工业金属
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有色金属行业研究：新周期锂的激励价格：资本开支抬升重塑供给门槛
国金证券
| 吴晋恺,金云涛
| 20260629
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📊 AI 智能摘要
核心观点
本报告分析了锂资源行业新周期中资本开支对供给成本的影响，指出随着盐湖、黏土等高资本强度路线的开发，锂项目平均CAPEX大幅上升至31.7万元/吨LCE年产能，刺激价格中枢抬升至24.5万元/吨LCE，预示新一轮锂价上行周期中枢不低于25万元/吨。
关键数据
- **CAPEX趋势**：全样本平均CAPEX从2016-2018年的11.2万元/吨LCE年产能升至2024-2026年的31.7万元/吨LCE年产能，增长183%
- **分矿种CAPEX**：
- 硬岩：7.6→14.4→8.3万元/吨LCE
- 盐湖：12.9→24.7→36.1万元/吨LCE
- 黏土：--→--→50.1万元/吨LCE
- **刺激价格**：2年回收期假设下，2024-2026年锂激励价格达24.52万元/吨LCE，较前期增长14.66万元/吨
- **资本分层**：CAPEX最高/最低矿种比值由2.26x升至6.05x，OPEX分化相对收敛（1.80x）
买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 需求超预期放缓
- ⚠ ⚠ 供给释放超预期
- ⚠ ⚠ CAPEX/OPEX测算偏差
- ⚠ ⚠ 刺激价格模型假设偏差
- ⚠ ⚠ 锂价波动超预期
- ⚠ --
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-06-29 10:50