食品饮料行业研究：再平衡中，推荐配置业绩可见度较高的α标的

核心观点

关键数据

• **白酒板块**：
• 2026年5月白酒产量同比下降6.7%，但茅台酒价盘稳定（飞天茅台批价1720元）
• 中炬高新2026H1净利润预增51.84%-67.41%，Q2净利润同比增长67.5%-120.2%
• 行业2026Q2营收环比企稳，下半年超90%企业预计实现报表转正
• **啤酒板块**：
• 2026年1-5月啤酒产量同比增长0.8%，但5月单月产量同比下降6.2%
• 啤酒板块估值较前期下调15%-20%，股息率普遍在3%-5%区间
• **休闲零食**：
• 盐津铺子、劲仔食品电商渠道调改接近尾声，6月开店率同比增长25%
• 健康品类渗透率提升至28%，带动毛利率改善1.5-2个百分点
• **调味品**：
• 海天味业2025年收入增速提升至8.5%，净利率突破15%
• 天味食品通过并购扩张实现收入翻倍，海外业务占比达30%

风险提示

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