汽车行业深度报告：从宇树科技看国内整机及供应链投资机会（一）-全球通用机器人龙头，争做硬件生态第一流

核心观点

关键数据

• **营收与增长**：2025年宇树营收17.0亿元，同比增长142%（CAGR 2022-2025）；人形机器人收入占比51.1%。
• **毛利率**：2025年人形机器人毛利率63.2%，同比提升3.2个百分点；四足机器人毛利率56.7%。
• **产能与目标**：2026年目标人形机器人出货量1-2万台，R1价格降至2.99万元，全球最具竞争力。
• **市场份额**：2023/2024年宇树四足机器人全球份额第一（69.75%），2025年人形机器人全球市占率超50%。
• **供应链合作**：宇树与小鹏、智元、上纬新材等头部厂商合作，涉及模塑科技、晋拓股份等核心零部件企业。
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风险提示

• ⚠ ⚠ 产业需求不及预期（如商业化落地速度）。
• ⚠ ⚠ 地缘政治风险（供应链受外部环境影响）。
• ⚠ ⚠ 原材料价格波动（如铝合金、减速器等零部件成本上升）。
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