创新药高质量发展，需求复苏公司订单增加

核心观点

关键数据

• **营收增长**：2025年营业收入为842.50百万元，同比增长4.82%；预计2026年营收为994.01百万元，同比增长17.98%。
• **净利润增长**：2025年归母净利润为109.64百万元，同比增长3.01%；预计2026年归母净利润为132.83百万元，同比增长21.15%。
• **合同金额**：截至2026年3月31日，公司累计承接超过4600个国际和国内SMO项目；2025年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%。
• **估值与目标价**：未给出具体目标价，评级为“未给出”。
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风险提示

• ⚠ ⚠ 下游需求下降（如制药企业新药临床试验减少）
• ⚠ ⚠ 市场竞争加剧（SMO行业竞争激烈，可能导致利润空间压缩）
• ⚠ ⚠ 行业政策变动（如临床试验监管政策调整）
• ⚠ ⚠ 员工流失（核心团队流失可能影响项目执行能力）
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