【核心观点】 新睿电子是国内工业机器人控制系统及伺服系统的领先企业，产品技术先进，已实现驱控一体控制系统的规模化应用。公司深耕细分领域，客户粘性高，业绩保持快速增长（2023-2025年营收、净利润复合增长率分别为24.96%和38.09%）。受益于国产替代加速及行业智能化升级，工业机器人核心零部件市场空间广阔，国产厂商份额持续提升。目前公司估值低于可比公司平均水平，具备长期投资价值。 【关键要点】 • 核心技术：驱控一体控制系统国际先进水平，拥有58项专利及146项软件著作权。 • 市场趋势：国产替代加速，伺服系统国产化率从39.3%升至55%，行业空间持续扩大。 • 业绩表现：2023-2025年营收、净利润复合增长率分别为24.96%和38.09%，毛利率稳定在36%以上。 【风险提示】 ⚠ 技术创新风险：技术更新快，研发失败可能导致竞争力下降。 ⚠ 毛利率下降风险：市场竞争加剧或成本上升可能压缩利润空间。 ⚠ 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响产品成本及盈利能力。 ⚠ 应收账款回收风险：客户信用风险可能导致回款困难。 ⚠ 期后业绩下滑：行业周期性波动或影响未来业绩表现。

【核心观点】 华鑫证券报告前瞻COMPUTEX 2026展会，预计AI算力新品密集发布，包括英伟达与微软联合预热的Arm架构PC芯片N1/N1X。投资建议买入新易盛、兴森科技、光大同创。风险包括中美关税战、科技竞争、先进制程进度和AI资本开支不及预期。 【关键要点】 • COMPUTEX 2026展会聚焦AI芯片、机架、光互联等领域 • 英伟达与微软预热N1/N1X Arm架构PC芯片 • 投资建议关注新易盛、兴森科技、光大同创 • 风险因素涵盖中美科技竞争和先进制程不确定性 【风险提示】 ⚠ 中美关税战加剧风险 ⚠ 中美科技竞争加剧风险 ⚠ 先进制程进度不及预期风险 ⚠ AI模型大厂资本开支不及预期风险

【核心观点】 报告指出，2026年5月原油价格月环比上涨，Brent和WTI期货及现货涨幅显著。OPEC原油现货价下跌，但OPEC+决定增产20.6万桶/日。美国炼油厂产能利用率提升，成品车用汽油和蒸馏燃料油供应量环比下降，库存继续减少。地缘政治风险和油价波动是主要风险，行业评级为'看好'。 【关键要点】 • 原油价格月环比上涨，Brent和WTI期货及现货涨幅超16% • OPEC现货价下跌6.5%，产量环比降8.34%，OPEC+决定增产20.6万桶/日 • 美国成品车用汽油供应量环比降3.68%，蒸馏燃料油降幅达10.73%，库存继续下降 • 美国原油出口环比增16.8%，中国原油出口环比增47.3% 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险（中东局势紧张） ⚠ 能源价格大幅波动风险 ⚠ 需求不及预期

【核心观点】 杰瑞股份与中核海洋合作发展浮式核能项目，通过模块化能力和跨场景复用优势，拓展电力一体化业务边界。公司维持'买入'评级，预计2026-2028年归母净利润39.5亿、56.6亿、76.3亿元，当前市值对应PE约38/27/20倍。 【关键要点】 • 与中核海洋合作开发核能浮式发电平台，结合双方在核能技术与模块化装备的优势 • 模块化能力可复用于核能领域，油气业务经验可迁移至新场景 • 电力一体化平台布局稳步推进，SMR技术作为中长期储备 【风险提示】 ⚠ 国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期 ⚠ 国际关系摩擦、订单交付进度不及预期

【核心观点】 2026年中国门窗行业正从规模扩张转向高质量发展，由存量建筑更新、节能标准升级、消费升级驱动。核心增长引擎包括系统门窗渗透率提升和断桥铝合金主导地位。政策与标准（如强制性能要求和补贴）强力推动行业变革，加速淘汰落后产能。未来竞争将聚焦品牌、产品和服务的综合能力，但面临下游地产波动、原材料成本挤压和同质化风险。长期基本面良好，企业需专注产品升级和渠道优化。 【关键要点】 • 行业从规模扩张转向高质量发展，由存量更新、节能标准、消费升级驱动 • 系统门窗成为增长核心引擎，渗透率提升；断桥铝合金巩固主导地位，塑钢门窗份额萎缩 • 政策与标准驱动行业变革，包括强制性能要求和补贴激励 • 竞争格局加速集中化，华南、华北、华东产业集群效应显著 • 未来竞争升级为综合能力竞争，需关注数字化和绿色化转型 【风险提示】 ⚠ 下游房地产市场波动影响需求 ⚠ 铝锭等原材料成本挤压利润 ⚠ 中高端产品同质化竞争加剧 ⚠ 头部企业产能和服务覆盖不足

