电网&电源设备行业2026年中期投资策略：内外景气三维共振，电网出海与算力配电双轮启航
### 核心观点 2026年电网与电源设备行业将受益于国内万亿级电网投资、全球电网超级周期以及AI算力配电需求的共振，行业景气度持续上行。国内电网投资规模显著增长，特高压与配电网建设加速，智能电网与虚拟电厂成为新增长点；全球市场方面，电网设备出口与燃气轮机需求同步增长，叠加AI数据中心推动高压直流供配电系统升级，行业迎来双轮驱动增长机会。 --- ### 关键数据 1. **国内电网投资** - “十五五”期间，国家电网与南方电网合计投资约5万亿元，较“十四五”增长40%，其中国家电网投资4万亿元，南方电网投资1万亿元。 - 特高压直流外送通道新增15回，跨区输电能力较“十四五”末提升超30%，到2026年跨省输电能力达4.8亿千瓦。 - 配电网投资年均复合增速9.5%，2026年固定资产投资计划1800亿元，重点覆盖农村电网补强与智能终端升级。 2. **全球电网出海** - 2025年全球电网投资突破4000亿美元，国内电力设备企业出口变压器订单增长显著，2026年1-5月出口额达11亿美元。 - 全球燃气轮机供需缺口持续扩大，预计至2030年仍处于紧张格局，燃机需求年复合增长率约12%。 3. **AI算力配电** - 2025年英伟达GPU机架功率密度较2020年增长超50%，传统UPS配电方案损耗率高达15%，HVDC供配电效率提升至98%。 - 高压直流供配电（HVDC）在智算中心的渗透率从2024年的20%提升至2026年的40%，核心设备市场规模预计突破1000亿元。 --- ### 评级与估值 - **评级**： - 李嘉俊：**增持**，建议关注变压器、特高压设备龙头； - 黄秀瑜：**中性**，关注具备海外订单兑现能力的组件企业。 - **目标价**： - 变压器行业目标估值PE 25倍，对应2026年EPS下限为1.5元，目标市值较当前增长30%。 - **依据**： - 国内电网投资超预期，海外订单持续兑现，HVDC技术迭代加速。 --- ### 风险提示 ⚠ **原材料价格波动风险**：铜、铝等金属价格波动可能推高制造成本，毛利率压力加大。 ⚠ **政策执行不及预期风险**：农村配电网改造、虚拟电厂建设等政策推进节奏低于预期，可能影响细分龙头订单兑现速度。 ⚠ **市场竞争加剧风险**：国内外企业加速进入智能电网与HVDC领域，行业集中度或进一步下降。 ⚠ **出口周期波动风险**：海外电网投资节奏与地缘政治因素可能导致订单增速不及预期。 --- 内容生成时间：2026年7月2日 数据来源：东莞证券研究所《电网&电源设备行业2026年中期投资策略》