新股覆盖研究：乔路铭
华金证券
| 李蕙,戴筝筝
| 20260714
| 乔路铭
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📊 AI 智能摘要
核心观点
华金证券对北交所新股乔路铭（920079.BJ）进行覆盖研究，认为其作为汽车饰件细分领域的供应商，凭借与头部车企（尤其是吉利汽车）的深度绑定及积极的客户拓展，具备良好的成长潜力。报告基于招股书、问询函及公开财务数据进行分析。
关键数据
- **发行与估值：** 发行价 14.36元/股，发行市盈率（2025E，扣非后 EPS）13.19倍。
- **财务表现（2023-2025）：**
- 营收：25.56亿/33.75亿/31.71亿元，YOY：63.79%/32.02%/-6.03%。
- 归母净利润：3.02亿/4.17亿/4.27亿元，YOY：96.39%/37.99%/2.44%。
- 2026Q1营收：6.78亿元（+0.34% YoY），归母净利润：0.97亿元（+4.01% YoY）。
- **毛利率与盈利：** 2023-2025年销售毛利率均值约22.2%，净利率均值约13.3%；ROE均值约25.5%。
- **客户集中度（2025）：** 来自吉利控股、比亚迪收入占比合计98.01%（62.47%+35.54%）。
- **细分产品收入（2025）：** 外饰件（20.82亿，65.81%）、内饰件（10.67亿，33.74%）、模具（0.08亿，0.26%）、其他（0.06亿，0.19%）。
- **行业前景：** 2022/2026年国内乘用车内饰件、外饰件市场规模预计分别为2179/2888亿元、1132/1443亿元，对应年均复合增长率约7.3%/6.3%。
- **数据来源：** 华金证券研究所基于公司招股书、问询函及公开数据整理。
- **生成时间：** 2026年07月14日
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-14 10:51