研报库

钢铁行业事项点评：《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》出台，工业节能改造红利持续兑现

【核心观点】 国家发改委等五部委联合发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》，2026-2028年聚焦钢铁、电解铝等九大高耗能行业实施节能改造。政策明确资金补助、差别电价、碳排放配额交易等多重激励机制，推动企业能效提升，加速行业绿色转型。本次行动是落实‘十五五’规划的关键举措，预计将带动相关产业链投资机会。 【关键要点】 • 2026-2028年集中攻坚，九大行业全面实施节能降碳改造 • 资金补助20% +差别电价机制，双重激励企业降碳 • 创新碳置换机制，将低碳改造转化为碳资产收益 • 分阶段目标：2028年能效标杆产能占比提升20%，基准产能清零 【风险提示】 ⚠ 政策执行不及预期风险 ⚠ 技术路线迭代风险 ⚠ 行业景气度下行风险 ⚠ 碳市场政策变动风险 ⚠ 改造竞争加剧风险

黑色金属周报：焦煤供给开始恢复，铁矿继续小幅累库

【核心观点】 本周黑色系期货先扬后抑，成材及原料整体回落。高考后钢材表观需求略有修复，但钢厂生产回升、厂库累积，南方降雨抑制需求持续性。焦煤现货高位，焦炭第八轮提涨支撑成本，但煤矿复产加快导致双焦期货回落；铁矿石到港高位，库存继续累积，叠加高炉需求韧性，预计短期钢价偏弱震荡，下行空间有限。 【关键要点】 • 钢材需求修复但持续性有限，社会库存转降但厂库累积，螺纹钢产量环比增加。 • 焦煤现货高位，焦炭第八轮提涨，但煤矿复产快于预期，焦煤高位震荡，焦炭短期偏强。 • 铁矿石到港高位，港口库存小幅累积，日均铁水产量回升，预计短期偏弱震荡。 【风险提示】 ⚠ 宏观基本面恶化风险 ⚠ 钢铁供给侧政策不及预期 ⚠ 原料供给不及预期

东吴证券_“铁矿+锂矿”双轮驱动，锂资源放量在即，业绩拐点已现_20260526

【核心观点】 大中矿业作为国内民营铁矿龙头，通过‘铁矿+锂矿’双轮驱动战略，实现从传统周期行业向新能源赛道转型。2025年锂矿项目进入商业化阶段，2026年起逐步放量，预计2026-2028年净利润分别为18.0亿、36.0亿、55.3亿元，对应PE为33/16/11倍。铁矿业务提供稳定现金流支撑锂矿扩张，但需警惕需求不及、产能进度延迟及技术迭代风险。 【关键要点】 • 铁矿与锂矿双业务驱动：铁矿业务为现金流支柱（备案资源量6.9亿吨，产能1480万吨/年），锂矿项目（472万吨LCE资源）2026年起贡献业绩增量 • 锂资源布局优势：采用TBM盾构及硫酸法提锂技术，碳酸锂成本目标控制在5万元/吨以内，2027-2028年出货量达4/9万吨 • 业绩拐点明确：2025年企稳回升，2026-2028年净利润同比增速达144.92%-53.53% 【风险提示】 ⚠ 锂矿供需变化：2026年碳酸锂过剩比例仅0.3%，价格中枢或上移 ⚠ 项目进度风险：锂矿产能释放不及预期 ⚠ 技术迭代风险：提锂技术被颠覆性替代