新股覆盖研究：欧伦电气
华金证券
| 李蕙,戴筝筝
| 20260712
| 欧伦电气
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📊 AI 智能摘要
核心观点
欧伦电气（920081.BJ）作为北交所新股，主营环境调节设备，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵。公司深耕温湿度调控领域，2023-2025年收入复合增长率25.45%，净利润增速略降，预计2026H1业绩平稳。主要亮点在于新兴业务（车载冰箱、空气源热泵）增长显著，但销售毛利率低于行业可比公司平均水平。当前发行价38.69元，发行市盈率9.44倍。
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关键数据
- **收入与增长**：
- 2023年营收：12.32亿元，YoY +26.77%
- 2024年营收：16.23亿元，YoY +31.78%
- 2025年营收：20.36亿元，YoY +25.45%
- 2026Q1营收：6.27亿元，YoY +19.10%
- **盈利能力**：
- 2023年归母净利润：1.40亿元，YoY +51.08%
- 2024年归母净利润：2.08亿元，YoY +48.93%
- 2025年归母净利润：2.32亿元，YoY +11.58%
- 2026Q1归母净利润：0.60亿元，YoY +2.88%
- **产品结构（2025年）**：
- 除湿机：8.44亿元（41.50%）
- 移动空调：8.15亿元（40.09%）
- 车载冰箱：1.35亿元（6.65%）
- 空气源热泵：1.82亿元（8.93%）
- 其他：0.58亿元（2.83%）
- **行业对比**：
- 可比公司平均PE（2025）：24.48X
- 公司销售毛利率：略低于可比公司平均28.91%
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风险提示
- ⚠ ⚠ **上市不确定性风险**：北交所新股存在因特殊原因无法上市的可能。
- ⚠ ⚠ **毛利率波动风险**：公司销售毛利率低于行业可比公司平均水平，存在盈利能力被压缩的可能。
- ⚠ ⚠ **行业依赖风险**：收入高度依赖除湿机和移动空调，新兴业务增长尚未完全兑现。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-12 16:27