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公用事业行业跟踪周报："十五五"新型能源体系建设规划正式印发，全国首笔输电权交易落地

### 核心观点 **"十五五"新型能源体系建设规划正式印发，全国首笔输电权交易落地** - 2026年7月1日，国家能源局发布《新型能源体系建设"十五五"规划》，提出到2030年非化石能源消费占比达25%，风电、光伏装机占比超50%，电网投资达5万亿元，年均用电增量6000亿度。 - 安徽绿电通过"云霄直流"通道首次跨省交易2000万千瓦时，绿电占比76%，标志着输电权市场化交易启动。 ### 关键数据 - **"十五五"规划目标**： - 2030年非化石能源消费占比25%，风电光伏装机占比超50%。 - 全国电网投资5万亿元，年均用电增量6000亿度，西电东送规模超4.2亿千瓦。 - **输电权交易**： - 2026年6月21日，安徽绿电交易电量2000万千瓦时，绿电占比76%。 - 新疆若羌光伏绿电外送项目2026年投产，年送电规模150亿千瓦时。 - **行业数据**： - 2026年5月电网代购电价同比降13.3%，动力煤秦皇岛港价835元/吨（同比+35.11%）。 - 2026年1-4月全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%）。 ### 评级与估值（如有） - **评级**：增持（维持） - **依据**：绿电市场化加速、火电转型价值、水电量价齐升、核电成长确定性。 - **重点推荐标的**： - 【龙源电力 H】（绿电消纳改善） - 【中国核电】【中国广核】（核电装机加速） - 【长江电力】（水电量价齐升） ### 风险提示 - ⚠ **政策推进不及预期**：新型能源体系建设规划执行进度或低于预期。 - ⚠ **电价波动风险**：绿电交易价格波动可能影响收益。 - ⚠ **来水不及预期**：水电发电量受流域降雨影响。 --- **内容生成时间**：2026年7月1日 **数据来源**：东吴证券研究报告 **免责声明**：本报告基于公开信息及研报数据，不构成投资建议，市场风险自负。

公用事业行业研究：可再生能源考核非电，水电火电景气度向上

【核心观点】 报告指出，'十五五'新型能源规划明确新能源高比例发展目标，并首次将非电消费纳入考核，推动可再生能源产业链升级。水电和火电景气度同步提升，水电受益于来水转丰，火电在煤价企稳、电价传导下盈利改善。算电融合趋势明确，电力企业通过产业链延伸拓展成长空间。当前需关注政策落地及煤价波动风险。 【关键要点】 • 可再生能源考核首次纳入非电消费（绿氢、绿热等），建立供给侧与需求侧衔接机制 • 水电在来水改善下发电量增长，呈现业绩与估值双升特征 • 火电盈利触底回升，商业模式重塑带来稳定性提升 • 算电融合从主题行情向产业趋势演进，央企能源集团参与度提升 【风险提示】 ⚠ 煤价大幅波动超预期风险 ⚠ 绿电装机及消纳进度不及预期 ⚠ 电力体制改革政策落地延迟风险

大能源行业2026年第25周周报：1-5月风光新增装机增速回落，800VDC顺利推进

【核心观点】 2026年1-5月，全国新增装机同比降52.9%，风光装机增速回落，火电高增84.5%。800VDC技术推进顺利，带动多元电容需求。建议关注低估值绿电运营商、火电及水电龙头、绿醇公司、算电协同企业及资产整合机会。 【关键要点】 • 风光装机增速回落：光伏新增同比降69.9%，风电转负，火电高增 • 800VDC技术顺利推进：高压DC方案带动铝电解/薄膜电容需求爆发 • 火电运营商估值优势：华润电力、华能国际等具备成长性 • 水电龙头推荐：长江电力、川投能源等 • 绿醇与算电协同：嘉泽新能、韶能股份等值得关注 • 资产整合方向：电投水电、黔源电力等 【风险提示】 ⚠ 用电需求不及预期 ⚠ 800VDC技术进展不及预期 ⚠ 原材料成本上升 ⚠ 海外业务风险

