买入
一体化CXO平台持续深化 小分子CDMO商业化能力逐步验证
长城国瑞证券
| 胡晨曦,魏钰琪
| 20260701
| 康龙化成
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📊 AI 智能摘要
核心观点
康龙化成是国内领先的全流程一体化CXO服务商，通过实验室服务和小分子CDMO业务的协同发展，持续巩固其在医药研发外包领域的领先地位。公司收入和利润持续增长，订单加速为未来增长提供支撑。在行业需求修复和平台化趋势的推动下，一体化CXO平台的价值进一步凸显，公司被给予“买入”评级。
关键数据
- **营业收入**：2025年实现140.95亿元，同比增长14.82%
- **扣非归母净利润**：2025年实现15.38亿元，同比增长38.85%
- **新签订单**：2026Q1新签订单同比增长超过30%
- **业务结构**：实验室服务（收入81.59亿元，毛利率45.10%）、小分子CDMO服务（收入34.83亿元，同比增长16.50%）
- **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为20.15亿元、25.00亿元、30.33亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍
买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 汇率波动风险
- ⚠ ⚠ 海外政策、监管合规及质量体系风险
- ⚠ ⚠ 全球医药研发投入及创新药投融资恢复不及预期风险
- ⚠ ⚠ 小分子CDMO后期及商业化项目兑现不及预期风险
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-01 10:40