生猪行业月报：去化加速拐点临近，产能调控政策持续加码

核心观点

关键数据

• **出栏量**：涌益样本5月出栏环比-3%，能繁母猪存栏降至3904万头（同比-14%）
• **猪价与利润**：涌益全国均价9.66元/kg（环比+4%），自繁自养头均盈利-332元/头（同比改善）
• **政策执行**：涌益样本能繁环比-0.8%，6省修订省级调控方案，大型企业带头压减产能
• **估值基准**：德康农牧估值溢价15%，牧原股份2026年目标市值350亿元

风险提示

• ⚠ ⚠ 猪周期波动风险（当前出栏量环比仅-0.3%）
• ⚠ ⚠ 政策执行不及预期（河南淘汰母猪价同比-29%）
• ⚠ ⚠ 高效产能去化延迟（涌益样本能繁环比降幅小于行业平均水平）
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