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【核心观点】 5月社零总额同比下跌0.6%，服务消费领域增长5.4%，消费信心待提振；端午假期出行数据表现良好，国内出游1.24亿人次，同比增长4.4%。行业维持强于大市评级，建议关注文旅出行、酒店餐饮及免税相关公司。 【关键要点】 • 5月社零同比-0.6%，服务消费同比增长5.4% • 端午假期出行市场稳步增长，国内出游4.4%同比增长 • 社会服务板块前两交易周下跌2.29%，跑输沪深300指数4.88个百分点 【风险提示】 ⚠ 出行需求复苏不足，行业复苏不及预期 ⚠ 促消费政策落地及执行不及预期 ⚠ 国际航班复苏进度低于预期

【核心观点】 2026年中国餐饮到店决策与评价体系洞察报告指出，受行业收入增速下滑和人均消费降低影响，消费者决策更加谨慎。线上评价体系已成为消费者降低风险、提升效率的关键工具，推动餐饮品牌从流量竞争转向信任建设。平台功能一体化加速，各平台通过内容、评分、团购等功能整合竞争。消费者偏好转向健康、性价比，评价信息需真实可信以维持长期信任。 【关键要点】 • 消费者决策前置，线上评价承担风险核验与效率提升功能 • 评价体系从信息展示转向信任构建与交易闭环 • 平台竞争加剧，美团、阿里、字节等构建一体化决策链路 【风险提示】 ⚠ 过度依赖平台流量可能导致评价真实性下降 ⚠ 多平台信息不一致增加消费者信任成本 ⚠ 消费者需求变化可能导致品牌定位失效

【核心观点】 报告聚焦7-Eleven与茶饮店在餐饮零售跨界中的差异，分析7-Eleven通过现做标准化和门店改造实现餐饮转型，而茶饮店侧重现场出品与供应链延伸。板块近期表现跑输大盘，维持'优于大市'评级，推荐古茗、海底捞等标的，但需警惕消费复苏及政策风险。 【关键要点】 • 7-Eleven通过'现做标准化'（预制食材+2分钟组装）实现餐饮转型，茶饮店则侧重现场制作与供应链扩展 • 社服板块6月下跌4.89%，跑输大盘，海伦司、古茗等个股表现较好 • 推荐关注古茗、海底捞、百胜中国等标的，估值修复潜力存在 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策监管变化

【核心观点】 报告指出，社服行业呈现全球化布局加速和业绩稳健增长态势。名创优品2026年第一季度收入同比增长28.5%，海外收入占比达37.5%，预计全年收入实现高双位数增长。此外，暑期出境游预订热度攀升，价格优势推动短途游需求。行业建议关注酒店、餐饮、旅游、免税等细分领域龙头，同时提示宏观经济、政策、竞争和门店拓展等风险。 【关键要点】 • 名创优品Q1收入同比增长28.5%，海外收入占比37.5% • 全球化门店总数达8210家，海外净增404家 • 暑期出境游预订热度同比增长超三成，亲子游占比40% • 建议关注华住集团-S、海底捞、同程旅行、中国中免等标的 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 政策变化风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 门店拓展不及预期风险

【核心观点】 报告维持社服板块'优于大市'评级，认为扩大内需政策下板块估值修复机会显现。核心观点聚焦外卖新规6月落地（推动餐饮透明化）、离境退税政策优化（7月实施）、东方甄选线下店开业（全域零售转型）三大催化。短期板块受情绪波动，建议配置估值修复弹性标的（如三峡旅游、学大教育），中线布局中国中免、美团、古茗等。风险提示消费复苏不及预期、政策监管趋严及行业竞争加剧。 【关键要点】 • 外卖新规6月实施：要求平台实名登记商家、'明厨亮灶'，推动餐饮食品安全监管透明化 • 离境退税政策优化：2026年7月起实施小额抽检、无纸化办理，延长离境退税期限至28天 • 东方甄选首家线下店开业：标志直播电商向全域零售转型，强化品牌温度与服务口碑 • 板块估值修复：伴随政策利好，重点公司如古茗、海底捞EPS 2026E同比增速分别为31.8%、5.4% 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 政策监管变化风险

【核心观点】 报告分析了中国餐饮行业多元化趋势下，烧烤类产品（尤其是牛肉串）的市场机遇。随着消费者对菜品口味和丰富度的需求提升，连锁餐饮品牌纷纷探索'X+烧烤'模式。然而，牛肉串引入面临运营和交付挑战。客串一把通过供应链标准化、产品研发和智能烤制设备，为餐饮门店提供一站式解决方案，帮助其稳定出品、提升效率和降低风险，助力烧烤产品成为利润增长点。 【关键要点】 • 餐饮行业多元化趋势推动烧烤类产品需求，牛肉串作为差异化产品受青睐。 • 客串一把通过供应链优化、产品研发和智能设备协同，解决传统烧烤经营痛点。 • 提供从基础款到高端款的牛肉串产品矩阵，满足不同门店定位需求，并助力品牌差异化。 • 已服务超12000家门店，年销量超4亿串，市场渗透率不断提升。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。 ⚠ 食品安全和供应链稳定性的技术依赖风险。

【核心观点】 酸味已成为餐饮行业主流风味，正经历从‘工业调味’向‘天然发酵’的品质化升级。报告指出，云贵酸汤和海南酸汤成为增长新引擎，健康化、地域特色和创新成为核心优势。上游供应链加速布局，推动酸味品类标准化和全国化扩张。未来趋势包括味型细分、全球融合及健康价值深化。 【关键要点】 • 酸味消费热度持续攀升，健康化和品质化成为升级方向 • 云贵酸汤和海南酸汤是核心增长点，全国化布局加速 • 上游供应链创新推动酸味品类标准化和价值提升 【风险提示】 ⚠ 出品波动、制备繁琐及口味适配问题 ⚠ 市场竞争加剧可能导致价格战

