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纺织服装海外跟踪系列七十五：耐克FY2026关税返还带动利润端改善，毛利率修复有望提前至FY27Q1
国信证券
| 丁诗洁,刘佳琪
| 20260702
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📊 AI 智能摘要
核心观点
耐克FY2026第四季度业绩符合彭博一致预期和管理层指引，关税返还显著提振利润表现，毛利率修复有望提前至FY27Q1。短期业绩承压，但盈利拐点渐近，重点推荐产业链优质供应商及核心零售商。
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关键数据
- **收入表现**：
- FY2026财年总收入464亿美元，同比持平（不变汇率-2%）。
- FY2026Q4收入110亿美元，同比-1%（不变汇率-4%），符合预期。
- 北美地区增长5%，大中华区降幅最大（同比-13%）。
- **盈利能力**：
- 全年毛利率提升20bps至42.9%，剔除关税返还影响后为40.8%。
- FY2026Q4剔除一次性关税返还后的毛利率为40.2%，同比下降0.1%。
- **库存与渠道**：
- 截至2026年5月31日，库存金额同比持平，大中华区库存实现双位数下降。
- DTC渠道表现优于批发渠道，电商渠道仍是主要拖累。
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增持
风险提示
- ⚠ ⚠ 下游需求不及预期。
- ⚠ ⚠ 海外经济衰退及国际政治经济风险。
- ⚠ ⚠ 关税政策变化可能影响利润修复节奏。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-02 16:38