【核心观点】 无线宽带联盟报告指出，Wi-Fi 7在企业环境中相比Wi-Fi 6E展现出显著性能提升，特别是在吞吐量、延迟和可靠性方面。6GHz频段在标准功率下表现优异，但在实际部署中仍面临多径传播和同信道干扰等问题。 【关键要点】 • Wi-Fi 7在5GHz和6GHz频段下，吞吐量和延迟性能显著优于Wi-Fi 6E。 • 6GHz频段支持320MHz信道，但企业部署中更倾向于使用160MHz和80MHz信道。 • Wi-Fi 7在高密度企业环境中的实际部署效果需进一步验证MLO和QoS功能。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：Wi-Fi 8等下一代技术可能在短期内取代Wi-Fi 7。 ⚠ 部署复杂性风险：实际企业环境中多径传播和同信道干扰可能导致性能下降。 ⚠ 频谱可用性风险：6GHz频段的监管政策和设备兼容性可能影响商用化进程。

【核心观点】 摩尔线程是中国领先的GPU设计公司，通过自研架构和MUSA生态，构建了覆盖从消费级到AI集群的全栈产品体系，展现出快速成长和商业化能力。 【关键要点】 • 摩尔线程拥有完整的四层产品金字塔，从芯片到集群系统，覆盖AI计算、专业图形和桌面级图形场景。 • 核心技术包括自主GPU架构、MUSA统一软件生态和多款高性能产品，如S4000 AI智算卡、S80专业图形卡、以及原生支持FP8的下一代架构。 • 公司快速发展，用四年时间实现从技术突破到千卡级集群部署，已在AI训练和生态兼容性上达到国际领先水平。 • 布局AI for Science、量子科技、6G等前沿领域，推动通用GPU在新兴计算场景的应用拓展。 【风险提示】 ⚠ 产业链上游依赖EDA/IP等外部资源，中游芯片设计面临技术迭代与生态竞争压力。 ⚠ 下游市场应用尚未大规模商业化，对国产GPU的长期替代存在不确定性。 ⚠ 软件生态尚未成熟，与国际主流框架的兼容性仍需进一步验证。

【核心观点】 2026年5月社服行业双周报指出，尽管4月社零总额同比增速回落至0.2%，但服务消费表现稳健，旅游出行保持韧性。受燃油附加费上调影响，出行成本上升可能抑制部分消费需求，尤其是价格敏感群体。板块整体下跌6.20%，跑输沪深300指数。报告维持‘强于大市’评级，建议关注同程旅行、黄山旅游等出行链企业及免税概念股，但需警惕需求复苏不及预期和政策执行力度不足的风险。 【关键要点】 • 4月社零同比增速回落至0.2%，但服务零售额同比+5.6%，旅游咨询、文体休闲等服务表现良好 • 燃油附加费上调30-50元/人，推动错峰出行趋势，或影响暑期出行预期 • 建议关注同程旅行、黄山旅游、中国中免、锦江酒店、同庆楼等细分领域龙头 • 国际低收入群体旅行支出同比下滑，但中高收入家庭旅行消费稳健 【风险提示】 ⚠ 出行需求复苏不足导致行业业绩不及预期 ⚠ 燃油附加费持续上调影响旅游消费意愿 ⚠ 国际地缘政治风险及签证政策变动影响跨境游恢复进度

【核心观点】 特斯拉监督版FSD入华加速智能驾驶产业链发展，推动行业向规模化商用迈进。同时，中国汽车出口持续增长，头部车企海外布局提速，出口量有望突破1000万辆。短期板块表现分化，零部件板块受智能驾驶催化表现优于整车。 【关键要点】 • 特斯拉FSD入华推动智能驾驶产业链加速，城区NOA功能将成为标配。 • 中国汽车出口量额双增，2026年有望突破1000万辆，中国品牌+新能源+智能驱动出口增长。 • 资金从整车向智能化零部件迁移，零部件板块表现优于整车板块。 【风险提示】 ⚠ 智能化发展不及预期 ⚠ 贸易政策及关税壁垒抑制出口

