买入
公司首次覆盖报告：产城为基、投资为翼，硬科技布局步入集中收获期
开源证券
| 齐东,胡耀文
| 20260727
| 苏州高新
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📊 AI 智能摘要
核心观点
苏州高新（600736.SH）以园区运营和产业投资双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润2.0/2.6/3.0亿元，当前股价对应PE 34.5倍。中长期看，产业投资进入收获期和新业务放量是主要看点，但地产主业收缩和投资收益不确定性是风险点。
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关键数据
- **营业收入**：2025年43.81亿元（-25.1% YoY），预计2026年5.32亿元（-2.7% YoY）
- **归母净利润**：2025年148百万元（+13.0% YoY），预计2026年199百万元（+35.0% YoY）
- **毛利率**：2025年14.8%（同比下降5.83个百分点），预计2026年14.9%
- **每股收益**：2025年0.13元，预计2026年0.17元（对应PE 34.5倍）
- **融资成本**：2025年平均2.73%，较2018年下降3个百分点
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ **销售市场下行风险**：2025年公司销售金额同比-15.6%，区域市场持续疲软
- ⚠ ⚠ **投资收益不确定性**：2025年投资净收益同比增长171%，依赖非经常性收益
- ⚠ ⚠ **地产主业收缩**：2021年以来收入和利润持续下滑，2025年扣非净利润-2.92亿元
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-27 10:29