【核心观点】 2026年ASCO大会聚焦创新药领域，多家中国企业展示肺癌治疗新药临床进展，如信达生物的IBI363联合化疗一线治疗非小细胞肺癌显示出86.4%客观缓解率，科伦博泰的SKB264联合PD-L1在一线治疗中ORR达70.2%，恒瑞医药的SHR-A2102联合治疗显示61.7%确认ORR，百利天恒的BL-M14D1在SCLC中ORR达71.1%。会议对创新药企业股价具有积极催化作用。 【关键要点】 • 信达生物IBI363联合化疗一线治疗NSCLC，ORR达86.4% • 科伦博泰SKB264联合PD-L1一线治疗NSCLC，ORR突破70.2% • 恒瑞医药SHR-A2102联合治疗一线NSCLC，确认ORR达61.7% • 百利天恒BL-M14D1治疗SCLC，总ORR达71.1% 【风险提示】 ⚠ 研发不及预期 ⚠ 商业化不及预期 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 医药政策风险

【核心观点】 天娱数科（002354）在AI工具矩阵Flint+CineART加速落地，多场景应用打开成长空间。公司2025年财务修复，毛利和现金流改善，2026年一季度业绩同比大幅增长。预计2026-2028年营收和净利润将实现高速增长，主要受益于AI内容生产、Token分发及智慧能源等新业务。维持'增持'评级，目标价87.97元。 【关键要点】 • AI工具矩阵Flint+CineART完善内容生产链路，内部提效与外部变现并进 • Token分发业务有望通过价差和返点贡献增量收益 • 智慧能源和空间智能提供中长期增长潜力 【风险提示】 ⚠ Flint/CineART商业化不及预期 ⚠ Token分发合作及返点政策落地不及预期 ⚠ 智慧能源签约及履约不及预期 ⚠ AI营销竞争加剧

【核心观点】 风电行业景气回升，2025年产业链营收与净利润实现双增长，毛利率略有下降但整体盈利水平改善。2026年Q1业绩持续修复，归母净利润同比增长40.11%，环比增长90.62%，整机、塔筒、海缆等环节表现突出，海风需求推动产业链需求增长。建议关注龙头企业在业绩修复和估值提升带来的投资机会。 【关键要点】 • 风电产业链2025年营收同比增长23.64%，归母净利润同比增长19.23%，2026年Q1业绩持续高增长。 • 整机环节2026Q1归母净利润同比增长61.50%，环比增长75.80%，业绩修复明显。 • 塔筒和海缆环节受益于海风需求放量，2026Q1归母净利润同比和环比均实现大幅增长，塔筒环节环比增长918.21%。 • 叶片和轴承环节盈利持续改善，毛利率同比提升；锻造件环节2026Q1盈利承压，同比下降36.91%。 • 行业装机高位，海上项目交付加速，产业链有望进入上升区间。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原料价格大幅波动 ⚠ 新兴技术产业化不及预期

【核心观点】 汉朔科技2026年一季报显示营收和净利润实现双增长，北美市场拓展顺利，电子价签全球渗透率持续提升。公司以电子价签为入口布局门店数字孪生平台，智能硬件产品线丰富，具备技术优势，全球市场潜力巨大。首次覆盖给予‘买入-B’评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收14.8亿元，净利润1.8亿元，同比增长显著 • 北美市场拓展顺利，已中标智能购物车大单，未来新增北美客户预期 • 电子价签全球市场渗透率提升，北美头部客户渗透率仍有较大空间 【风险提示】 ⚠ 外部环境不确定性风险（关税、安全规则变化） ⚠ 汇率波动风险（影响汇兑损益和毛利率） ⚠ 市场竞争风险（欧美市场面临Vusion等竞争）

【核心观点】 华源证券首次覆盖恒道科技（920177.BJ），维持'增持'评级。公司专注于热流道系统，2025年营收同比增长26.84%，毛利率稳定，技术实力突出，已形成专利壁垒。公司正积极拓展新能源电池组、机器人关节等新应用，并通过IPO募投扩产，预计2026-2028年净利润将持续增长，目标价18-14元。 【关键要点】 • 公司主营热流道系统，2025年营收2.97亿，同比增长26.84%，毛利率保持稳定 • 深度绑定头部车企客户，汽车内外饰、车灯热流道系统实现双增长 • 技术优势显著，拥有20项发明专利，聚焦多色注塑、光导注塑等关键领域 • 积极布局新能源电池组、机器人关节等新场景，募投项目推动产能升级 • 预计2026-2028年净利润依次为9.2亿、10.3亿、11.5亿，PE从20.7倍降至14.2倍 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动与下游行业景气度风险 ⚠ 行业竞争加剧导致毛利率下滑风险 ⚠ 主要原材料价格波动风险