【核心观点】 恒立液压（601100.SH）作为国内液压件龙头，2025年营收同比增长16.52%，净利润增长8.99%，主要受益于工程机械行业复苏。公司液压泵阀及马达业务增长强劲，海外布局加速，线性驱动项目投产。预计2026-2028年净利润将持续增长，维持'优于大市'评级，目标价43.2元。风险包括行业竞争加剧和新产品拓展不及预期。 【关键要点】 • 2025年营收109.41亿元，同比增长16.52%，净利润27.34亿元，同比增长8.99% • 液压泵阀及马达业务收入同比增长20.72%，毛利率提升 • 线性驱动项目正式投产，具备年产高精度导轨和丝杠能力 • 全球化布局加速，墨西哥基地投产，参与平陆运河等重大项目 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 客户突破及新产品拓展不及预期

【核心观点】 安井食品战略升级为'产品+渠道双轮驱动'，新品（尤其是烤肠）与海外布局成为中长期增长引擎。维持'买入'评级，上调2026-2028年收入和利润预测，目标价未披露。 【关键要点】 • 战略转型：从'渠道驱动'升级为'产品+渠道双轮驱动'，烤肠、滑类产品和锁鲜装成为核心增长点。 • 新品矩阵：烤肠战略地位提升，推出多款新品；清真品牌'安斋'独立运营，首年预估破亿。 • 海外市场：积极拓展东南亚市场，受益于速冻食品高增长潜力。 • 财务预测：上调2026-2028年收入和净利润预测，维持'买入'评级，当前PE约18-14倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 新渠道拓展不及预期 ⚠ 海外业务拓展不及预期 ⚠ 坚果业务竞争加剧

【核心观点】 山高环能（000803.SZ）业绩拐点已现，2025年归母净利润同比大幅增长132.39%，主要因减值准备影响。公司上调盈利预测，预计2026-2028年净利润增速达444.7%、61.5%和27.1%。维持'优于大市'评级，目标价9.72-10.36元，较当前股价有约24.6%-32.8%的溢价。 【关键要点】 • 业绩拐点已现：2025年归母净利润同比增长132.39%，2026Q1单季利润超2025全年 • UCO价格上涨支撑：地缘冲突与补库共振推动UCO价格创44个月新高 • 定增计划落地：获深交所审核通过，预计降低财务费用并改善现金流 【风险提示】 ⚠ UCO价格波动风险 ⚠ 定增进度不及预期 ⚠ SAF政策推进不及预期 ⚠ 餐厨项目运营不及预期

【核心观点】 报告指出，在AI Agent时代，CPU重要性显著提升，与GPU配比有望从1:8调整至1:1甚至4:1，供需失衡推动国产CPU替代机会。同时，智谱发布GLM-5.1高速版模型，将API响应速度提升至400 tokens/s，加速AI落地。维持计算机行业‘推荐’评级，建议关注国产算力芯片、服务器及AI应用相关股票。 【关键要点】 • CPU在AI时代重要性提升，供需失衡推动国产替代 • 智谱GLM-5.1高速版打破模型速度与轻量限制 • 恒生科技指数纳入国产AI企业，资本市场认可度提升 【风险提示】 ⚠ AI投资力度不及预期 ⚠ AI产品竞争加剧 ⚠ 公司业绩不达预期

【核心观点】 本报告讨论中国海上风电设备行业，核心观点是用海冲突缓解后，海上风电景气度依然强劲。风机功率从早期1.5MW提升至16MW，中国成为全球最大制造基地，2023年新增装机6.3GW。上网电价取消后，行业稳定增长，预计未来十年新增160GW装机，风机价格下探至3000元/KW以下。深远海开发通过政策支持降本增效，但风险包括政策变化、供应链瓶颈和用海冲突持续。 【关键要点】 • 风机技术升级：功率从1.5MW提升至16MW，转向直驱和半直驱方案。 • 中国市场主导：国内企业如明阳智能、远景能源占据主导，集中度高。 • 政策影响：上网电价取消后，行业仍稳定增长，预计未来十年新增160GW装机。 • 成本下降：风机价格降至3000元/KW以下，向陆风靠拢，但海缆价格可能上升。 • 发展趋势：深远海开发支持政策，单位成本从2022年的16477元/kW降至2025年的13532元/kW。 【风险提示】 ⚠ 政策不确定性：上网电价取消和用海冲突政策变化可能影响行业发展。 ⚠ 供应链瓶颈：原材料和部件供应问题可能导致成本上升。 ⚠ 成本控制挑战：海缆价格波动和整体项目成本管理风险。