买入
公司首次覆盖报告：掌握掘金密码，SLG/休闲双金矿持续寻宝
开源证券
| 方光照
| 20260630
| 世纪华通
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📊 AI 智能摘要
核心观点
世纪华通作为全球SLG游戏龙头与休闲游戏先锋，通过并购优质资产成功转型，2023年起推出的《Whiteout Survival》《Kingshot》等新游实现营收与利润高速增长。首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为88.8亿、107.4亿、118.1亿元，当前股价对应PE分别为11.5倍、9.5倍、8.7倍。
关键数据
- **营业收入**：2024A 226.20亿元，同比增长70.3%；预计2026E 477.69亿元，同比增长26.0%。
- **归母净利润**：2024A 12.13亿元，同比增长131.5%；预计2026E 88.80亿元，同比增长58.5%。
- **毛利率**：2024A 65.8%，预计2028E 达73.4%。
- **P/E**：当前11.5倍（2026E），低于行业平均估值水平。
买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 老游戏流水下滑风险（如《传奇》IP授权收入不及预期）
- ⚠ ⚠ 新游上线不及预期（如《WOS》《KS》后续表现波动）
- ⚠ ⚠ 游戏行业政策监管风险（如版号发放节奏变化）
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-06-30 10:39