管理能力提升，首次覆盖给予“买入”评级。公司通过剥离非核心业务聚焦液冷技术，盈利预测显示2026-2028年归母净利润增速分别为136.87%、77.02%和75.86%，PE从97.54倍降至31.33倍，业绩弹性显著。
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关键数据
- **算力需求增长**：2023年四大云厂商资本开支1366亿美元，2026年预计超6000亿美元，同比增长66.67%；全球算力规模五年内增速超60%。
- **液冷渗透率**：2023年英伟达GB300芯片功耗达1400W，NVL72机柜功耗超120kW；液冷技术渗透率预计2026年达30%（基于聚源数据）。
- **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为0.72亿、1.28亿、2.26亿元，同比增长率分别为136.87%、77.02%、75.86%。
- **估值对比**：当前PE 97.54倍，可比公司英维克等2026年一致预期PE均值158倍，公司估值显著低于行业均值。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 市场需求不及预期：液冷技术商业化进程或低于预期；
- ⚠ ⚠ 行业竞争加剧：新进入者可能削弱公司市场份额；
- ⚠ ⚠ 宏观风险：地缘政治冲突或影响云厂商资本开支计划。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-16 16:33