公用环保行业202606第3期：1-5月全社会用电量累计4.2万亿千瓦时（+5.7%），五部门发布联合开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动

【核心观点】 报告指出，1-5月全社会用电量同比增长5.7%，高技术制造业用电增速显著。五部门联合发布节能降碳改造攻坚行动，煤电行业需提升能效、淘汰落后产能。投资建议：推荐火电、新能源、核电、水电龙头及环保板块类公用事业投资机会。 【关键要点】 • 1-5月全社会用电量同比增长5.7%，高技术制造业用电增速达12.2% • 五部门发文推动9大行业节能降碳，煤电机组供电煤耗需降低5克标准煤/千瓦时 • 推荐标的：华电国际、龙源电力、三峡能源、长江电力、金开新能、九丰能源等 【风险提示】 ⚠ 环保政策不及预期 ⚠ 电价下调风险 ⚠ 用电量增速放缓

虚拟电厂助力零碳园区建设方案

【核心观点】 报告分析了虚拟电厂在零碳园区建设中的关键作用，指出通过整合分布式能源资源，虚拟电厂可提升能源利用效率、降低碳排放，并通过参与电力市场创造经济价值。政策支持（如2025年发改委指导意见）和市场需求（如产业园区碳减排压力）共同推动虚拟电厂发展，宝能智慧能源提出的解决方案强调技术驱动和多方共赢，为零碳园区提供了可行路径。 【关键要点】 • 零碳园区建设背景：政策驱动（发改委2025年文件）、能源结构转型需求及产业园区碳排放占比高。 • 虚拟电厂技术：整合光伏、储能、负荷资源，通过AI优化参与电力市场，提供调峰、调频等服务。 • 商业模式：收益来源包括现货市场套利、辅助服务补偿、绿电交易，政府、企业、运营商多方受益。 • 风险提示：政策补贴退坡、市场规则波动、技术实现难度及园区参与度不足。 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险：零碳园区补贴政策可能调整，影响项目收益。 ⚠ 市场风险：电力现货市场电价波动及负电价机制不确定性。

算电协同：能源与算力发展新范式

【核心观点】 本报告聚焦算电协同作为能源与算力发展的新范式，提出AI技术快速发展带来算力需求激增，但算力中心高频波动用电与绿电不稳定性存在矛盾。通过政策推动（如2026年政府工作报告首次提及）和绿电直连机制（如650号文、1192号文）解决降碳与成本双重痛点，测算显示部分省市绿电直连可降本0.05元/kWh。技术层面需固态变压器等构网设备支撑。风险包括政策落地不及预期、项目进度延迟及市场竞争加剧。 【关键要点】 • AI算力需求激增（2030年算力中心用电量超7000亿kWh），但政策要求枢纽节点绿电占比超80%，存在结构性错配 • 2026年政府工作报告首次提出算电协同，政策转向碳双控，绿电直连成为核心解决方案 • 绿电直连经济性优势显著，部分省市可降低用电成本0.05元/kWh，且符合国际碳排放抵消标准 • 技术路径：固态变压器（SST）+虚拟电厂协同调度，解决绿电波动问题 • 支持零碳园区建设（清洁能源消费占比≥90%），绿电直供比例≥50% 【风险提示】 ⚠ 政策执行不及预期风险 ⚠ 数据中心建设进度延迟 ⚠ 绿电成本上升导致经济性恶化 ⚠ 市场竞争加剧及技术路线不确定性

