公用环保行业202607第2期：国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价

核心观点

关键数据

• **市场表现 (2026年7月13日当周)：**
• 沪深300指数：下跌1.27%
• 公用事业指数：下跌1.75% (相对收益率-0.49%)
• 环保指数：下跌4.88% (相对收益率-3.61%)，在申万31个一级行业分类中排名垫底。📉
• 板块内部分化：水电(+2.63%)、火电(-3.81%)、新能源发电(-3.15%)、水务(-1.11%)、燃气(-2.80%)。
• **政策驱动：**
• 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，核心任务包括：能源结构调整（增非化石能源、提新能源消纳、控煤炭消费）、产业绿色低碳转型（节能降碳改造、零碳园区/工厂、循环经济）、重点领域低碳化（建筑、交通、生态碳汇）、政策与科技支撑。
• 国家发改委公布最新第三、四监管周期省级及区域电网输配电价。调整体现为：区域电网电量电价多数上调（如华东、华中、东北、广东、江苏），省级电网高电压等级电价有较多下调样本（如上海、冀北、河北、蒙东、江西）。外送电价格和跨省线损率被单独列示。
• **投资建议亮点数据：**
• **火电：** 煤价与电价同步下行，盈利预期可控。华电国际 2025A EPS 0.52元，2026E EPS 0.62元；上海电力 2025A EPS 0.98元，2026E EPS 1.22元。
• **新能源发电：** 政策支持下盈利趋于稳健。龙源电力 2025A EPS 0.54元，2026E EPS 0.58元；三峡能源 2025A EPS 0.13元，2026E EPS 0.25元。
• **核电：** 装机与发电量增长对冲电价压力，盈利稳定。长江电力 2025A EPS 1.41元，2026E EPS 1.49元；中国核电 2025A EPS 0.45元，2026E EPS 0.49元。
• **水务/垃圾焚烧：** 进入成熟期，现金流改善叠加低无风险利率，建议关注“类公用事业”机会。中山公用 2025A EPS 1.27元，2026E EPS 1.14元。
• **环保科技：** 仪器仪表国产替代空间大。聚光科技 2025A EPS -0.52元，2026E EPS 0.77元；皖仪科技 2025A EPS 0.41元，2026E EPS 0.76元。 (数据来源：东方财富 Choice 数据)

风险提示

• ⚠ ⚠ **政策不及预期风险：** “十五五”碳达峰行动方案细则落地速度或力度未达预期。
• ⚠ ⚠ **宏观经济风险：** 用电量增速放缓（如报告中提及的1-5月全社会用电量同比+5.7%）或整体经济下滑，影响电力需求和企业盈利。
• ⚠ ⚠ **电价与成本波动风险：** 煤价、上网电价等变动超出预期，影响火电、新能源等企业盈利能力。
• ⚠ ⚠ **市场竞争加剧风险：** 行业内部或细分领域内竞争加剧，可能压缩利润空间。
• ⚠ ⚠ **数据时效性：** 本摘要基于2026年7月13日之前发布的报告内容，市场情况可能已发生变化。 (内容生成时间: 2026年7月13日)
• ⚠ ⚠ **数据来源：** 东方财富研究报告