厄尔尼诺持续升级 看好制冷剂行业高景气

核心观点

关键数据

• 厄尔尼诺强度：赤道中东太平洋海温6月第5候关键区指数达1.75℃，较5月升高0.79℃，高于1980年以来历史同期水平（根据世界气象组织数据）。
• 空调需求：欧洲空调普及率低于20%，预计2026年需求超预期增长（根据国际能源署IEA数据）。
• 制冷剂价格：R32价格从2024年底4万元/吨上涨至当前6.5万元/吨，同比增长约62.5%（根据iFind数据）。
• 供应减少：2026年全球二代制冷剂配额较2025年减少5万吨，其中中国减少1.2万吨，印度等发展中国家承担主要减量（根据中国生态环境部数据）。
• 萤石矿价格：2024年初至今稳定在3400元/吨，未出现大幅波动（根据iFind数据）。
• AI需求：全球AI算力投资预计每年超万亿美元，带动液冷制冷剂需求加速增长（根据Nvida和AMD数据）。

风险提示

• ⚠ ⚠ 四代制冷剂工艺突破和成本下降风险，可能加速第三代制冷剂退出市场。
• ⚠ ⚠ 管制政策执行力度不足或国际产能变化（如海外新增供给），可能导致供应过剩。
• ⚠ ⚠ 依赖传统空调需求波动，AI算力增长不及预期。
• ⚠ --