【核心观点】 报告聚焦于中国餐饮供应链中土豆应用方案，指出随着小吃快餐市场规模稳步增长，土豆作为国民食材具有广阔的应用潜力。传统土豆小吃制作存在效率低、出品不稳定等问题，限制了品类发展。通过调研芙蓉嘴等供应链企业，发现其通过标准化半成品、智能化生产线及多元化产品矩阵，有效解决了门店痛点，提升运营效率与盈利能力，为餐饮品牌提供一站式解决方案。 【关键要点】 • 小吃快餐市场预计2026年突破1.1万亿元，土豆小吃新品需求旺盛 • 芙蓉嘴构建全链路标准化体系，覆盖锅巴土豆、土豆泥、空气土豆等八大系列 • 产品毛利率达69%-87%，显著高于传统水平，02嫩脆款锅巴土豆成核心爆品 • 供应链降本增效，半成品模式降低门店人工成本至1/3，提升出品稳定性 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩 ⚠ 食品安全与供应链稳定性风险

【核心观点】 本报告聚焦中国餐饮行业对健康、差异化汤底的需求，并分析了美味源醇鲜本味老母鸡汤产品的市场价值。 报告指出，汤底已成为餐饮门店核心竞争力之一，尤其是健康养生趋势推动鸡汤类产品的普及。美味源通过定向酶解专利技术推出的标准化老母鸡汤，解决了传统熬制的原料不稳定、效率低、标准化难等问题，适用于粉面、火锅、正餐等多种场景，具备高毛利潜力。 投资建议：推荐餐饮供应链企业参考美味源模式，但需关注行业竞争加剧及食品安全风险。 【关键要点】 • 鸡汤作为差异化汤底需求增长，契合健康养生消费趋势 • 美味源醇鲜本味老母鸡汤解决传统熬制痛点，适用于多餐饮场景 • 产品具备高毛利潜力，标准化方案助力连锁门店提升效率 【风险提示】 ⚠ 餐饮行业竞争加剧可能导致市场份额下降 ⚠ 食品安全问题影响品牌声誉 ⚠ 消费者口味偏好变化风险

【核心观点】 2026年5月社服行业双周报指出，尽管4月社零总额同比增速回落至0.2%，但服务消费表现稳健，旅游出行保持韧性。受燃油附加费上调影响，出行成本上升可能抑制部分消费需求，尤其是价格敏感群体。板块整体下跌6.20%，跑输沪深300指数。报告维持‘强于大市’评级，建议关注同程旅行、黄山旅游等出行链企业及免税概念股，但需警惕需求复苏不及预期和政策执行力度不足的风险。 【关键要点】 • 4月社零同比增速回落至0.2%，但服务零售额同比+5.6%，旅游咨询、文体休闲等服务表现良好 • 燃油附加费上调30-50元/人，推动错峰出行趋势，或影响暑期出行预期 • 建议关注同程旅行、黄山旅游、中国中免、锦江酒店、同庆楼等细分领域龙头 • 国际低收入群体旅行支出同比下滑，但中高收入家庭旅行消费稳健 【风险提示】 ⚠ 出行需求复苏不足导致行业业绩不及预期 ⚠ 燃油附加费持续上调影响旅游消费意愿 ⚠ 国际地缘政治风险及签证政策变动影响跨境游恢复进度

【核心观点】 本报告指出，2025年商贸零售行业营收同比下降3.15%，但2026Q1行业营收同比增长10.45%，利润大幅增长55.06%，显示消费回暖趋势。社会服务行业2026Q1营收和利润同比分别增长10.08%和10.42%，板块景气度提升。政策支持服务消费，如国务院印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》，行业有望持续修复。因此维持行业“推荐”评级，建议关注个股：行动教育（605098.SH）、长白山（603099.SH）、科锐国际（300662.SZ）、万辰集团（300972.SZ）、力盛体育（002858.SZ）。 【关键要点】 • 2025年商贸零售行业营收同比下滑，但2026Q1实现营收和利润双增长。 • 社会服务行业2026Q1景气度提升，受益于消费回暖和政策支持。 • 政策催化服务消费，板块修复趋势持续。 • 维持行业“推荐”评级，个股推荐名单明确。 • 风险包括消费意愿低迷、业绩不及预期、行业竞争加剧等。 【风险提示】 ⚠ 居民消费能力和意愿持续低迷 ⚠ 业绩增速不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 调改门店销售不及预期 ⚠ 第三方数据统计偏差

【核心观点】 东莞证券报告指出，近期消费者服务行业指数大幅回调7.37%，受市场风险偏好收缩和高油价影响，但端午假期出入境航线机票预订量同比增长11%显示消费韧性。维持行业'标配'评级，建议关注业绩稳定的景区和酒店个股，如锦江酒店、九华旅游等。风险包括自然灾害、政策变化、消费意愿波动及复苏不及预期。 【关键要点】 • 行业指数下跌7.37%，细分板块普遍下跌 • 燃油附加费突发上调，但文旅消费保持强劲 • 推荐关注酒店（锦江、君亭等）和景区（九华旅游等） • 估值PE（TTM）整体法28.56倍，低于历史均值 【风险提示】 ⚠ 自然灾害阻断出行 ⚠ 行业政策落地不及预期 ⚠ 居民旅游消费意愿下降 ⚠ 入出境游复苏进度延误