买入
公司首次覆盖报告：精密制造主业稳固，AI算力多点布局打造新增长极
开源证券
| 陈蓉芳,张威震
| 20260713
| 恒铭达
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📊 AI 智能摘要
核心观点
恒铭达（002947.SZ）是一家聚焦精密结构件制造的企业，以消费电子为基本盘，积极布局服务器精密结构件及氮化镓（GaN）产业链。首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为7.25亿元、9.31亿元、11.94亿元，对应PE分别为26.3倍、20.4倍、15.9倍。
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关键数据
- **营业收入**：2025年营收28.58亿元（同比增长14.9%），预计2026年增长至4,500百万元（YOY 57.5%）。
- **归母净利润**：2025年净利润5.32亿元（同比增长16.4%），预计2026年增长至7.25亿元（YOY 36.3%）。
- **毛利率**：2025年为32.0%，预计2028年降至26.3%。
- **每股收益（EPS）**：2025年为2.08元，预计2028年为4.66元。
- **市盈率（PE）**：当前PE为35.8倍，预计2026年PE为26.3倍。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ **市场竞争加剧风险**：行业竞争激烈，可能导致产品价格下降或市场份额下滑。
- ⚠ ⚠ **下游需求不及预期**：消费电子或AI服务器需求若未达预期，可能影响公司业绩。
- ⚠ ⚠ **客户集中度风险**：公司依赖头部客户，若客户订单减少或取消，可能对公司营收产生较大影响。
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- ⚠ *数据来源：** 开源证券研究报告
- ⚠ *生成时间：** 2026年7月
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-13 10:36