公用事业行业跟踪周报：煤电行业推动节能降碳改造，内蒙古电力交易中心成为中国第四家绿证交易平台

【核心观点】 本周报告聚焦煤电行业节能降碳改造政策及内蒙古绿证交易平台获批。政策要求2026年起开展煤电节能改造，目标到2028年提高能效水平，累计节能量超1亿吨标煤。内蒙古电力交易中心获准成为第四家绿证交易平台。投资建议推荐关注绿电、火电转型、水电及核电领域，重点股票包括龙源电力、长江电力、中国核电。风险提示包括需求不及预期、电价波动及来水不足等。 【关键要点】 • 煤电行业节能降碳改造：2026年起实施，目标到2028年煤电能效标杆提高15个百分点，节能量超1亿吨标煤。 • 内蒙古电力交易中心获批：成为第四家绿证交易平台，推动新能源交易。 • 投资建议：重点推荐龙源电力、长江电力、中国核电，关注火电转型股如华能国际 【风险提示】 ⚠ 政策执行不及预期风险 ⚠ 电价波动与成本压力 ⚠ 水电来水不足风险

公用事业行业研究：发用电量高增延续，关注火电价值重估

【核心观点】 报告指出公用事业行业发用电量高增长延续，尤其二产用电量在低基数下显著改善，水电改善空间值得期待。火电板块因电价传导机制改善和盈利模式变化迎来价值重估机会，算电融合作为产业趋势，预计将推动电力公司利润增长。建议关注煤炭、火电、水电及算电融合相关标的，如兖矿能源、皖能电力等。 【关键要点】 • 发用电量高增长延续，二产用电量占比提升，水电改善幅度显著 • 火电价值重估：电价传导机制改善，盈利模式优化，龙头企业表现超预期 • 算电融合趋势明确，电力公司产业链延伸带来新利润增长点 【风险提示】 ⚠ 煤价波动超预期 ⚠ 绿电装机及消纳不及预期 ⚠ 电力体制改革政策风险

大能源行业2026年第24周周报：5月用电量延续高增关注小堆（SMR）和光伏高功率组件发展机遇

【核心观点】 大能源行业周报指出，5月用电量同比增长6.9%，高技术产业和服务业为主要拉动因素。核电方面，小堆（SMR）因模块化、低成本及数据中心需求加速产业化，国内民企积极布局。光伏行业能效标准升级，高功率组件需求提升，头部企业有望受益。建议关注电力、核电、光伏相关标的。 【关键要点】 • 5月全社会用电量同比增长6.9%，高技术及装备制造业用电量增长12.2%，互联网和充换电服务业增速显著。 • 小堆（SMR）因模块化、低成本及融资支持加速发展，国内外数据中心需求推动产业化，建议关注景业智能、杰瑞股份。 • 光伏组件能效等级标准提升，头部企业通过技术迭代提升功率（如TOPCon），加速长尾产能出清，建议关注奥特维、爱旭股份、晶科能源。 【风险提示】 ⚠ 用电需求不及预期 ⚠ 小堆产业化节奏低于预期 ⚠ 光伏产能出清不及预期

公用环保202606第2期：国家发改委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》，水规总院发布《中国可再生能源发展报告2025年度》等报告

【核心观点】 本报告维持公用环保行业优于大市评级，强调国家发改委新政策支持生态保护修复（东部60%、西部80%），水规总院报告显示2025年可再生能源装机达23.37亿kW，占比60.1%，发电量占38.3%。投资策略推荐火电（华电国际）、新能源（龙源电力、三峡能源）、核电（中国核电）、水电（长江电力）等，风险包括政策变化、用电量下滑和电价下调。 【关键要点】 • 国家发改委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》，中央支持比例东部60%、中部70%、西部和东北80%。 • 水规总院发布《中国可再生能源发展报告2025年度》，2025年可再生能源新增装机4.52亿kW，总量23.37亿kW，占比60.1%，发电量38.3%。 • 投资策略：推荐火电企业如华电国际、新能源企业如龙源电力、核电企业如中国核电、水电企业如长江电力，以及环保领域公司如光大环境。 【风险提示】 ⚠ 环保政策不及预期 ⚠ 用电量增速下滑 ⚠ 电价下调 ⚠ 竞争加剧