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有色金属行业研究：铜股何时修复：EPS主导下的估值错杀，等待强涨价催化
国金证券
| 吴晋恺,苏晨
| 20260702
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📊 AI 智能摘要
核心观点
当前铜股估值错杀主要源于市场沿用旧的PE定价逻辑，但铜板块已进入EPS驱动阶段。尽管铜价尚未确认下行，铜股下跌更多反映估值和风险偏好超调，修复窗口集中在8-9月，最晚不晚于Q4。修复需依赖商品端确认或强涨价催化，建议关注高资源禀赋、成本优势及估值低位的铜企业。
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关键数据
- **铜板块PE**：当前PE为14.19倍，历史分位数15.6%，处于极低位水平（根据国金证券研究报告数据）。
- **EPS增长**：2025年末铜板块EPS预计仍增长22.5%，支撑估值修复基础（数据来源：国金证券研究报告）。
- **历史错杀修复周期**：多数修复完成时间为1-2个月，典型区间36-55天（数据来源：Wind数据整理，国金证券研究所）。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ **美联储超预期加息**：可能进一步压缩铜股估值空间。
- ⚠ ⚠ **铜价大幅下跌**：若商品端确认下行，铜股修复周期将显著延长。
- ⚠ ⚠ **供给恢复超预期**：矿端供给扰动缓解或冶炼产能扩张将压制铜价。
- ⚠ ⚠ **测算假设偏差**：修复时间窗口基于历史经验，实际可能受宏观扰动延后。
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-02 16:37